Курс долара, інфляція і держборг: прогноз до кінця 2021 року

Реальний ВВП

За підсумками 2020 року ВВП впав на 4%, що є значно кращим результатом, порівнюючи з консенсусними прогнозами.

Проте, це не підсилило оптимізму експертів щодо 2021 року — в середньому зростання очікується на рівні в 4,6%. При цьому зберігається висока невизначеність (прогнози варіюються в діапазоні 3,8−5,6%) і в міру появи нових економічних даних зростають ризики перегляду в бік зниження.

На початку року сповільнилися навіть роботи з реконструкції дорожньої інфраструктури, які створювали хороші перспективи для внутрішнього попиту. Динаміка промислового випуску та експорту показує, що подальшому відновленню перешкоджають посилені карантинні умови суспільного та економічного життя в Україні і світі.

Темпи вакцинації не виправдовують очікувань, а поширення вірусу слабо контролюється раніше дієвими заходами. Висока невизначеність не дозволяє сподіватися на швидке повернення підприємств до нормальної інвестиційної активності.

Джерело: biz.nv.ua

Споживча інфляція

Всі експерти, які нещодавно оновлювали прогнози, збільшили оцінку рівня інфляції. Зміна оцінок дозволяє припускати значний вплив фактичних темпів зростання цін — майже весь минулий рік споживча інфляція коливалася близько 2−3%, однак з кінця року стрімко прискорювалася і вже станом на березень склала 8,5% у річному вимірі.

Проте, випереджає очікування насамперед інфляція палива (до понад 12%) і продуктів харчування (до 11%). Ціни останніх відчувають прямий і непрямий вплив від зниження пропозиції сільськогосподарських культур внаслідок низького врожаю минулого року.

Сподіваючись на високий урожай цього року, експерти прогнозують корекцію цін на яйця, масло і цукор наприкінці року, що може дещо скоригувати донизу і загальну споживчу інфляцію. Консенсусним баченням для 2021 року є рівень 7,7%.

Джерело: biz.nv.ua

Ставка рефінансування НБУ

Останні два місяці експерти підвищили очікування за ставкою НБУ в середньому до 7,3% річних на кінець року.

З початку 2021 року правління НБУ вже двічі підвищувало ставку рефінансування — загалом її рівень зріс з 6% до 7,5% річних у відповідь на прискорення інфляції, яке випередило прогнози самого НБУ і учасників ринку.

Національний банк очікує інфляцію у 2021 році на рівні 8%, але 5% вже у 2022-му, таким чином прогнозуючи короткостроковість поточного негативного шоку пропозиції.

Джерело: biz.nv.ua

Сальдо поточного рахунку

Всі експерти очікують, що після тимчасового профіциту у 2020 році поточний рахунок стане знову дефіцитним — середній прогноз на рівні -1,8% ВВП. Погіршення балансу пов'язують зі стійким зростанням споживчого імпорту та подорожчанням імпортованих енергоносіїв.

Натомість за експортними напрямками значних змін не очікується — ціни українського експорту залишатимуться високими. На думку КШЕ, ключовою причиною погіршення торгового балансу стане менший експорт і більший імпорт аграрного походження.

Джерело: biz.nv.ua

Обмінний курс

Діапазон прогнозованих значень обмінного курсу 28−29,1 грн/дол. В останніх прогнозах експерти переважно залишають курс незмінним, проте в ICU відзначають відновлення привабливості гривневих ОВДП на тлі сприятливих умов для торгівлі на різниці відсоткових ставок.

Як і раніше, на думку експертів, приплив зовнішнього боргового капіталу і високі ціни на експорт можуть призвести до зміцнення гривні в першій половині року. Однак КШЕ зазначає, що ці чинники можуть бути нівельовані гіршим балансом зовнішньої торгівлі продовольством і енергетичними товарами.

Джерело: biz.nv.ua

Дефіцит бюджету

Запланований Урядом дефіцит бюджету на 2021 рік — близько 5,5% ВВП. Згідно з експертними прогнозами бюджетний дефіцит очікується на рівні 4,9% ВВП з діапазоном оцінок 4−5,5% ВВП.

Найменший дефіцит у вищезгаданому діапазоні очікує Альфа-Банк, який нещодавно переглянув прогноз з 4,4% ВВП до 4% ВВП. Натомість НБУ відзначав розширення бюджетного дефіциту на початку року через ослаблення економічної активності та великих обсягів відшкодування ПДВ. Високі витрати вдається фінансувати завдяки успішним розміщенням ОВДП, тоді як прогрес у переговорах з МВФ залишається повільним.

Джерело: biz.nv.ua

Державний борг

Прогноз державного боргу переглянув тільки Альфа-Банк, знизивши його очікуване значення на $4 млрд. Загалом, як і раніше, передбачається зниження боргу, перш за все завдяки відновленню економіки та активної фіскальної політики в результаті подальшого підвищення ефективності адміністрування податків, зборів та митних платежів.

Крім того, цього року за графіком йдуть значні обсяги погашень за борговими зобов'язаннями держави. Проте деякі аналітики бачать обмежені можливості для отримання нових позик.

Діапазон прогнозованих значень 57−60% ВВП.

Джерело: biz.nv.ua

Міжнародні резерви

У своїх останніх прогнозах експерти, за винятком аналітиків Альфа-Банку, продовжують очікувати зростання міжнародних резервів до кінця 2021 року в середньому до $30,7 млрд. Відновленню резервів допомагатимуть сприятливі умови торгівлі, обмеження туризму, а також відновлення припливу портфельних інвестицій.

Альфа-Банк знизив прогноз на $1 млрд, ймовірно, через менші перспективи отримання фінансування МВФ України.

Мінекономіки у власних середньострокових оцінках передбачало, що наповнення резервів буде значно меншим ($27,3 млрд). Це узгоджується з їх прогнозами меншого бюджетного дефіциту до 2023 року і, відповідно, меншим рівнем державного боргу відносно ВВП.

Джерело: biz.nv.ua