«…Буря, скоро грянет буря…», или деривативы и новая волна кризиса

«Среди инвесторов уже поползли слухи о том, что «крах» JPMorgan – это только предвестник будущей бури, а именно, коллапса всего рынка деривативов. Убытки в $2 млрд., которые шокировали рынки и привели к спаду основных биржевых индикаторов в мире, могут стать предвестниками приближающегося цунами, готового накрыть с головой всю финансовую систему планеты.

Что касается целого рынка деривативов, то его мировой объем даже не берутся определять точным значением. Называются различные цифры от $600 трлн. до $1,5 квадриллионов. Впрочем, отсутствие точного показателя совсем не мешает видеть истину за лесом нулей: рынок деривативов – это колоссальный пузырь, готовый лопнуть в любой момент.

… проблема заключается в том, что тактику, выбранную Иксилом (брокер JPMorgan), уже долгое время успешно используют хедж-фонды, открывая все новые и новые позиции и накачивая рынок ликвидностью. В результате стоимость активов все больше искривляется, пузырь все сильнее раздувается, а грядущее схлопывание становится все более очевидным».

«Огромные потери JPMorgan только подтверждают наши опасения. То, что банки называют «хеджированием», частенько оказывается рискованными вложениями, которыми не должны заниматься финансовые корпорации, слишком большие, чтобы рухнуть", — прокомментировал ситуацию сенатор США Карл Левин».

Именно в таком духе журналисты и политики говорят об очередном крахе на рынке деривативов и по традиции предсказывают «цунами, готовое накрыть с головой всю финансовую систему планеты». И как всегда говорят не о том, или не то.

Журналистам и политикам это можно простить, они не очень хорошо понимают, как работает мировой рынок финансов, и очень часто путают элементарные понятия, а тем более не могут понять, что же происходит на самом деле. Что значит «JPMorgan потерял 2 млрд. долл.»? И какое это отношение имеет к мировому финансовому кризису? А совершенно никакого. Если JPMorgan потерял 2 млрд. долл., это значит, что кто-то другой эти 2 млрд. долл. заработал. Мы не знаем имени этого счастливца, но он есть, и он завтра же пойдет инвестировать полученную прибыль в новые активы и, возможно, тоже со временем еще заработает прибыли, а возможно, все потеряет. Где взял JPMorgan эти 2 млрд. долл., чтобы их проиграть? А он свое время очень хорошо заработал на крахе MerrillLynch. Тогда многие хорошо заработали на этом катаклизме.

Деньги, как и вода, никогда и никуда не исчезают, они вечны и они постоянно меняют собственников. И нет в этом ничего страшного, что если раньше самые богатые люди в мире были японцы и американцы, то теперь стали китайцы и русские. Пройдет время и опять собственники денег поменяются.

Рынок деривативов это что-то ужасное и страшное. Именно так о нем говорят. Именно его обвиняют в начале мирового кризиса. Но, что такое рынок деривативов на самом деле и какая его роль в мировом финансовом рынке?

Если посмотреть на мировой финансовый рынок в целом, не обращая внимания, кто и сколькими владеет деньгами, то можно увидеть следующую картину. Есть сегмент консервативного рынка, это облигации, которые продают и покупают разные инвесторы, среди которых больше всего банков. Облигация по своей сути это очень простой финансовый инструмент. Купил облигацию и получаешь четко оговоренный доход. И нет никаких проблем. Проблемы появляются потом. Доход по облигациям всегда недостаточный. Проблема усугубляется тем обстоятельством, что по мере роста экономической мощи развитых странах доходность их облигаций очень существенно снизилась. (Были, были времена, когда по облигациям правительства США платили 30%, а теперь и 3% у них не выпросишь).

Все хотят больше, и банки, и частные инвесторы, и разного рода фонды и трасты. Вот тут и приходят на помощь акции, по которым можно получить больше дохода, чем по облигациям. Но, если раньше по акциям можно было получать дивиденды, и именно размер дивидендов определял стоимость акций, то теперь уже все изменилось. Даже самые сложные расчеты цены любой акции и размера возможных дивидендов показывают, что сумма возможных дивидендов и за десять лет не покроет цену покупки акций. Уже никто не обращает внимания на дивиденды, главное другое, как изменяется цена на акцию. Фактически покупая акцию, инвестор заведомо обрекает себя на риск, но он сам хочет этот риск, так как безрисковые вложения в облигации его не удовлетворяют. В результате этой специфики формирования дохода на рынке акций, возникает дефицит «игрушек для игр». Не любая акция подходит для спекулятивных игр, всегда приходится искать и раскручивать нужную акцию. Не хватает простора для спекулянтов.

Аналогичная ситуация с золотыми слитками. Фактически, покупая золотые и серебряные слитки, инвесторы заведомо готовы рискнуть своими деньгами. Нет никакой гарантии, что покупка золотых слитков принесет доход. Но есть надежда, что так и случится. Но тут другая беда, рынок узковатый. Хочется размаха и больше дохода. А фактически деньги можно делать на золоте, как самом ликвидном металле, а вот серебро и платина время от времени «отдыхают».

А что же рынок деривативов? А этот рынок появился и развивается по одной простой причине, инвесторам все мало, они хотят больше. И рынок акций, и рынок золота уже не удовлетворяет инвесторов по уровню дохода и уровню риска. Не хватает акций, интересных для спекуляций, нет такого роста динамики цен на золото, как хочется. А деривативы другое дело. Это фактически «рискуем всегда, рискуем везде и получаем большой доход». Соблазн большого дохода, как раз главный стимулятор рынка деривативов. Вот смотрите, уже давно существует упорядоченная система биржевых фьючерсных контрактов, тех же деривативов на различные товары. Но и этого мало и появляются разного рода внебиржевые деривативы, типа опционы на фьючерсы, контракты на процент по облигациям, срочные контракты на проценты по ипотечным закладным, фьючерсы на индексы и т.д. Сама логика деривативов предполагает, что риск любого дериватива 100%, и возможный доход 100%. Можно назвать это казино, но скорее это можно назвать «пари на деньги», когда один проиграл, но обязательно другой выиграл.

И сколько бы ни говорили, что играть на деривативах рискованно, это ничего не меняет. Как играли банки и инвесторы с деривативами, так и будут играть. В данной ситуации ничего не изменится. Это вечная игра на деньги.

Обратили внимание, что время от времени проявляется информация о росте инвестиций со стороны Китая, России, Бразилии? Постоянно ведутся разговоры о скупке активов инвесторами из других стран в развитых странах. Не говоря уже о росте спроса на дорогую недвижимость и автомобили. Деньги постоянно находятся в обращении. И когда говорят «кризис», это можно перефразировать другими словами: «во время кризиса отдельные лица становятся богаче, а другие беднее, но жизнь продолжается».