Що таке РЕПО?
РЕПО — це кредитна операція. Під час її оформлення ви отримуєте грошову позику, а як забезпечення надаєте цінні папери, якими володієте. Якщо максимально просто, то це кредит під заставу облігацій або акцій компаній.
Укладення договору РЕПО передбачає підписання одразу двох угод:
1)договору на продаж цінних паперів;
2) договору на зворотний викуп цих цінних паперів за заздалегідь встановленою ціною.
Навіщо та кому потрібно РЕПО?
РЕПО використовують, щоб залучити короткостроковий капітал. Для кращого розуміння опишемо ситуацію на прикладах.
Приклад 1
Руслан — інвестор на фондовому ринку та власник невеликої кав’ярні. Щоб розширити бізнес, йому потрібні додаткові кошти. Вільних грошей хлопець не має, а цінні папери не хоче продавати, бо вони приносять йому хороший дохід.
Руслан звертається до контрагента (друга сторона угоди) напряму або через біржу з проханням укласти договір РЕПО. Це означає, що він тимчасово продає свої акції та отримує за цю операцію гроші на розвиток свого бізнесу. У момент укладення угоди сторони одразу ж домовляються про день, коли Руслан викупить активи назад, і ціну, за якою він це зробить.
За можливість такої послуги Руслан сплачує контрагенту конкретний відсоток коштів.
Приклад 2
Агропідприємство «Наша земля» має вільні гроші й вирішує вкласти їх у державні облігації України на 2 роки під 11,5% у гривні.
Компанія працює у специфічній сфері, тому їй через 3 місяці знадобилися додаткові оборотні кошти. «Наша земля» віддає придбані цінні папери в заставу та отримує фінансування на строк від 7 днів до 3 місяців під ставку 8−9,5% залежно від поточної ситуації на ринку.
Компанія не продає облігації та не втрачає зафіксовану прибутковість. На додаток — вона заробляє на різниці розміщення і залучення коштів.
Чи безпечно укладати угоди РЕПО?
На фондовому ринку цей вид угод вважають безпечним. Фактично ж ідеться про забезпечений борг, що підкріплений цінними паперами, які виступають як застава. Право власності на цінні папери переходить від продавця до покупця і повертається попередньому власнику після закінчення контракту за правом зворотного викупу. Оскільки ринкова вартість забезпечення перевищує розмір РЕПО, цей тип угод додатково захищає сторону, що розміщує кошти.
Які є переваги укладання угод РЕПО з використанням держоблігацій?
1.Гарантована надійність.
Покупець ваших державних облігацій не продасть заставу, якщо ви виконаєте свої зобов'язання за угодою. У зазначену в контракті дату ви повинні викупити цінні папери, а також виплатити узгоджені відсотки. Якщо у короткостроковій перспективі зміна ринкової ціни цих ОВДП є мінімальною, то сторони можуть надійніше домовлятися про умови проведення таких угод.
2.Висока ліквідність.
Угода РЕПО дає впевненість кредитору. Якщо позичальник порушить ключові умови договору, то кредитор просто реалізує ці цінні папери на фондовому ринку та поверне собі кошти.
Які ризики існують при використанні РЕПО?
1.Будь-яка зі сторін може порушити умови договору. Це може виникнути через низьку ділову репутацію або банкрутство якогось із контрагентів.
2.Ринкова ціна активу може швидко та непередбачено змінитися. Якщо його вартість зросла, то покупець цінних паперів, який надає кредит, може вигідно продати облігації на ринку самостійно й порушити цим умови угоди. Якщо вартість активу знизилася, то першочерговий продавець може не скористатися своїм правом на викуп і цим також порушити умови.
Щоб убезпечити себе від ризиків, як правило, використовують такі прийоми:
• угоди РЕПО укладають на короткий термін;
• залучають третю сторону як гаранта передачі коштів та активів між кредитором і позичальником;
• використовують дисконт щодо оцінки цінних паперів — активи оцінюють із певною знижкою відносно їхньої ринкової вартості, щоб мінімізувати можливі ринкові коливання ціни.
Що таке РЕПО з контролем ризику?
Це новий інструмент, який у 2021 році запровадила АТ «Українська біржа» спільно з ПАТ «Розрахунковий центр». Ці угоди — найпростіша можливість для інвесторів, які хочуть оформити короткострокове кредитування під заставу цінних паперів.
Особливості РЕПО з контролем ризиків:
1.Всі активи й розрахунки знаходяться та відбуваються у Розрахунковому центрі (РЦ).
2.РЦ виступає єдиним для всіх учасників ринку Центральним контрагентом (ЦК), який отримує гарантійне забезпечення від сторін угоди.
3.ЦК забезпечує своєчасне та повне виконання умов договору РЕПО завдяки гарантійному забезпеченню.
4.ЦК гарантує виплату добросовісній стороні компенсації, яка покриває можливі втрати, пов’язані з невиконанням зобов’язань за договором РЕПО іншою стороною.
Як на практиці укладаються договори РЕПО з контролем ризиків?
Такі угоди укладаються на українських фондових біржах за стандартизованими умовами. У них обов’язково бере участь центральний контрагент, що виступає розрахунковим центром угоди. Він:
1. зберігає гарантійне забезпечення двох сторін договору у вигляді грошей і цінних паперів;
2. оцінює забезпечення та розраховує єдиний ліміт для укладання договорів на всіх біржах;
3. перевіряє всі заявки та приймає або відхиляє їх залежно від дотримання вимог, зокрема звертає увагу, чи достатньо гарантійного забезпечення та чи є потрібний розмір дисконту.
Перевагою цієї системи для інвесторів є те, що інтереси обох учасників угоди захищені, а ризики знижені.
Зараз діють такі вимоги:
1. Максимальний строк РЕПО — 29 календарних днів. Є можливість пролонгації, але фінальна дата має бути не пізнішою, ніж дата погашення облігацій.
2. Мінімальна сума договору РЕПО — 1 млн грн.
3. Забезпеченням виступають облігації внутрішньої державної позики України.
4. Сума забезпечення становить:
-для сторони, що розміщує кошти, — 20% від повної суми;
-для отримувача короткострокового фінансування — 10% від суми позики та дисконт по оцінці цінних паперів у розмірі 10% від їхньої ринкової вартості.
Укладати угоди РЕПО з контролем ризику через біржу вигідніше, ніж брати кредит у банку. Оформлення швидке й просте, а розрахунки та виплати відбуваються миттєво. Ризики теж мінімальні, адже є третя незалежна сторона, розрахунковий центр, який контролює та гарантує виконання сторонами ключових умов договору.
ТОВ «Фрідом фінанс Україна» почало активно брати участь в операціях РЕПО з контролем ризиків на початку травня цього року. Компанія проводить операції РЕПО під заставу облігацій та акцій, що враховуються при розрахунку індексів Української біржі і ПФТС.