Нацбанку, як і раніше, доводиться активно розпродувати резерви для утримання курсу долара в коридорі 36,57−36,93 гривень. Але, згідно з останніми даними, ЗВР на початок листопада зросли до $25,2 млрд, що також страхує гривню.
Щоправда, чисті резерви України становлять лише $15,3 млрд, але й цей показник відповідає необхідному (згідно з міжнародною практикою) тримісячному запасу міцності з фінансування критичного імпорту. — Дуже непогано для країни, що воює, яка втратила до 30−35% ВВП і до 40% енергетичної інфраструктури.
Але треба пам'ятати, що навіть у відносно спокійний минулий тиждень з 7-го до 11-го листопада, наприклад, регулятор був змушений продати «чистими» $294,95 млн. Тобто, навіть за досить вдалого збігу обставин на міжбанку за таким сценарієм, Нацбанку доводиться на місяць закривати щонайменше $1,3 млрд за рахунок продажу резервів. Не кажучи вже про зимовий період, коли попит на імпортні енергоносії швидко доведе цю суму до щомісячних, щонайменше, $1,8−2,5 млрд.
Із негативного щодо резервів можна відзначити лише те, що, фактично, їхнє зростання забезпечується переважно за рахунок міжнародної допомоги, а не активним заведенням валюти до країни експортерами. Тобто країна залишається сильно залежною від зовнішніх джерел фінансування.
У жовтні на валютні рахунки уряду в НБУ надійшло майже $4,2 млрд. Із них:
- $1 954,7 млн — від ЄC,
- $1 283 млн — від МВФ,
- $499 млн — від Світового банку,
- $425 млн — від продажу валютних ОВДП.
При цьому, за рахунок обслуговування та погашення держборгу у валюті було витрачено $684 млн, МВФ Україна заплатила $85 млн. На міжбанку НБУ, як і раніше, перекриває дефіцит пропозиції валюти за рахунок резервів, і продав «чистими» за жовтень $2,05 млрд. Це менше, ніж у попередні місяці, але все одно досить відчутна сума.
Читайте також: Мінфін виплатив НБУ 19,5 мільярда за інфляційними облігаціями
Певну підтримку гривні надасть період сплати податків компаніями, що саме припадає на цей тиждень. Але з урахуванням зниження економічної активності бізнесу та держкорпорацій на значній території та наслідків війни в деокупованих регіонах, ці суми не будуть значними. Отже, і валюти для їх перекриття експортерам доведеться продавати на міжбанку не дуже багато.
Основною загрозою для курсу гривні залишаться значні обсяги витрат держави на оборону та збереження небезпеки активізації емісії Нацбанку на фоні зростання потреби України у закупівлі енергоносіїв.
Причому, якщо витрати на оборону та закупівлі енергоносіїв більш-менш передбачувані, то щодо емісії — чиновники Мінфіну точно не допрацьовують. Хоча й стверджують, що все під контролем.
Причина: канал залучення коштів через розміщення ОВДП, що не працює у повному обсязі. При цьому, банки продовжують «скидувати» надмірну гривню в депозитні сертифікати Нацбанку під 23% річних. Станом на 10 листопада ця сума становила 322,1 млрд гривень ($8,81 млрд за офіційним курсом Нацбанку), а Мінфін зміг залучити на аукціоні 8 листопада всього 43,8 млн гривень із дохідністю від 13,5% до 18,5% річних.
Отже, загроза активного друку гривні зберігається. Поки що Мінфіну вдається вирішувати проблему дофінансування бюджету за рахунок зовнішнього фінансування від наших західних партнерів, але ж цей процес не є нескінченним.
Проблема ліквідного та адекватного за дохідністю вторинного ринку облігацій постає все гостріше. Її доведеться вирішувати за рахунок підвищення дохідності за паперами. Інакше, дефіцит доведеться закривати «друкарським верстатом», що негайно вдарить по курсу, показниках інфляції та заощадженнях громадян.
Читайте також: НБУ прокоментував рівень інфляції у жовтні
15 листопада відбудеться черговий аукціон із розміщення облігацій. Пропонуватимуться гривневі папери на термін від 140 до 714 днів, і валютні у доларах — на 162 дні. Мій прогноз — Мінфін продовжить відтягувати підвищення дохідності облігацій та обмежиться максимальним порогом у гривні — 18,5% річних.
Основну частину статистики розміщення зроблять продажі валютних паперів у доларі під вже стандартні для цього терміну 4,25% річних. Загальний обсяг розміщення Мінфіном облігацій складе максимум до 3,9−4,8 млрд гривень в еквіваленті. Цього тижня немає погашень облігацій попередніх випусків, лише виплати відсотків. Тому додаткових вливань гривні на ресурсний та опосередковано валютний ринок у великих обсягах за цією статтею не передбачається.
Перевищення попиту валюти над пропозицією збережеться. Нацбанку знову доведеться витрачати ЗВР, щоб вирівняти ринок. Продаватиме долар регулятор «за стандартним» курсом 36,9343 гривні. І, за моїми розрахунками, за цей тиждень йому доведеться продати, щонайменше, $380−620 млн.
Загальну «курсову погоду» на торгах 14−18 листопада формуватимуть виходи найбільших держкорпорацій, угоди великих експортерів зерна та імпортерів енергоносіїв, та й, звичайно, інтервенції Нацбанку.
Істотно вплине на український міжбанк за євровалютою поведінка пари євро/долар на міжнародному ринку. Волатильність цієї пари збережеться, що негайно відбиватиметься на курсі гривні щодо євро. На момент написання статті євро закріпився вище за психологічний поріг у 1,03 долара. Боротьба в межах коридору пари євро/долар від 1,01 до 1,045 триватиме протягом цього тижня. Такий широкий коридор коливань на міжнародному ринку спричинить гарантовані стрибки курсу євро як на українському міжбанку, так і на готівковому ринку.
Прогноз курсу долара та євро на 14−18 листопада
Міжбанк:
Долар. Безготівковий долар залишиться у межах коридору від 36,5686 до 36,9343 гривень. Інтервенції НБУ з продажу долара за 36,9343 гривні залишаться головною страховкою для нацвалюти на торгах.
Євро. Курс євро знову пристойно лихоманитиме. За моїми прогнозами, цього тижня коридор за парою євро/долар перебуватиме в межах від 1,01 до 1,045 долара за євро. Котирування безготівкового євро цього тижня перебуватимуть у межах від 36,93 до 38,60 гривень за євро.
Готівковий ринок:
Фінансистам доведеться постійно тримати руку на пульсі щодо актуалізації котирувань євро, оскільки валютні ралі за парою євро/долар будуть дуже активними весь цей тиждень. Загалом, спред між купівлею та продажем за доларом та євро перебуватиме в межах від 20−25 копійок до 1,30 гривні. І якщо за доларом обмінники фінкомпаній та банки працюватимуть у форматі «з обігу», то за євро — у форматі великого спреду між купівлею та продажем цієї валюти у поєднанні з елементами гри «на підвищення».
Банки за готівковим доларом працюватимуть у межах коридору від 39,40 гривень до 41,30 гривень, а за євро — від 39,50 до 42,60 гривень.
Котирування обмінників фінкомпаній перебуватимуть у межах:
долар — коридор купівлі та продажу від 39,80 до 41,20 гривень,
євро — коридор купівлі та продажу від 39,80 до 42,40 гривень.