Ключевой риск для гривны в краткосрочной и среднесрочной перспективе

состоит в падении внешней торговли Украины и, как следствие, уменьшении поступлений валютной выручки вплоть до ничтожного уровня.

Такой безрадостной перспективе содействуют три основных фактора:

1. Высокая прогрессирующая инфляция внутри страны.

Обратите внимание на графики 2014 года. Красная линия показывает индекс потребительских цен по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Ежемесячно цены росли в среднем на 1,9%, хотя это и вызывает крайнюю степень подозрения в недостоверности такой статистики. В итоге годовая инфляция 2014 года составила всего 24,9%.

Но в 2015 году красная линия ИПЦ устремилась ввысь, и хотя и преломилась в апреле с последующим снижением, но все же пока превышает 151,9%. А это означает, что инфляция 2015 года значительно превышает инфляцию 2014 года. В итоге только за 9 месяцев 2015 года ИПЦ составил 141,4%. Среднемесячный рост составил уже 3,9%. За 2014 год и 9 месяцев 2015 года ИПЦ составил 176,6%. И это вовсе не 300%, как некоторые считают, ибо рост цен в гривнах значительно ниже роста курса доллара. Но в перспективе цены будут постепенно подтягиваться к этому уровню, особенно в стране с высоким уровнем долларизации экономики. Так вот, согласно прогнозу МВФ, уровень инфляции в Украине в 2015 году должен составить 50%, тогда как в 2016-м — 14,2%. В результате за три года ИПЦ составит 1,249*1,5*1,142=2,14, но не 3. И это значит, что цены будут расти и в 2017 году. Но это всё статистика, которая не всегда совпадает с практикой, и реальная инфляция значительно превышает теоретическую.

2. Падение экспорта и, как следствие, импорта товаров и услуг:

Чтобы оценить степень падения объемов экспортно-импортных операций рассмотрим динамику оных за последние пять лет:

Если сравнить экспорт и импорт товаров и услуг за 8 месяцев 2015 года с соответствующим периодом 2013 года, то падение экспорта составило 41,9%, а падение импорта — 49,1%. А если сравнивать первое полугодие 2015 года с первым полугодием 2014 года, то экспорт снизился на 33,6%, а импорт — на 37,2%. Но вместо того, чтобы высчитывать проценты по определенным периодам, лучше посмотрим на диаграмму и не будет нужно никаких процентов. Всё очевидно. Падаем!

3. Негативные тенденции на мировых рынках сырьевых товаров.

Рассмотрим ключевые позиции экспорта Украины.

Последние 12 месяцев тенденции на ключевых для Украины мировых рынках сырьевых товаров – зерновых, энергоносителей и промышленных металлов – были негативными. Цены на пшеницу снизились на треть со своего пика конца 2014 года, на столько же упали с начала осени 2014 года цены на железную руду. Однако сильнее всего упали цены на энергоносители – нефть марки Брент упала с сентября 2014 года более чем в два раза.

И хотя мировые цены на нефть падают, цена бензина в Украине падать не будет.

Исходя из этого, для экспортеров складываются крайне неблагоприятные условия. Цены внутри Украины растут, а цены на мировых рынках на основные статьи экспорта (зерно и металл) падают. Все три фактора в совокупности могут сыграть грустную шутку с гривной. Конкурентоспособность украинских экспортных товаров будет падать, как и экспортная выручка. А поскольку поддерживать курс гривны за счет сжигания резервов совершенно невозможно, да и МВФ не удовлетворён реформами в Украине по причине отсутствия оных, и даже отложил выделение очередного транша в размере 1,7 млрд. долл., да и закупки критического импорта нельзя прекратить полностью, то Украина может столкнуться с дефицитом валюты и возможной девальвацией гривны, как средства повышения конкурентоспособности украинского экспорта. Понятно, что падение экспорта до критических значений не может произойти мгновенно, а будет увеличиваться по мере роста инфляции (как гривневой так и долларовой), то это и есть ключевой риск для гривны в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Если учесть возможное возвращение оккупированных территорий востока Украины в ее состав, что потребует огромных бюджетных издержек на восстановление разрухи, обустройство границы и ее защиты, то девальвация гривны будет просто неизбежной. Именно поэтому РФ сделает все возможное, чтобы это произошло как можно быстрее.

ПС. 15.10.2015. 13.50. Отвечая на вопрос читателя:

Международный доллар — условная расчётная денежная единица, применяемая при сравнении макроэкономических показателей разных стран мира.

Международный доллар вычисляется делением единицы валюты соответствующей страны на расчётный показатель паритета покупательной способности, которую доллар США имел внутри США в оговоренное время. Обычно эталоном выступает 1990 или 2000 годы.

Источник