► Підписуйтесь на телеграм-канал «Мінфіну»: головні фінансові новини
Рефінансування як необхідність
Найближчими місяцями перед Міністерством фінансів постане жорстка вимога стимулювати залучення ліквідності, щоб мати змогу розплатитися за раніше випущеними державними цінними паперами (ОВДП) — інструментом, через який держава позичає гроші у банків, бізнесу та громадян. За умови наявності зовнішнього фінансування, відомство намагатиметься зменшити борговий тягар та здешевити обслуговування внутрішнього боргу.
В іншому випадку уряд ризикує зіткнутися з дефіцитом гривневої ліквідності. Оцінюючи можливі сценарії покриття нестачі коштів, аналітик застерігає: «Сподіваюся, ми обійдемося без моделей фінансування 2022 року», прямо натякаючи на ризик прямого викупу військових облігацій Національним банком (емісійного друку грошей).
Динаміка запозичень: параметри ринку ОВДП
Для оцінки стану ринку аналізувалися дані з 29 січня 2021 року до 31 травня 2026 року (на основі статистики Мінфіну та розрахунків аналітика). Загальна картина формується з урахуванням ключових метрик.
Як уряд намагається закрити боргову діру
За даними Міністерства фінансів, у 2026 році уряд планує залучити через ОВДП близько 420 млрд гривень. З початку року до кінця березня на аукціонах вже зібрали понад 142 млрд грн. Водночас Мінфін змушений утримувати високу дохідність за облігаціями (близько 15,1%-16,1% річних), щоб штучно підтримувати інтерес інвесторів. Через відсутність кращих альтернатив на ринку, вкладення фізичних осіб досягли історичного максимуму, перевищивши 131 млрд грн. Крім того, уряд активно використовує так звані switch-аукціони — фактично обмінює старі борги на нові, як це сталося наприкінці березня на суму 8,37 млрд грн. Цей інструмент створює ілюзію стабільності, проте не розв'язує фундаментальну проблему зростання вартості обслуговування зобов'язань.