ВХОД
Вернуться
okhrimenko
Александр Охрименко Александр Охрименко
Зарегистрирован:
16 февраля 2010

Последний раз был на сайте:
10 декабря 2016 в 10:28
Подписчики (1435):
01206263
Vladimir Vakaruk
37 лет, Україна, Солотвино
Polly77
Polly77
Berx
Дмитрий Печеник
20 лет, Запорожье
IronVovik
IronVovik
91427929
Viktor Rosokha
48 лет, Хуст
70059242
Дмитрий Кожух
lyubyts
lyubyts
ggeenn1313
ggeenn1313
Balamut999
Balamut999
Nataliukraina
Наталия Оверко
Киев
YaroslavFortuna
Ярослав Фортуна
32 года, Киев
yermak
yermak
все подписчики
Александр Охрименко — Александр Охрименко  RSS блога
экономист
3 июля 2012, 08:21

Зачем народ покупает гособлигации США?

Относительно недавно timir задал мне такой вопросик: «Не хотите раскрыть поглубже тему ухода капитала в американские ГКО почти под нулевой доход? Что движет людьми вкладывать деньги в трежерис, порой с отрицательной доходностью? Какие выгоды, и если они вообще? И т. д.»

Ответить на такой вопрос очень сложно, не потому, что не знаю, а потому, что слишком хорошо знаю. Поэтому, если начать рассказывать по-книжному, народ уснет от скуки, а если рассказывать, как в газетах, то спецы меня просто разорвут на кусочки за журналистские сказки. Попробую рассказать, так как принято говорить на лекции. Имеется в виду не лекции в школе марксизма-ленинизма, а типа лекция для слушателей украинского МВА.

Небольшое вступление. Государственные ценные бумаги США разделяют на казначейские векселя, они считаются краткосрочными ценными бумагами; ноты или билеты, кто как переведет, это среднесрочные ценные бумаги; и облигации, которые могут быть только долгосрочными. Очень часто в СМИ любят вспоминать тридцатилетние гособлигации США. И они действительно очень популярны и играют большую роль для всей нашей мировой экономики. Очень часто финансисты, которые работают на мировом финансовом рынке, даже если не покупают эти ценные бумаги, всегда в курсе, какая их текущая доходность. Почему? Есть на то явный резон.

Самое главное преимущество гособлигаций США, это их суперликвидность. Что это значит?

Вот представьте себе, вы трейдер и весь день покупали и продавали разные акции и облигации. До конца дня осталось минут пять и у Вас на счету миллионов этак двадцать-тридцать подвисает. Покупать что попало — глупо. Нужно подумать, а времени нет. Можно просто так оставить деньги на счете, но жалко. Деньги должны работать. Это святое правило любого трейдера. Есть простой выход – вы на клавиатуре набираете несколько слов и — «Ура!». Вы уже купили гособлигации США на десятки миллионов долларов. Для того чтобы их купить, действительно нужно несколько минут. И уже вложив деньги, как говорят «на ночь», идете себе домой. По приходу на работу утром, не спешите продавать облигации США, а ищите интересный объект для покупки на других рынках. Как только вам понадобятся деньги, опять «несколько комбинаций клавиш на клавиатуре», и вы уже имеете деньги.

А теперь представьте, можете ли вы позволять такие операции с любыми другими гособлигациями? Отчасти гособлигации Германии позволяют делать такие трюки. Раньше можно было такое вытворять с японскими гособлигациями и даже с гособлигациями Франции и Великобритании. Но это было раньше, на сегодня абсолютной ликвидностью обладают только гособлигации США.

А теперь вопрос для самых любопытных. Когда говорят о том, что русский рубль или китайский юань скоро может конкурировать с долларом США, вы этому верите? Можно ли гособлигации России или Китая покупать и продавать с такой скоростью? Однозначно нельзя. Бывают моменты, когда чтобы эти гособлигации продать или купить, нужно часа два-три потратить, чтобы найти контрагента.

Вот эта суперликвидность играет еще одну очень важную роль мирового индикатора финансового рынка. Как только на мировом рынке начинается паника, и народ начинает распродавать акции, греческие и испанские облигации и вообще распродавать все и вся, у него накапливается много лишних свободных денег, которые он боится просто вкладывать в новые объекты. Что делать? Правильно, скупать гособлигации США. В результате такой скупки увеличивается спрос на гособлигации США, растет их цена, а доходность падает. Это и есть «пульс мировой экономики». Этот показатель нельзя «нарисовать или подрисовать» слишком много участников рынка, слишком они разные. Поэтому наблюдая за динамикой доходности гособлигаций США, а это, как правило, тридцатилетние облигации, можно найти ответ на очень важный вопрос: «Рынок уже успокоился или дальше будет паниковать?»

Но гособлигации США имеют не только суперликвидность, они имеют и другую черту, которая позволяет с малодоходных гособлигаций получить очень высокий доход. Вот сегодня текущая доходность тридцатилетних гособлигаций США составляет 2,73% годовых. Мало…

А вот теперь представьте себе, вы трейдер, купили себе на десять, а лучше сто миллионов этих тридцатилетних облигаций. Как вы помните, на это Вам понадобилось всего несколько минут. Потом, за те же пять минут, вы можете продать эти гособлигации в РЕПО и вместо облигаций получить реальные деньги, за которые можно опять купить гособлигации и опять их продать в РЕПО, а потом опять купить и опять продать. И так до бесконечности. Так просто? Нет, конечно. Действительно продать гособлигации в РЕПО это очень легко. Желающих очень много. Но все умные и поэтому при продаже гособлигаций в РЕПО нужно очень постараться, чтобы стоимость ресурсов, которые вы заполучите от такой сделки, была не выше текущей доходности по гособлигациям. И действительно, есть такие умельцы на рынке, которые могут такую «этажерку из гособлигаций» настроить раз двадцать-тридцать. Их доход на этой на разнице доходности гособлигаций и стоимости денег под РЕПО на вид мизерный. Это хорошо, если 0,1% годовых, а за день и того меньше. Но, вся хитрость этой простой операции кроется в размерах. Это для украинских ОВГЗ миллиард гривен много, для американских гособлигаций десятки миллиардов долларов мизер. В результате, этот «мелкий пипс» (жаргонное слово доли процента) на миллиарде за один день позволяет очень хорошо заработать. Поэтому когда говорят, что на мировом финансовом рынке за один день сделки по гособлигациям США осуществляются на триллионы долларов, говорят правильно, все «бегают за этим пипсом».

Как видите, все очень просто. Но в реальной жизни так не бывает. Жизнь, а тем более жизнь трейдера, штука сложная и она не состоит из одних только гособлигаций, хотя эти гособлигации и являются тем первым или последним кирпичиком, который может или построить Великую китайскую стену или упасть на голову.

Как это бывает на практике. Вы трейдер в крупном зарубежном банке и вы видите, что до конца рабочего дня осталось меньше часа, а остатки на счетах клиентов скопились почти под миллиард. Скорее всего, они останутся «на ночь» и клиент их будет использовать только на следующий день. Ну что же, тогда к делу. Первое дело, купили за доллары гособлигации США, потом взяли кредит в евро под залог гособлигаций США. Это еще одно свойство гособлигаций США – суперзалоговость. Для того чтобы взять кредит в любом банке и в любой валюте под залог гособлигаций США нужно пять минут. При этом кредитное плечо будет 99%, а может и 99,9% к текущей рыночной стоимости гособлигаций. Это Вам не украинские ОВГЗ закладывать. У Вас уже евро. Можно это евро через своп перегнать в швейцарские франки, а потому уже франки через своп на японские иены. А дальше, пока в США уже ночь и банки не работают, можно этими иенами поиграть на Токийской бирже. А утром обратно их вернуть в доллары и все будут довольны. Тут главное не перестараться и не проиграть все деньги за ночь. А то были такие случаи.

