Три основні звіти: базовий інструментарій інвестора
Уявімо, що кожна публічна компанія — це книга, написана мовою фінансових показників. Більшість інвесторів бачать лише «обкладинку» у вигляді поточної ціни акції та читають короткий «опис» — новинні заголовки. Однак роль інвестора полягає в іншому: потрібно опрацювати всю «книгу», розібратися в її структурі, зрозуміти логіку розвитку бізнесу, оцінити якість управлінської команди та визначити, чи відповідає ринкова вартість компанії її реальній цінності.
Фінансова звітність — це і є така «книга». Вона містить системний набір даних, що відображає походження коштів, напрями їх використання, рівень прибутковості та здатність компанії виконувати свої фінансові зобов’язання.
Існують три основні документи, які становлять фундамент для будь-якого аналізу. Вони взаємопов'язані й у сукупності формують повну картину стану бізнесу.
1. Балансовий звіт (Statement of Financial Position — звіт про фінансовий стан)
Активи = Зобов’язання + Власний капітал
- Активи (Assets). Усе, чим володіє компанія та що має цінність: кошти на рахунках, товарні запаси, будівлі, обладнання, патенти. Звертайте увагу на динаміку грошових коштів і темпи зростання дебіторської заборгованості. Непропорційне збільшення дебіторки може сигналізувати про проблеми зі стягненням платежів.
- Зобов’язання (Liabilities). Усе, що компанія винна іншим: банківські кредити, борги перед постачальниками, облігації. Оцінюйте боргове навантаження: співвідношення боргу до капіталу, частку короткострокових зобов’язань і здатність компанії їх обслуговувати.
- Власний капітал (Equity). Це те, що залишиться акціонерам, якщо компанія продасть усі активи та повністю погасить борги — чиста вартість бізнесу. Стійке зростання власного капіталу протягом років є ознакою компанії, яка створює довгострокову цінність для акціонерів.
2. Звіт про прибутки та збитки (Income Statement — звіт про фінансові результати)
Демонструє, наскільки ефективно компанія генерує прибуток і контролює свої витрати.
- Виручка (Revenue). Загальна сума грошей, отриманих від продажу товарів або послуг. Послідовне зростання виручки свідчить про стійкий попит і розвиток бізнесу.
- Валовий прибуток (Gross Profit). Виручка мінус собівартість проданих товарів (COGS). Зростання валової маржі сигналізує про конкурентоспроможність, можливість підвищувати ціни або ефективно контролювати виробничі витрати.
- Операційний прибуток (Operating Income). Прибуток від основної діяльності компанії до сплати податків і відсотків за кредитами. Це один із ключових показників ефективності бізнес-моделі, що відображає результат саме операційної діяльності.
- Чистий прибуток (Net Income). Сума, що залишається після вирахування абсолютно всіх витрат. Позитивна динаміка чистого прибутку — один із найважливіших індикаторів довгострокової інвестиційної привабливості.
3. Звіт про рух грошових коштів (Cash Flow Statement)
Оцінює реальний рух коштів — показник, критично важливий для визначення фінансової стійкості бізнесу.
- CFO (операційний грошовий потік). Має бути стабільно позитивним і бажано вищим за чистий прибуток. Це ознака якісного бізнесу, оскільки означає, що компанія генерує кошти саме основною діяльністю.
- CFI (інвестиційний грошовий потік). Негативні значення часто свідчать про інвестиції в розвиток: закупівлю обладнання, модернізацію, розширення виробництва. Це кошти, витрачені на купівлю активів, або отримані від їх продажу.
- CFF (фінансовий грошовий потік). Важливо аналізувати структуру фінансування: чи залучає компанія надмірні борги, чи викуповує акції, чи виплачує дивіденди. Це кошти, отримані від випуску акцій чи залучення кредитів, або витрачені на погашення боргів, викуп акцій чи виплату дивідендів.
Фінансові коефіцієнти (мультиплікатори): як порівнювати компанії й визначати недооціненість
Окремі цифри у звітності малоінформативні. Справжня цінність відкривається лише в порівнянні — з історичною динамікою компанії, її конкурентами та середніми показниками по сектору. Для цього використовують фінансові коефіцієнти (мультиплікатори).
Коефіцієнти рентабельності
Ці показники демонструють, наскільки прибутковим є бізнес.
- ROE (Return on Equity) = Чистий прибуток/Власний капітал. Показник рентабельності власного капіталу, що показує, скільки прибутку компанія генерує на кожну одиницю капіталу, вкладеного акціонерами. Значення понад 15% вважається ознакою високої ефективності.
