Ось основні нюанси:

Ухвалення Верховною Радою змін до бюджету-2022 про збільшення на 270 млрд гривень видаткової частини, що суттєво збільшить тиск на гривню. Це необхідний крок для оборони України (кошти підуть на фінансування військових витрат), і тепер буде принциповим питання, за рахунок чого будуть закриті такі додаткові витрати.

Справа в тому, що більшість наших західних партнерів через низку причин не фінансують своїми грошима безпосередньо наші військові витрати (за рідкісними винятками окремих програм тих же США та ще низки країн), а забезпечують лише гуманітарні та соціальні витрати українського бюджету. Тобто уряду треба знайти власні кошти для покриття військових витрат, а одержувані від Заходу гроші спрямувати переважно на фінансування соціалки.

Читайте також: США надали Україні нову військову допомогу на $775 мільйонів

Тут важливо, щоб міжнародна допомога заходила чітко за графіком та у повному обіцяному обсязі, а це відбувається не завжди. Паралельно чиновникам потрібно примудритися забезпечити фінансування видатків не лише за рахунок емісії гривні, а, бажано, за рахунок залучення коштів інвесторів через розміщення військових облігацій.

Якщо Мінфін не підвищуватиме дохідність за своїми паперами, це буде дуже проблематично. Останні провальні результати аукціону від 16 серпня з продажем ОВДП всього на 71,5 млн гривень і дохідністю в гривні не вищою за 16% річних — яскравий тому приклад.

Тому повнота зборів податків, ефективний запуск економіки в умовах війни, отримання повного обсягу допомоги від західних партнерів, повноцінний експорт зерна та мінімальний обсяг емісії стають головними чинниками, які визначають подальші перспективи гривні.

Чергове тестування рівня паритету пари євро/долар на міжнародних ринках. Минулого четверга-п'ятниці долар впритул наблизився до євро. Погляд на перспективи щодо тренду євро/долар розколов табір аналітиків на дві групи.

Одні кажуть, що занадто сильний долар, на фоні енергетичних проблем у Європі, хороший для американської економіки лише при горизонті планування на 3−6 місяців, максимум рік. Інфляційний тиск у США та ЄС триває, незважаючи на всі старання ФРС та ЄЦБ.

Тому пробій психологічної позначки рівності долара та євро не цікавий американському бізнесу, оскільки провокуватиме зростання ставок та загрожуватиме рецесією.

Інші стверджують, що за умов високої турбулентності всіх ринків основне — зберегти національні економіки, забезпечити максимальну зайнятість населення та вийти з епохи дорогих енергоносіїв та розриву логістичних ланцюжків. І що, тільки-но енергонезалежність Європи почне посилюватися, євровалюта поступово відвоює втрачене. Тобто рівень паритету — знакова відмітка для всього ринку.

Поки що, якщо подивитися на поведінку котирувань євро/долар у ретроспективі останніх декількох місяців, більше спрацьовував другий погляд. Як тільки досягався паритет або навіть ситуативний пробій трохи нижче цього рівня, ринки швидко повертали котирування вище за відмітку 1 євро:1 долар.

Як буде цього разу — покаже поведінка пари саме цього тижня. Отже, і курс євро щодо гривні цими днями буде дуже важливим для оцінки подальших перспектив курсу євро в Україні.

Допомога іноземних партнерів, ситуація на фронтах, реструктуризація боргів та оцінка України рейтинговими агентствами. Мінімальна щомісячна потреба для фінансування дір бюджету становить $5 млрд. За фактом же ще не було жодного військового місяця, коли вся західна допомога надходила в повному обсязі і вчасно. Бюрократія на Заході виявилася не гіршою від нашої, і формальних причин затримок надходження грошей вистачає.

Фінансувати ж витрати Мінфіну необхідно без затримок, і він поки що намагається це робити, навіть з урахуванням «коригувань» термінів надходження коштів від наших партнерів. Але це не може тривати вічно.