А можно вообще купить гособлигации США и через двойное РЕПО поменять на гособлигации Германии, а потом Италии, а потом Испании, а потом Франции, а потом… Короче, если Вы правильно угадаете и ситуация в Еврозоне стабилизируется хотя бы чуть-чуть, спрос на их гособлигации вырастет, и будет очень выгодно закрыть все РЕПО с хорошим плюсом. Двойное РЕПО хороший приносит доход, если спрэд доходности по гособлигациям большой. Текущая доходность тридцатилетних английских гособлигаций 3,09%. Тоже доход, если сравнивать с американскими гособлигациями, но мало. Вот испанские гособлигации имеют текущую доходность около 5%. Вот это уже очень интересно.

Да, что там эти гособлигации. Можно пойти дальше и купить гособлигации, заложить их под кредит в евро, а уже евро истратить на покупку фьючерсов на зерно или на нефть. А можно вообще купить фьючерсы на золото и уже тогда получить все и сразу. Этих вариантов очень и очень много.

Есть даже такой вариант, когда вы, купив гособлигации США продаете дериватив на будущий доход, который будет оплачен по этой облигации до конца погашения. Этот дериватив очень выгодно оформлять по тридцатилетним облигациям. Как известно динамика цен на гособлигации США постоянно в движении, поэтому дериватив на нее будущий доход всегда имеет интерес у инвесторов. Причем выпуск этих деривативов нигде не нужно регистрировать. Достаточно только электронного письма от одного трейдера к другому и все, дериватив готов.

Гособлигации США, это как козырная карта в колоде. У одних ее получается использовать по полной, а другим и козыри не помогают. Но козырь от этого козырем не перестает быть.

Просмотров: 3702, сегодня — 1
Следить за новыми комментариями

Комментарии (40)

