Витрати на зброю у світі зростають

1 жовтня набрав чинності Закон про ленд-ліз для України. Відповідно до нього, Президент США отримав розширені повноваження щодо передачі Україні оборонних засобів. Найімовірніше, найнеобхідніше озброєння Україна отримуватиме з американських складів, але і оборонні заводи матимуть додаткові замовлення.
Так, наприкінці вересня, ще до набуття чинності законом, США оголосили про узгодження чергового пакету допомоги Україні на $1,1 млрд. До нього мають увійти 18 систем HIMARS, сотні військових автомобілів, радари тощо. Водночас, як пояснюють у Пентагоні, процес постачання нового озброєння займе декілька років, оскільки його виготовлення лише замовили.

Таким чином США не лише демонструють готовність підтримувати Україну у стратегічній перспективі, але й завантажують свої оборонні компанії. Європейські країни так само все частіше замовляють виготовлення військової техніки для України, а не надсилають її зі складів. Серед останніх таких рішень — замовлення у Словаччині гаубиць Zuzana-2, які мають надійти наступного року.

Протистояння України російській агресії — не єдиний конфлікт цього року. Восени відновились бої між Азербайджаном і Вірменією, та Киргизстаном і Таджикистаном, загострилось протистояння США і Китаю навколо Тайваню. Це все штовхає вгору військові витрати у різних куточках світу.

Відповідно до даних Стокгольмського міжнародного інституту дослідження проблем миру, світові витрати на оборону невпинно зростають, починаючи з 2014 року, а минулого року сягнули $2,11 трлн. Скільки вони становитимуть наступного року — невідомо, оскільки бюджети лише готуються, але, за оцінками експертів, минулорічні показники будуть перевершені. Зокрема, європейські країни НАТО мають збільшити оборонні витрати до 2% ВВП, що вже давно обіцяли.

Особливості інвестицій

Збільшення військових витрат підштовхує інвесторів придивитись до акцій виробників зброї. Як зазначає аналітик Фрідом Фінанс Україна Олег Лисенко, військові програми швидко розгортаються і потім довго згортаються назад. Адже, в період геополітичних протистоянь, попит на озброєння залишатиметься високим.

«Акції військових компаній підходять для довгострокових інвестицій. Світ зараз знаходиться дуже далеко від ідеї роззброєння, адже, доки існують держави-агресори, це може коштувати суверенітету, тому військові компанії повинні зростати в довгостроковій перспективі», — зазначає Рінат Шаміголов.

Водночас, тут є і свої труднощі, адже, після повномасштабного вторгнення Росії в Україну, акції військових компаній вже злетіли в ціні. До того ж, ті замовлення, які висвітлювалися/висвітлюються в публічному просторі, — вже враховані ринком й закладені до ціни, тому спиратися на ці дані — не є ефективним рішенням.

Натомість, зараз на всі акції, в тому числі і цього сектору, насамперед, впливає макроекономіка. «ФРС налаштований дуже серйозно. Очікується, що ключова ставка на кінець року буде на рівні 4,5%. До того ж, за словами членів ФРС, у 2023 році вони ставку не знижуватимуть. Варто враховувати й те, що ФРС продає активи зі свого балансу в рамках політики QT, — це також впливає на обсяг грошових коштів в обороті, знижуючи його. А це вже впливає на попит й „звуження“ економіки», — застерігає Шаміголов.

За цих умов ключовий американський індекс S&P 500 із початку року вже впав на 23%. Тому і з виробниками зброї варто бути максимально обережним та вивчити компанію, перш ніж вкласти в неї кошти.

Raytheon Technologies (RTX) — один із найбільших виробників зброї у США. На оборонний сектор припадає близько 90% виробництва компанії. Є в асортименті й цивільна продукція, наприклад, GPS-навігатори і навіть пральні машини, але особливо на показники корпорації вони не впливають.

Українські військові добре знайомі з переносними зенітно-ракетними комплексами Stinger, які виготовляє Raytheon. Також відома продукція компанії ЗРК Patriot та крилаті ракети Tomahawk. Крім цього, вона робить велику кількість різноманітних ракет і радарів.

Після повномасштабного вторгнення російської армії в Україну, акції компанії на короткий період злетіли, і на піку коштували на 17% дорожче, ніж на початок року. Однак, після цього акції пішли на спад і зараз оцінюються на 9,5% дешевше, ніж на 1 січня.

Компанія прибуткова і за перше півріччя заробила $2,38 млрд. Якщо темпи не збавлятиме, то її прибутки перевищать минулорічні показники. Своїми прибутками виробник зброї ділиться з акціонерами, виплачуючи досить щедрі дивіденди — 2,69%. Для порівняння: інвестиції у ETF на основі S&P 500 принесуть лише 1,55%. У вересні компанія виграла декілька великих урядових тендерів на постачання крилатих ракет та радарів, що мало б теж дати стимул для зростання акцій. Чому ж тоді вони падають?

