Чому зменшується дохідність облігацій США
Станом на сьогодні ціна трежеріс зросла, а дохідність, відповідно, зменшилася до 4,4%.
Дохідності US Treasuries
Джерело: Bloomberg
Основним тригером до зниження дохідності трежеріс стали дані щодо інфляції у США: за результатами жовтня, індекс інфляції (CPI) склав 3,2% у річному вимірі, що виявилося нижче за попередні оцінки.
Це спонукало багатьох інвесторів повірити, що Федеральна резервна система завершила процес підвищення ставок. На порядку денному постає питання, коли може розпочатися зниження ставок, що призведе до падіння дохідностей облігацій та зростання їх цін. Хоча офіційні представники ФРС утрималися від коментарів на цю тему.
Волатильність облігацій тримається на максимальних рівнях із 2008−09 року, а ліквідність, навпаки, знизилася. Не варто дивуватися сильним рухам дохідності у найближчому майбутньому. Деякі з них можуть носити суто технічний характер.
Індекси ліквідності та волатильності, %
Джерело: Bloomberg
Чи варто ще купувати трежеріс сьогодні
На це питання сьогодні нам відповідає сам ринок. У понеділок (20.11.2023) на аукціоні 20-річок був досить сильний попит, що сприяло зростанню цін.
Щоб оцінити, чи варто купувати 10-річні трежеріс, ми провели оцінку їх справедливої дохідності станом на сьогодні. У результаті, отримали графік, який наводимо нижче. Темно-зелена лінія відображає очікувану справедливу дохідність трежеріс, а світло-зелена — реальну ринкову дохідність станом на сьогодні.
Таким чином, наш «трекер справедливої дохідності» 10-річних трежеріс вказує на різницю між оціночним та фактичним рівнем дохідності. Оцінка свідчить, що справедливою сьогодні має бути дохідність на рівні 4%, але ринок сьогодні пропонує нам 4,4% річних. Тобто це ситуація, коли реальна дохідність перевищує очікувану, і варто скористатися можливістю забрати додаткові 0,4% дохідності.
Ця розбіжність зʼявилася, переважно, через те, що макродані щодо США останнім часом виходять слабшими за очікування ринку, але дохідності 10-річних облігацій поки що досить мʼяко на це реагують.
При поточній ставці ФРС та очікуваннях щодо її траєкторії, я вважаю абсолютно справедливим діапазон дохідності 4,1−4,7% за 10-річками.
Читайте також: Нова фінансова криза: з чого може початися і як позначиться в Україні
Тому, якщо ви приглядалися до американських трежеріс і чекали на ідеальний момент, щоб купити, то все ще не пізно додати їх собі до портфеля, хоча й не за найкращою дохідністю, але ж всі знають, що ідеальних точок входу не існує.