+
+16
makondo
makondo
3 июля 2012, 08:43
Олександр, Вінниця
#
Купив би Вашу книгу про економіку і фінанси для звичайних людей. Є у Вас такі?
+
+23
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 09:01
Киев
#
Книги это уже история. Во времена интернета книги это блоги
+
0
programminglife
programminglife
3 июля 2012, 09:50
Мартин, Львов
#
Можете ви зробити PDF в якій будуть всі ваші статі по сортовані по певним темам?
arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/
Як бачите вони всі статті запихнули в ПДФку
«Вы можете скачать сборник статей в pdf-формате».
Можете сами скачаты www.arsagera.ru/library/download/391643
Ви теж так можете зробити, для зручного перечитування на E-Book Reader.
Можете зробити в форматах DOC, PDF и EPUB.
+
0
programminglife
programminglife
3 июля 2012, 09:55
Мартин, Львов
#
Я би сам зробив PDF, но боюсь, що не зможу по сортувати правильно.
Багато ваших статей публікуються на різних сайтах, тому всі статі зібрати просто нереально.
Необхідно зробити таку мегазбірку для того, щоб люди могли роздрукувати і читати, чи просто записати на електронних книжках.
+
0
programminglife
programminglife
3 июля 2012, 10:10
Мартин, Львов
#
Сейчас популярные электронные книги тоже.
+
0
makondo
makondo
6 июля 2012, 10:15
Олександр, Вінниця
#
Хотів би почитати у Вашому стилі (просто про складне) про базові речі — «товар», «ціна», «додана вартість», «собівартість» і т.д.
Все, що на поверхні інету, дуже складно для сприйняття. Необхідність відчув, коли спробував відкрити власне невелике виробництво.
+
+6
vavan222
vavan222
3 июля 2012, 09:18
тернопіль
#
А не кажется ли Вам, что эдакая суперликвидность этого инструмента (впрочем — как и других финансовых инструментов) и катализирует сверхспекулятивную составляющую на фондовых рынках.Хотя я и понимаю, что спекуляции -это неотъемлемая составляющая этого рынка. Но все же, как Вы сами заметили — главное правильно спрогнозировать и не ошибиться в направлении движения рынка… Но решения принимают люди — фактор субъективизма здесь никуда не денешь.А какие бы ни были сильные и надежные системы управления рисками в банках и инвестиционных фондах — всё же серия крахов из-за ошибок брокеров ставит «под удар» надежность финансовых институтов. Возможно сделав более, так сказать, «медленным» рынок мы сможем достичь снижения неадекватных и эмоциональных сделок — и как следствие — надежнее гарантировать вклады инвесторов. Иначе, если ещё раз так «качнёт» как с «Леман Бразерс» или «AIG», а американское правительство откажется вовремя «залить» деньги в эти фининституты — мы увидим крах мира буквально за неделю..., ну максимум две после очередного громкого скандала или банкротства.
+
+19
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 09:37
Киев
#
На счет Лемана ВЫ совершенно правы. Именно ошибки в построение «этажерке» их и погубили. Но, вот отказаться от этой «игрушки» очень сложно. Сейчас эта «игрушка» втягивают в себя триллионы долларов и другой валюты. Если эту игрушку сделать медленнее, то лишние доллары выйдут на рынок. И тогда вопрос — что с ними делать. Сейчас ГКО США это типа «губка» для излишка долларов, но если этой «губки» не будет.
+
0
Виктор Пастернак
Виктор Пастернак
3 июля 2012, 09:52
Киев
#
Добрый день. А почему не выкинуть эти доллары на рынок потребительского кредитования, тем самым увеличив спрос на продукцию, тем самым поддержать реальное производство?
+
+32
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 09:57
Киев
#
Есть опасность инфляции. Для США инфляция в 5% или 10%, это смерть. Это Вам не наш Госскомстат. Там нужно будет реально индексировать ЗП и выплаты и это может создать уже угрозу для всей экономики. Поэтому они не любят дефляцию, но и инфляцию выше 4% считают уже опасной.
+
0
aquarius
aquarius
7 июля 2012, 13:40
#
2008-й год закрыл «эту лавочку». Старт нынешнему кризису в мире дала перекредитованность американского населения.
«Эти доллары» начали активно «выкидываться» на рынок потребкредитования, если не ошибаюсь, в 70-х годах. Цель — стимулирование спроса. Итог — дальше стимулировать спрос через потребкредитование невозможно по причине чрезмерной закредитованности населения.
+
0
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