З одного боку, урядовці вже провели реструктуризацію найближчих боргів України на 2 роки. А з іншої — саме для підстрахування фінансування бюджету Україна так намагається розпочати нову програму співпраці з МВФ уже з листопада цього року в межах до $20 млрд.

Зараз у Європі закінчується сезон відпусток і вже з цього тижня наші чиновники активізують свої зусилля щодо співпраці з МВФ та з іншими міжнародними організаціями.

Певний позитивний сигнал вони отримали наприкінці минулого тижня: міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings підвищило довгостроковий кредитний рейтинг України в іноземній валюті з рівня «RD» (обмежений дефолт) до «CC» (ймовірний дефолт) та зазначило, що підвищення рейтингу відбулося за рахунок реструктуризації зовнішнього боргу.

Читайте також: Агентство S&P підвищило кредитний рейтинг України

Хоча, заради об'єктивності, варто сказати, що той же Fitch Ratings назвав фінансування видатків бюджету України під час війни головною невирішеною проблемою на найближчі два роки.

Тому, від того, як розвиватимуться події до кінця серпня, щонайменше, за цими трьома напрямками, не включаючи головного — обстановки на фронтах, багато в чому залежатиме подальша доля гривні на валютному ринку.

Прогноз курсу долара та євро на 22−26 серпня

Міжбанк:

Долар. Тут поки що без особливих змін. Відповідно до нормативів НБУ, при збереженні чинних обмежень щодо курсу купівлі та максимального курсу продажу, безготівковий долар перебуватиме в межах 36,5686 — 36,9342 гривень. До речі, в умовах війни у День Незалежності, 24 серпня, український міжбанк працюватиме у звичайному режимі.

Попит продовжуватиме перевищувати пропозицію. НБУ доведеться періодично виходити на торги з продажем долара. За прогнозом «Мінфіну», його «чистий» продаж із резервів цими днями складе до $300−430 млн.

Читайте також: Нацбанк повернувся до чистої купівлі валюти на міжбанку

Євро. Поведінка пари євро/долар буде головним «законодавцем моди» з курсоутворення євровалюти на нашому міжбанку. «Мінфін» очікує коридор за євро/доларом на 22−26 серпня в межах від 0,98 до 1,03. Відповідно, коливання в межах цього коридору негайно відбиватимуться на безготівковому курсі євро щодо гривні.

За нашими розрахунками, міжбанківський коридор за курсом євро щодо гривні в період з 22 до 26 серпня перебуватиме в межах від 35,84 до 38,04 гривень за євро.

Готівковий ринок

Обмінники фінкомпаній вже звикли з жорсткішим контролем із боку НБУ і продовжать обережно виставляти своїх цінники, щоб зайвий раз не нариватися на неприємності. Однак, в умовах війни на особливе зниження їх цінників не варто розраховувати. Ба більше, поступово і банки, і обмінники фінкомпаній підтягують свої котирування вгору.

Спред між купівлею та продажем валюти збережеться великим: за доларом від 25 копійок до 90 копійок та за євровалютою від 30 копійок до 1,10 гривні.

Як і всі минулі тижні, розрив між котируваннями готівкового ринку та міжбанку залишиться суттєвим, а сам цей показник вказуватиме на реальний стан усього валютного ринку України.

Якщо розрив між міжбанком та готівковим ринком перевищуватиме 6−7 гривень і більше, можна з упевненістю чекати від Нацбанку чергового закручування гайок на готівковому ринку та нової «переоцінки» офіційного курсу долара у бік його зростання, тобто чергового перегляду курсового «якоря».

Основна частина банків за готівковим доларом працюватимуть поки що в межах дуже широкого коридору від 38,30 гривень до 41,55 гривень, а за євро — від 39,00 до 42,30 гривень.

Котирування більшості обмінників фінкомпаній, за прогнозом «Мінфіну», цього тижня перебуватимуть у межах:

долар — коридор купівлі та продажу від 40,35 до 41,30 гривень,

євро — коридор від 40,40 до 41,50 гривень.