Яка різниця
Різниця між депозитними ставками в національній та іноземній валюті завжди була істотною. Якщо аналізувати досить тривалий період — останні 15 років, то так званий диференціал коливався від 5 до 15 відсоткових пунктів (в.п.).
Було прийнято вважати, що його величина відображає курсовий ризик — ймовірність девальвації гривні.
Як це було раніше
Тому у відносно спокійні часи різниця була мінімальною.
Наприклад, на початку 2011 р., коли індекс UIRD (відображає середньозважену дохідність депозитів) тільки був запущений, його значення для річного вкладу в гривні становило близько 13%, в доларі — 6,5% річних.
Тобто різниця була всього 6,5 в.п.
Ставки за євровалютою були на 1−1,5 в.п. нижчими за доларові.
На початку 2014 р., коли вже щосили тиснув девальваційний навіс і тривав Євромайдан, диференціал зріс майже до 10 в.п.: близько 17% — у гривні і 7% — в доларах.
У розпал банкопаду в жовтні 2015 р. різниця досягла 13 в.п.: за гривнею платили в середньому до 22%, за доларом — менше 9% річних.
Втім, навіть такий «диф» не врятував гривневих вкладників від курсових втрат в результаті обвальної девальвації нацвалюти ані в 2008—2009 рр., ані тим більше в 2014—2015 рр.
У чому зберігають заощадження українці
Мабуть в цьому і криється причина того, що досі майже половина всіх заощаджень населення зберігається в інвалюті, хоча ставки за нею фактично нульові.
За даними НБУ, на початок березня поточного року близько 33% всіх банківських заощаджень громадян були номіновані в доларі США, понад 7% — в євровалюті. Решта — майже 60% — гривні.
При цьому великі заощадження, навпаки, зберігаються переважно в інвалюті. Валютна складова портфеля депозитів на суми понад 500 тис грн становить еквівалент майже 150 млрд грн, тоді як гривнева — тільки 85 млрд грн.
Правління НБУ в інвалюті тримає 86% своїх заощаджень !
Читайте також: Депозити від 500 тисяч: де і чому українці зберігають великі гроші майже без держгарантій
Зараз ставки в гривні на 8 в.п. вищі, ніж у доларі
На кінець квітня поточного року значення UIRD для гривневих вкладів на рік становило 8,4%, за доларом — менше 1% річних. Тобто, середній диференціал — близько 7,5 в.п.
Максимальна гривнева пропозиція зараз на ринку становить 11,5% річних (Банк «Український Капітал»), за доларом і євро — тільки 3,3% (Комерційний Індустріальний Банк). Тобто, диференціал становить трохи більше 8 в.п.
Що зараз відображає різниця в ставках
Раніше, коли банкам потрібна була валюта для підтримки ліквідності і для кредитування, диференціал відображав ризик девальвації гривні.
Зараз ситуація кардинально відрізняється. Валюта банкам не потрібна ні для підтримки ліквідності, ні для кредитування. Свідченням цього є падіння валютних ставок практично до нуля.
При цьому нас запевняють в досягненні стійкої макроекономічної стабільності.
Так гривня чи долар ?
Чому ж тоді вкладники масово не конвертують валютні заощадження в гривню?
Давайте рахувати.
Припустимо, 26 квітня 2021 р. у вкладника закінчився депозит на $10 тис у великому надійному банку. Він може нічого не робити і депозит автоматом пролонгується під мізерну ставку.
Вкладник може забрати гроші і:
- перенести в невеликий банк, який платить за доларовими депозитами на рік 3,3% річних;
- конвертувати в долари за курсом 27,7 грн/$ і отримані 277 тис грн. розмістити в невеликому банку на рік під 11,5% річних.
Відразу ж відзначимо ризик: така сума виходить за межі держгарантій в 200 тис грн.
Втім, у більших і надійніших банках — абсолютні ставки значно нижчі, але диференціал — приблизно такий же.
Долар
У першому випадку річний заробіток вкладника складе $330. За мінусом ПДФО і військового збору (19,5%) чистий дохід вийде $265,65.
Таким чином, через рік сумарний капітал вкладника складе $10 265,65
Гривня
Якщо розмістити 277 тис грн на гривневий депозит під 11,5% річних, за рік можна заробити «брудними» — 31 855 грн, «чистими» — 25 643 грн.
Підсумковий капітал в гривні через рік — 302 643 грн.
Скористайтеся програмою «Бонус до депозиту» і отримаєте до 1,4% до базової ставки в гривні
Точка беззбитковості
Порівняння реальної дохідності залежатиме від валютного курсу, за яким наш вкладник зможе відкупити валюту.
Якщо розділити суму гривневого капіталу на суму валютного, то ми отримаємо максимальний курс, при якому гривневий депозит вигідніший, ніж валютний.
У нашому випадку — це 29,48 грн/$.
Простіше кажучи: якщо через рік у вкладника буде можливість купити валюту за курсом менше 29,48 грн/$, то він буде в плюсі. Його дії і пов'язані з ними операційні ризики виявляться немарними.
Якщо ж реальний курс буде вище 29,48 грн/$, то інвестиція буде збитковою.
Можливі варіанти
Якщо курс залишиться на рівні 27,7 грн/$, то реальна дохідність інвестиції складе 9,25% річних — еквівалент гривневої ставки за вирахуванням податків.
У разі зміцнення гривні, дохід збільшуватиметься. Якщо допустити, що через рік у вкладника буде можливість відкупити долар, скажімо, за 27 грн/$, то реальна дохідність зросте до понад 12% річних!
До речі, якби не було податків на доходи за депозитами, то значення беззбиткового курсу було б вищим — майже 30 грн/$. Нагадаємо: НБУ веде роботу щодо скасування ПДФО за депозитними відсотками, але поки що безуспішно.
Значення беззбиткового курсу практично не залежить від сум депозитів і ставок. Вирішальну роль відіграє диференціал — різниця в ставках.
А ось якби…
Рівно рік тому максимальна гривнева ставка була 16% річних (Форвард Банк) при офіційному курсі 27,14 грн/$.
Вкладник, який тоді конвертував свої $10 тис в 271 тис грн і розмістив їх на такий депозит, тепер би мав у розпорядженні близько 306 тис грн. Але 27 квітня за самим оптимальним курсом 27,83 грн/$ він зміг би купити за них майже $11 тис. Таким чином, заробіток склав би 10% річних. Навіть незважаючи на зростання курсу, це все одно майже втричі більше, ніж можливий заробіток на доларовому вкладі під максимальну на той час ставку в 4,5% річних (КІБ).
З євро — все інакше
А ось якщо у вкладника було 10 тис. євро і він рік тому при курсі 29,33 грн/євро конвертував їх у гривню, він зміг би розмістити отримані 293 300 грн на депозит під 16% річних. Через рік, тобто зараз, він отримав би 331 077 грн.
Але актуальний курс євровалюти — 33,65 грн/євро. Відповідно, на ці гроші можна купити всього трохи більше 9,8 тис євро.
Тобто, маємо збиток понад 10%. Тоді як євровклад під максимальну на той час ставку 4,5% річних (як і за доларом) приніс би реальну дохідність 3,6% річних!
Ідеальний розклад
Припустимо, вкладник на початку 2019 р. продав свої $10 тис за 27,5 грн/$ і виручені 275 тис грн поклав на річний депозит.
Тоді середні гривневі ставки (UIRD) були 16%, доларові — 4% річних.
На початок 2020 р. він мав би 310 420 грн, які можна було продати за 23,7 грн/$ і отримати майже $13 100. Тобто, реальна дохідність депозитної інвестиції перевищила б 30% річних!
Але, якби наш вкладник не зафіксував прибуток, залишившись в гривневому депозиті, то, швидше за все, втратив би значну частину свого заробітку внаслідок різкої девальвації гривні на початку коронакризи у березні-2020.
Депозити — в гривню!
Таким чином, розрахунки показують, що депозити вигідніше тримати в гривні, але при цьому непогано б мати можливість оперативно «перевернутися» у валюту.
Тут якраз криється головна проблема: максимальні ставки зазвичай доступні за річними депозитами. Хоча різниця не дуже суттєва. Тому є сенс прорахувати розклади з розміщенням коротких 3-місячних вкладів з урахуванням ризику можливого зниження ставки.
При розміщенні вкладу на максимальний термін варто подумати над тим, щоб залишити опцію дострокового розірвання. В крайньому випадку можна буде піти на втрату відсотків, але врятувати інвестицію, вчасно конвертувавши її у валюту в разі форс-мажору.
Яким буде курс гривні
Прогнози про те, що курс може досягти 30 грн/$, звучать вже давно. Однак, поки що цього не відбувається. За фактом за останні 3 роки офіційний курс не перевалював за позначку в 28,5 грн/$.
Аналітики інвесткомпанії ICU прогнозують, що у 2021—2022 рр. курс коливатиметься в досить вузькому діапазоні 27,5−28,5 грн/$.