7 июля 2012, 13:45
Киев
#
Точнее в 80-х годах. Но этот избыток валюты, как раз развал СССР и поглотил. Подумайте сами, чтобы делали США из своими долларами, если после развала СССР не начался такой бум на их валюту. Сейчас крупнейшие держатели их зеленных бумажек
+
0
kvv
kvv
7 июля 2012, 13:54
Київ
#
Следующим за СССР должен быть Китай (поглатить избыток долларов).
+
0
aquarius
aquarius
7 июля 2012, 14:24
#
Разваленный Китай поглотит не только избыток долларов, а и все североамериканские штаты!
+
0
kvv
kvv
7 июля 2012, 14:43
Київ
#
Не развалят, но заставят поглащать
+
0
12345
12345
3 июля 2012, 09:37
#
И какой это «народ» покупает UST? 8)
+
+15
Алексей Бордзиловский
Алексей Бордзиловский
3 июля 2012, 09:47
Харьков
#
Мнение дилетанта.
1)Давеча выступал в Питере товарищ В.В. Путин, так вот он обмолвился о приоритете реального рынка над виртуальным.
2)Англичане тоже выступают за наведение порядка в этой отрасли.
3)Что будет с ценными 30-ими бумагами США в случае невозможности/затруднения вовремя наполнить их ликвидностью?
Предпосылок для этого масса: начиная от волны банкротств (пока только отдельных городов), проблемами с безработицей, проблемами с потолком долговых обязательств. Вы же покупаете за доллар, а проблему с затруднением поддержать собственную валюту всегда решают примерно одними и теми же способами, где самый простой-суперинфляция и тогда наступает момент истины: покупал за свои 100$ кровных, а продаю за 1$ реальный. Как пример Веймерская республика. Я с Вами полностью согласен, что существует возможность заработать таким образом, но тут как говорится надо вовремя спрыгнуть, а как показывает практика далеко не у всех это получается. Мнение частное не претендует на высшую инстанцию. Где-то так. ;-)
+
+17
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 09:59
Киев
#
Такой риск существует. Но очень минимальный. Кредитно-дефолтные свопы оценивают риск ГКО США на уровне 0,5-1% вероятности. Другими словами должны завалится многие мировые экономики, пока рухнут ГКО США. Но, риск есть. Помните разговоры когда нужно было поднять лимит госдолга США
+
+15
Евгений Исаев
Евгений Исаев
3 июля 2012, 11:09
Киев
#
Разговоры по лимиту госдолга США были хорошо продуманной политической спекуляцией и шантажом, всем было понятно, что без увеличения лимита невозможно избежать краха системы, но просто так увеличивать, без получения преференций заинтересованным сторонам, было нельзя. Как нельзя сейчас рушить систему суперликвидности трежерис и доллара как эквивалента стоимости денег. Ибо если сейчас это допустить, то начнется хаос, на упорядочение которого может уйти слишком много времени, а это войны за еду и ресурсы, голод и т.д. и т.п. Так вот, в декабре этого года истекает срок аренды ФРС эмитентного центра доллара. И вот тут спекуляции пойдут похлеще, чем с торгами по лимитам госдолга.
Правительству США возвращать доллар нельзя, оставить у ФРС тоже может не получиться, а вот идея мирового правительства может и проскочить, путем создания какой-нибудь Международной Резервной Системы. Ротшильды с Рокфеллерами, возможно, под эту идею и объединились. Если это произойдет, то национальным правительствам останется довольствоваться крайне усеченными полномочиями, ограниченными миграционными и культурными вопросами. не вошедшие же в МРС будут всегда в роли догоняющих, как вторичный потребитель эквивалента мировых денег. Вот как то так
+
+3
timir
timir
3 июля 2012, 10:50
Александр, Киев
#
При такой суперликвидности, весь шарик может одномоментно обрушить пирамиду ГКО.Есть ли механизм противодействия подобной ситуации?
+
+3
12345
12345
3 июля 2012, 10:52
#
Инстинкт самосохранения 8)
+
0
timir
timir
3 июля 2012, 10:53
Александр, Киев
#
Александр, и все таки кроме заработка на спекуляциях, почему не оставить доллары просто на счету и не покупать трежерис под мизерный процент? Или банальная жадность заработка 100 баксов с миллиарда за сутки?
+
0
12345
12345
3 июля 2012, 10:55
#
Где Вы их оставите на счету? В Надрах?
+
0
timir
timir
3 июля 2012, 10:57
Александр, Киев
#
А причем здесь Украина вообще? Речь идет о западных площадках.
+
0
12345
12345
3 июля 2012, 11:05
#
Ага, банк в США, надежнее чем США 8)