Тут збігаються декілька факторів. Перший — це загальне падіння ринків на фоні жорсткої монетарної політики. Другий — це проблеми з пошуком працівників на фоні низького безробіття у США. Наразі у Raytheon близько 13 тис. відкритих вакансій. Також інвесторів лякає те, що декілька інсайдерів, які мають відношення до компанії, цього року продавали її акції. Можливо, вони просто скористалися високими цінами в першій половині року, але до певної настороги це призвело.

Зважаючи на стабільний ринок збуту продукції, експерти загалом позитивно оцінюють перспективи Raytheon. Так, за прогнозом Wells Fargo, акції компанії через рік торгуватимуться майже на 20% дорожче, ніж зараз. А RBC Capital очікує на зростання відразу на 40%. Таким чином, за оцінками цих аналітиків, акції вже досягли дна і готові зростати.

Rheinmetall (RHMG) — один із найбільших виробників військової техніки у Німеччині та загалом у Європі. В Україні компанія відома, насамперед, завдяки новинам про постачання нашій армії БМП Marder.

Також певний час велись переговори про продаж концерном Україні танків Leopard 2, але деяка кількість танків просто належали Rheinmetall, цю модель компанія не виготовляє. Натомість, серед її продукції сучасні БМП Puma, системи ППО, різноманітні системи кулеметів та гармат. Навіть на відомих американських літаках F16 і F35 стоїть озброєння від Rheinmetall. Окрім військового сегменту, важливе значення для компанії має також виробництво різноманітних комплектуючих для автомобільної промисловості.

Після 24 лютого акції компанії злетіли на 161%, порівнюючи з початком року. На вершині вони не втрималися, але досі торгуються на 81% дорожче, ніж на початок року. За консенсус-прогнозом аналітиків, вони продовжать зростання, і через рік оцінюватимуться на 42% дорожче, ніж зараз.

Для оптимізму є підстави. Як заявляють у керівництві, цей рік цілком може стати найкращим в історії компанії, при тому, що вона була створена ще у ХІХ столітті. За перше півріччя чистий прибуток зброярів склав 134 млн євро і, за оцінками оглядачів, у другому півріччі зросте принаймні на 20%. Аналітики прогнозують, що наступні 2 роки можуть виявитись ще дохіднішими. Все завдяки збільшенню оборонного бюджету Німеччини та європейських країн НАТО. До того ж, наразі бундесвер намагається передавати Україні більш застарілу військову техніку та заміняти її новішою.

Saab (SAAB-B). Цій шведській компанії Україна вдячна за спільну з британцями розробку переносних протитанкових ракетних систем NLAW. Основний же ринок діяльності Saab — будівництво як цивільних, так і військових літаків. Крім цього, Saab виготовляє безпілотники, радіолокаційні системи, ракети, різноманітну військову електроніку.

Saab часто асоціюється також із однойменним автомобільним брендом, однак, незважаючи на спільну історію, зараз це абсолютно різні компанії.

Так само, як і акції попередніх компаній, вартість Saab різко пішла вгору через війну. На піку акції оцінювались на 89% дорожче, ніж на початку року, а зараз коштують на 40% більше, ніж 1 січня. На найближче майбутнє компанії експерти теж дивляться позитивно. За консенсус-прогнозом, акції Saab через рік коштуватимуть на 23% дорожче.

При цьому зараз особливими фінансовими результатами Saab похизуватись не може. За перше півріччя компанія заробила 775 мільйонів шведських крон. Цифри не суттєво відрізняються від показників за аналогічний період минулого року. Тому нинішнє зростання — це, радше, аванс на реалізацію майбутніх проєктів, завдяки вступу Швеції до НАТО та загальноєвропейському переозброєнню. Зокрема, Saab уклав багаторічний контракт на постачання літаків-розвідників Швеції, провів успішне випробування нової мобільної системи ППО, домовився про постачання ракетних систем Carl-Gustav у США, Норвегію та Індію.

У компанії зазначають, що хоча її операційні прибутки за перше півріччя зросли лише на 3%, обсяг замовлень збільшився відразу на 76%. Переважно, це довгострокові проєкти, які забезпечуватимуть доходи впродовж років.

Висновок

Незважаючи на перспективи сектору, як зазначає аналітик Фрідом Фінанс Україна Рінат Шаміголов, інвестиції у компанії ВПК передбачають постійну «роботу з позицією», адже в один момент щось може кардинально змінитися. У конкурентів можуть з'явитися нові технології, будуть підписані або розірвані важливі контракти тощо. Тому треба слідкувати за напрямом і завжди бути готовим вийти з позиції, і проінвестувати в іншу компанію з цього ж сектору, якщо вона виглядає привабливішою.