- ROA (Return on Assets) = Чистий прибуток/Активи. Показник рентабельності активів відображає здатність компанії генерувати прибуток на всі наявні ресурси.
Коефіцієнт ліквідності
За цим показником можна визначити, чи здатна компанія своєчасно розраховуватися за своїми зобов’язаннями.
Current Ratio (коефіцієнт поточної ліквідності) = Поточні активи / Поточні зобов’язання. Значення вище 1,5−2 свідчить про достатню здатність компанії погашати короткострокові борги.
Коефіцієнти боргового навантаження
Ці показники демонструють загальний рівень боргових зобов’язань компанії та її фінансову стійкість.
Debt-to-Equity (D/E) = Загальні зобов’язання / Власний капітал
Показник співвідношення боргу до власного капіталу надає ключову інформацію про фінансовий ризик. Значення коефіцієнта має бути нижчим за 1, а для стабільних компаній бажано нижчим за 0,5 — це свідчитиме про низьке боргове навантаження.
Оціночні мультиплікатори — ключ до пошуку недооцінених акцій
- P/E (Price-to-Earnings) = Ціна акції/Прибуток на акціюНайвідоміший мультиплікатор, який показує, скільки інвестори готові платити за кожну одиницю прибутку компанії. Низьке значення може сигналізувати про недооціненість, але його потрібно порівнювати з середніми показниками по галузі.
- P/B (Price-to-Book) = Ціна акції/Балансова вартість на акцію
- Цей мультиплікатор показує, у скільки разів ринкова ціна компанії перевищує її чисті активи (власний капітал). Значення нижче 1 часто означає, що акція торгується дешевше за чисту вартість активів — класичний критерій для вартісного інвестування.
- P/S (Price-to-Sales) = Ціна акції/Виручка на акцію
- Корисний мультиплікатор для компаній, які ще не мають стабільного прибутку, наприклад молодих технологічних бізнесів.
- EV/EBITDA = Вартість компанії/Прибуток до вирахування відсотків, податків, зносу та амортизації
Універсальний мультиплікатор для порівняння компаній із різним рівнем боргу. Вважається більш продвинутим і точнішим аналогом P/E, оскільки враховує боргове навантаження. Нижчі значення можуть свідчити про потенційно вигідну оцінку.
Як перейти від аналізу до інвестиційного рішення
1. Скринінг
Використовуйте фінансові платформи, такі як Finviz, Yahoo Finance, Investing.com, для первинного відбору компаній за чіткими критеріями:
- P/E < 15
- ROE > 15%
- Debt/Equity < 0.5
- стабільне зростання виручки у 5-річній перспективі.
Це формує список потенційно недооцінених компаній.
2. Якісний аналіз
- Фундаментальні показники необхідно доповнювати оцінкою бізнесу:
- Бізнес-модель компанії: як саме компанія заробляє кошти, яку цінність створює для клієнтів.
- Конкурентні переваги: сильний бренд (Coca-Cola), мережеві ефекти (Visa), масштаби діяльності та високі витрати на переключення для клієнтів (Microsoft), низькі операційні витрати (Costco).
- Якість менеджменту та корпоративне управління: зокрема аналіз щорічного звернення керівництва до акціонерів та перевірка прозорості управлінських рішень.
3. Оцінка внутрішньої вартості
Сформуйте власну оцінку справедливої вартості компанії та порівняйте її з поточною ринковою ціною акції. Дотримуйтеся принципу «запасу міцності Грема»: купувати варто лише тоді, коли ринкова ціна суттєво нижча за внутрішню — наприклад, на 30−50%. Такий запас забезпечує додатковий рівень захисту у разі помилок у розрахунках або погіршення операційних результатів компанії.
Стратегічне значення фінансового аналізу
Аналіз фінансової звітності — це не пошук універсальної формули успіху. Це системна та дисциплінована робота, що дозволяє ухвалювати обґрунтовані рішення замість інтуїтивних ставок. Такий підхід допомагає виявляти недооцінені компанії, оскільки ринок часто реагує на короткострокові інформаційні приводи та емоційні коливання, не враховуючи довгострокових фундаментальних показників.
Виявлення якісної компанії з високою рентабельністю, низьким борговим навантаженням і стійкими конкурентними перевагами, яка тимчасово торгується за зниженими мультиплікаторами через ринкову волатильність або короткострокові труднощі, створює інвестиційну можливість.
Ця компетенція формується з часом і практикою та є одним із ключових інструментів для інвесторів, орієнтованих на довгостроковий результат.