+
+12
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 10:58
Киев
#
А вы не когда не думали, как может банк выдавать кредиты под 2-4% годовых по ипотеке. Почему у нас такие высокие проценты. Потому, что у нас 80% доходы банков это доходы на процентах по кредитам. В США все наоборот, проценты по кредитам приносят 20% дохода, а все остальное это именно спекуляции. Это уже часть жизни. Без этого не могут банки. Но и не может экономика. Можете себе представить, что кредиты в США станут выдавать под 12-15% в долларах
+
0
12345
12345
3 июля 2012, 11:06
#
Банки разные бывают, банки разные нужны
+
0
atospartos
atospartos
3 июля 2012, 11:58
#
Вот требования к будущим работникам банковской сферы.
+
0
aquarius
aquarius
7 июля 2012, 13:45
#
Александр, к Вам вопрос: если львиная доля дохода американских банков — это спекуляции, то кто в итоге пролете? Ведь не секрет, что в избранном круге спекулянтов одни выигрывают, а другие «избранные» теряют.
+
0
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
7 июля 2012, 13:47
Киев
#
Вот Леманы и проиграли, тогда, а Морганы выиграли. Можно просто посмотреть официальный отчеты о прибылях за последние годы их банков. Там это частично заметно
+
0
timir
timir
3 июля 2012, 11:09
Александр, Киев
#
Александр, т.е. деньги не прячутся в трежерис, а идут туда работать на разные сроки, кто на день кто на неделю и т.д.А смысл тогда их называть 1,2,5,10,30-ти летками, если сегодня купил, а завтра продал? Как же финансировать дефицит бюджета США, если деньги то приходят, то внезапно уходят? Значит должны быть крупные покупатели, т.е. целые страны, которые не играют а финансируют таким образом США.Вот им, что за смысл иметь реально отрицательную доходность?
+
0
12345
12345
3 июля 2012, 11:14
#
+
+11
12345
12345
3 июля 2012, 11:15
#
UST-это входной билет на право торговать с США
+
+21
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 11:36
Киев
#
Вот как раз целые страны и торгую. Точнее люди из целых стран. Что происходит на практике. Наш человек отложил немного валюты в оффшоре. Она там. Но она там не лежит, она там в обороте. Потому через этот же оффшор проводят классическую торговую операцию и опять таки эта валюту в обороте. В результате, валюта не спит не минутки. И это главная цель банковского и вообще финансового мира. Вот поэтому когда говорят, что финансовый кризис быть не может, это только так говорят, то это правильно. Просто идет постоянный переток денег. Одни выигрывают, а другие проигрывают.
+
0
timir
timir
3 июля 2012, 12:01
Александр, Киев
#
Речь о долгосрочных вложениях в ГКО.Что движет вкладываться целым странам ДОЛГОСРОЧНО фактически под отрицательный процент? Или им деваться некуда с энным кол-вом долларов от экспорта в США? И сейчас при замедлении роста, этих самых долларов все меньше и меньше.А дефицит в США все больше и больше.И ФРС будет выкупать непроданные трежерис через подставные офшоры, тем самым намекая грамотным игрокам, что фактически США продает долги самой себе, тем самым увеличивая инфляцию.Но ставки по трежерис падают, а не растут.Мне это не понятно.
+
0
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 12:38
Киев
#
Процент нормальный. Даже небольшое изменение в цене на ГКО приносит миллионные доходы, так как вложения на миллиарды. А цены постоянно меняются. Всегда поступают новости и разные там события. Как результат то народ массово скупает, а то массово продает. И вот тут на 0,000001% за день можно и поднять на триллионе
+
0
Donkey
Donkey
3 июля 2012, 13:30
#
Кого же Вы подразумевали под словом народ в названии? И народ ли это?
+
0
sg22
sg22
3 июля 2012, 13:34
#
Ключевая фраза «если Вы правильно угадаете»!!!

если где то прибыло, то значит где то убыло… закон сохранение материи не кто не отменял…
+
+12
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
3 июля 2012, 13:41
Киев
#
Вы наверное читали, что в время кризиса спрос на дорогие дома и машины не упал, а вырос. Во многом это произошло в результате того, что ряд людей очень много заработало на кризисе и уже нужно было тратить деньги
+
0
sg22
sg22
8 июля 2012, 22:22
#
… деньги сменили хозяина… одни потеряли, другие нашли

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд