Про те, як довго НБУ зможе утримувати гривню від подальшого знецінення, на своїй сторінці у фейсбук розповів керуючий партнер інвестиційної компанії Capital Times Ерік Найман.

Резерви тануть, але не стрімко

З початку березня НБУ продав з валютних резервів валюти на $1,14 млрд.
З урахуванням погашення частини кредиту МВФ оціночно на $414 млн., валові валютні резерви НБУ можна оцінити у $25,1 млрд, а чисті валютні резерви $16,4 млрд.
Це як і раніше високий рівень резервів.
Якщо НБУ буде продавати валюту тим же темпом, що і минулого тижня ($1 млрд/тиж.), чисті валютні резерви (а важливі, в першу чергу, саме вони), впадуть до рівня листопада минулого року тільки через місяць, до середини квітня. А падіння чистих резервів до рівня 2018 року (близько $7 млрд) може відбутися тільки в кінці травня.

Тобто, чисто технічно НБУ може продовжувати стримувати девальвацію гривні дуже довго. І тут у кого терпіння і можливостей (вільної гривні, наприклад) буде більше.

ОВДП не роблять погоди

Для продовження девальвації гривні потрібен буде гривневий попит. І головне питання — скільки вільної гривні на руках і звідки вона може піти на валютний ринок.

  1. Гривневі депозити фізосіб 331 млрд грн (півроку тому було 289 млрд грн) — якщо вважати, що повернемося на півроку назад, то на валютний ринок може піти 42 млрд грн.
  2. Гривневі залишки на рахунках юросіб 329 млрд грн (півроку тому було 265 млрд грн) — тобто на валютний ринок може піти 64 млрд грн.
  3. Депозитні сертифікати НБУ 174 млрд грн (півроку тому було 50-60 млрд грн) — лежать до 20 березня (тоді і побачимо лавину гривень?), але під них можна взяти рефінанс — що вже і зробили 4 банки на 4,5 млрд грн — тобто на валютний ринок може вийти 120 млрд грн.
  4. Готівкова гривня 370 млрд грн. (півроку тому було 357 млрд грн) — якщо спустити МО до 7%, як було у 2001 році, то на валютний ринок може піти 94 млрд грн.
  5. Погашення гривневих ОВДП — в березні-травні залишилося виплатити 28 млрд грн (до речі, нерезиденти вже скоротили в березні вкладення в гривневі ОВДП на 4,3 млрд грн).

Тобто, всього на валютний ринок може вийти понад 320 млрд грн і гривневі ОВДП тут зовсім мізерна сума.

Курсові очікування

До цієї суми напевно варто додати емісійну гривню — НБУ доведеться допомагати Мінфіну фінансувати дефіцит держбюджету в епоху коронавірусу.

Валютні резерви НБУ звичайно ж закриють цей гривневий попит — їх тільки чистих $16,4 млрд.

Девальвація гривні хоча б до 30 грн/дол. буде навіть благом для України — допоможе наповнити держбюджет, допоможе експортерам, виведе економіку з пастки дефляційної рецесії.

Читайте також: Чи можливий в Україні дефолт і чи є для нього передумови

Однак, якщо влада заграється у друкарський верстат або якщо повернуть Приватбанк старим власникам (або пробачать їм борг), що посварить Україну з МВФ у найбільш невідповідний момент, тоді і 30, і навіть 32-35 здадуться легкою прогулянкою.