ВХОД
Вернуться
ukrsib
Дмитрий Приходько
Зарегистрирован:
31 марта 2010

Последний раз был на сайте:
18 января 2013 в 16:53
Подписчики (28):
bulat911
bulat911
Киев
indagame
IndaGame Games
26 лет, Киев
ABogush
Александр Богуш
39 лет, Киев
Eurodollar
Максим Сероус
Киев
PSheva
Петр Шевченко
Киев
Ceme4kin
Ceme4kin
Днепропетровск
vados
vados
vitacikl
vitacikl
Extreme
Анатолий Долматов
24 года, Киев
kotina
kotina
7natakiev
7natakiev
Киев
tanag1
tanag1
донецк
все подписчики
Начальник аналитического отдела, УкрСиб Эссет Менеджмент
4 ноября 2011, 11:23

Обзор акций ПАО «Харцызский трубный завод»

Рекомендация - покупать.

Харцызский трубный завод — крупнейший в юго-восточной части Европы производитель труб большого диаметра (ТБД) для магистральных газо-нефтепроводов и водоводов. Завод производит более 500 типоразмеров стальных электросварных прямошовных ТБД. Производственные мощности завода позволяют выпускать 1,1 млн тонн труб в год. Компания входит в группу «Метинвест».

Основные факторы привлекательности HRTR:

  • Крупнейшая в СНГ компания по производству ТБД;

  • Вертикально-интегрированный холдинг «Метинвест» обеспечивает компанию качественным листовым прокатом, имеет развитую сбытовую сеть в лице металлотрейдеров, способных найти новые рынки сбыта продукции завода;

  • Конъюнктура рынка ТБД, позволит компании в 2011-2016 г. обеспечить среднегодовое производство на уровне 500-650 тыс.тонн (см. стр.2);

  • Портфель заказав на 2011 г. позволяет ожидать рост продаж и прибыльности более чем в 2 раза (см. стр.4-6);

  • Компания стабильно выплачивает дивиденды (по нашим оценкам, дивиденды по итогам 2011 г. могут составить 0,22 грн., что соответствует 24% доходности исходя из текущих котировок);

  • Хорошие показатели финансовой устойчивости и ликвидности;

  • Котировки HRTR менее волатильны по сравнению с индексом UX (благодаря политике выплаты дивидендов);

  • По сравнительной оценке c зарубежными аналогами акции торгуются с дисконтом более 40% (см. стр.7);

Основные риски HRTR:

  • Высокая зависимость финрезультатов от заказов Газпрома и Транснефти;

  • Низкая диверсификация портфеля заказов и как результат значительные ситуативные спады производства (2010 г.);

  • Высокая концентрация рынка ТБД (избыток мощностей в РФ);

  • Снижение цен на украинские ТБД за 3 года составило 20%, тогда как по другим видам труб наблюдается рост на 40%;

  • Риск проведения антидемпинговых мер странами импортерами;

  • Низкие показатели ликвидности акций (дневной оборот составляет 16 тыс. грн.);

По DCF-методу целевая цена составляет 1,64 грн. что предполагает потенциал роста на 74% на горизонте 2-х лет. Также акции привлекательно выглядят по сравнительной оценке с зарубежными аналогами (дисконт более 40%). Для краткосрочных инвестиционных стратегий, в сегодняшних рыночных реалиях, считаем более интересным покупку гособлигаций, доходность по которым на уровне ожидаемой дивидендной доходности акций HRTR. При этом риски существенно ниже.

 

Продажи, UAH млн.

EBITDA, UAH млн.

Чистая прибыль, UAH млн.

Чистый долг

EBITDA Margin

Net Profit Margin

P/S*

EV/S*

EV/EBITDA*

P/E*

P/S**

EV/S**

EV/EBITDA**

P/E**

2009

4 832

958

590

-35

20%

12%

0,52

0,51

3

4

0,88

0,88

4

7

2010

2 662

377

171

321

14%

6%

0,94

1,06

7

15

1,60

1,72

12

25

2011F

5 500

948

579

321

17%

11%

0,45

0,51

3

4

0,78

0,83

5

7

2012F

6 050

1 037

637

353

17%

11%

0,41

0,47

3

4

0,71

0,76

4

7

2013F

6 655

1 138

703

388

17%

11%

0,37

0,43

3

4

0,64

0,70

4

6


* по текущей цене
** по прогнозной цене
Просмотров: 1263, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд