Хроніка пікіруючої Росії

Олег В'югін, голова ММВБ (реально грамотний товариш): «Згадуємо кризу 98-го року та множимо на три».

«Це новий тип кризи. Ми не можемо його порівняти ні з 2008 роком, ні з 2014-м. Ті кризи виправлялися ринковими силами. Ця криза породжена масовим и наслыдками поведінки інвесторів і компаній, тому вона буде важчою. Ми опинилися у новій ситуації не на рік, не на два і навіть не на три. Так, криза 1998 року виглядала страшно, але вона була забута протягом півроку-року. Зараз ситуація є принципово іншою», — каже він.

Багато хто каже, що основна маса росіян залежить від держави — зарплати, пенсії та інші подачки. Але чи будуть гроші у бюджеті? Навряд. Неминучий друкарський верстат. Отже, гіперінфляція — дуже багато незабезпечених рублів та товарний дефіцит. Це рукотворна криза, штучно створена в кремлівському маренні однієї людини і підкріплена підлабузниками з «ближнього кола».

Ні Україна, ні НАТО не збиралися нападати на РФ — лише ідіот про це міг подумати, враховуючи ядерну зброю, величезну територію та рішучість росіян перед реальною зовнішньою агресією. Але наразі ситуація змінилася. Економічна війна світу проти РФ стала реальністю. І ще жодній країні не вдалося перемогти весь світ.

Багато росіян зараз кажуть, що готові у землянках жити і землю їсти заради Великої Росії. Але, коли настане саме такий момент, гадаю, реальність сильно відрізнятиметься від урапатріотичних настроїв. Не дарма навіть зараз перед смертю російські солдати, яких відправили на війну в Україну, не забувають мародерствувати — від простих продуктових магазинів з горілкою і коньяком до побутової техніки — телевізори і навіть блендери.

Раніше іноземні аналітики і пізніше ЦБ РФ прогнозували спад ВВП РФ на 8−10%. Проте зараз частіше називають реальнішим спад на 30%, як було відразу після розпаду СРСР. І ця цифра є більш реальною.

Російська прокуратура загрожує арештами керівництву підрозділів західних компаній, що критикують РФ. Також прокуратура загрожує заарештовувати активи компаній, які йдуть з РФ, включаючи товарні знаки (а це, на секунду, інтелектуальна власність). Попередження отримали Coca-Cola, McDonald's, Procter & Gamble, IBM та Yum Brands (KFC та інші бренди).

Не зрозуміло, чого в цих діях прокуратури більше — бажання порадувати росіян збереженням на території своєї країни знайомих брендів чи просто вислужитися перед начальством. Припускаю, що все разом.

Тим часом у телеграмі з'явилося 40 млн нових користувачів (найімовірніше, більшість — росіяни) після заборон Роскомнагляду інших месенджерів та соцмереж.

Читайте також: Росія дорого заплатить за війну в Україні

Міжнародні новини

ЄС розпочав процедури приєднання України. Дорога буде довгою. Але її здолає той, хто йде.

Прем'єр-міністр Японії Фуміо Кісіда виступив за проведення реформи Ради Безпеки ООН у зв’язку з війною РФ проти України. Дуже важливий крок. Наразі Рада безпеки ООН по суті заблокована — проамериканські рішення блокуються РФ та Китаєм. А прокитайські чи проросійські рішення блокуються США.

Формат, ухвалений після 2-ої світової війни, у нових реаліях треба змінювати. Як мінімум за рахунок розширення СБ на Німеччину, Японію, Індію та ще низку країн. Плюс позбавлення права вето для будь-якої країни — чи це буде США, чи РФ.

Міністр економіки Німеччини визнав помилки Заходу щодо України:

«Для Європи, для НАТО, для Заходу було помилкою тримати відчинені двері для України і водночас казати: вам туди не можна. Це дратує. Україна почувала себе у пастці між двома вогнями. З одного боку, її заохочують працювати у напрямі демократії і свободи та дивитися на Захід, з іншого боку, їй не дозволяли приєднатися.

Ми обіцяли захист від Росії, але не хотіли бачити Україну як партнера НАТО. Ми засудили анексію Криму як порушення міжнародного права, але збудували «Північний потік-2″. Ми хотіли, щоб Україна захищала себе і, таким чином, безпеку Європи, але, будь ласка, не за допомогою нашої зброї. Ми маємо визнати, що ми у своїй позиції були непослідовними».

Але закривати небо Німеччина, як і раніше, не готова, тому що боїться опинитися в стані війни з РФ.

Президент Польщі: «Використання Росією хімічної зброї проти України кардинально змінить ситуацію, і НАТО буде змушене серйозно замислитися над тим, як на це відреагувати».

Вони знову думатимуть? Тобто треба, щоб російські ракети почали бомбити Париж, Берлін та Лондон?

Помічник Байдена заявив, якщо Росія завдасть удару по території НАТО, це спричинить спрацювання статті 5 і НАТО застосує всю силу у відповідь.

Німеччина збільшить витрати на оборону до 2% ВВП.

Туреччина не планує приєднуватися до західних санкцій проти РФ. На цьому фронті поки що без змін. Ердоган давно намагається грати власну гру і зараз хоче скористатися ситуацією та посилити свої позиції у відносинах із США.

Від неділі мали набути чинності нові санкції ЄС проти РФ:

  • експорт заліза та сталі з РФ до ЄС;
  • імпорт предметів розкоші з ЄС у РФ;
  • заборона будь-яких інвестицій ЄС у нафтову сферу;
  • розширення списку санкцій бізнесменів.

МВФ не бачить загрози глобальної фінансової кризи через війну РФ проти України та санкції Заходу проти РФ.

Financial Times: Росія зверталася за військовою технікою та іншою допомогою до Китаю від початку вторгнення в Україні, а також нещодавно (за даними офіційних осіб США). Посольство Китаю заявило, що жодних прохань про допомогу від РФ не надходило.

Проте офіційні особи США заявили про ознаки того, що Росія закінчує деякі види озброєнь, оскільки війна в Україні триває третій тиждень. І що Китай може готуватися допомогти Росії.

Радник президента США Салліван суворо попередив, що будь-які спроби допомогти Росії у вторгненні в Україну чи ухилянні від західних санкцій матимуть наслідки для Китаю.

Але це порушує нові питання щодо відносин між Китаєм і Росією, які стають дедалі міцнішими, оскільки обидві країни висловлюють свою незгоду зі США з усіх питань — від НАТО до санкцій.

Два лідери — Пекіна та Москви — підписали спільну заяву в Пекіні в лютому, в якій партнерство Пекіна і Москви описується як «безмежне» (схоже на Пакт Молотова-Ріббентропа), що є ще однією ознакою, що дві столиці зближуються ще більше.

Китай зображував себе нейтральним гравцем в українській кризі та відмовлявся засудити Росію за вторгнення в країну. США також не бачать жодних ознак, що президент Китаю Сі Цзіньпін готовий чинити будь-який тиск на свого російського колегу. Плюс Китай розповсюджує дезінформацію російської фейкової пропаганди.

Цікаві свіжі слова Джорджа Сороса на цю тему:

«Не помиляйтеся, Путін і Сі наражають світ на ризик повного знищення… Вторгнення Росії в Україну 24 лютого стало початком третьої світової війни, яка може знищити нашу цивілізацію».

Читайте також: Чому Китай підтримує війну Росії проти України

Ринкові новини

Goldman Sachs погіршив прогноз S&P 500 на кінець 2022 року з 4900 до 4700. Раніше, 12 лютого, прогноз був погіршений з 5100 до 4900.

Котирування S&P 500 за п'ятницю близько 4200 пунктів. Тобто оновлений прогноз все ще передбачає зростання S&P 500 від поточних рівнів на 12%. Але тут же GS додає, якщо в США буде рецесія, то S&P 500 впаде до 3600. А це вже мінус 14% від поточних рівнів.

За фактом GS зараз говорить про точку біфуркації ринку:

  • якщо життя налагоджуватиметься, то SPY зросте на 12%;
  • якщо Штати увійдуть до рецесії, то SPY впаде на 14%.

Отже, треба уважно оцінювати шанси на ці дві події — ймовірність рецесії та нормалізації.

Сьогодні вранці фінансові ринки є стабільними.

Ціни на нафту та іншу сировину знижуються на кілька відсотків, і це дуже добре для світової економіки. На цьому фоні в'яло, але зростають ф'ючерси на американські фондові індекси (в середньому на 0,5%), причому слабше на Nasdaq (+0,24%).

Зараз саме від динаміки сировинних цін багато в чому залежить стан світової та американської економіки.

США взагалі стоять особняком. Проблем із постачанням нафти, газу, зернових та багатьох інших видів сировини у них немає. Багато в чому перебувають на самозабезпеченні, а нафту купують у Канаді. Саме тому ми бачимо дві великі різниці у цінах на газ — у США з одного боку, та в ЄС і Китаї з іншого.

У нафті та продовольстві такої різниці немає, оскільки ці ринки набагато глобалізованіші. Але ніхто не скасовував протекціонізм та податкові пільги.

Окремо відзначимо продовження падіння цін (зростання дохідності) 10-річних держоблігацій США — сьогодні вони сягають 2,05%. Хоч би не Китай почав виходити з американського держборгу. Це змусить США вжити екстраординарних заходів щодо управління держборгом, щоб не допустити ні різкого зростання відсоткових ставок, ні дефолту США.

Це можна зробити лише увімкнувши друкарський верстат та викупивши весь «китайський» держборг на баланс ФРС. Позицію на $1 трлн безболісно може викупити лише ФРС. Але тоді буде ще одне питання — на що обмінюватиме Китай виручені від продажу держоблігацій США долари. Золото? Тоді його ціна злетить до неба. Євро? Це не вирішує проблеми залежності від Заходу. Узгоджене блокування валютних резервів ЄС та США показали, що і євро може бути порятунком.

Тому навряд Китай зараз оголошуватиме економічну війну США, розпочавши розпродаж їх держоблігацій та долара. Особливо якщо Китаєм рухають прагматичні економічні інтереси, а не просто бажання «відновити СРСР» або принизити своїх сусідів.

Погіршення ковідної обстановки у Китаї веде сьогодні вранці до чергової хвилі розпродажу акцій у Гонконзі. Фондовий індекс тут падає майже на 4% — і вже нижче від психологічної позначки 20 000. Останній раз він тут був у січні 2016 року в розпал вибуху бульбашки на китайському ринку акцій.

Ford (F) очікує, що продажі його автомобілів у США впадуть на 12%. Ключова проблема — дефіцит запчастин.

Цього тижня у середу очікується рішення ФРС щодо монетарної політики. Ринок майже одноголосно твердить, що ставку підвищать на 0,25%. Раніше ФРС завершила QE і більше не вливає долари в економіку.

Щодо наступного засідання 4 травня ринок зараз коливається, на скільки підвищать ставку — на 0,25% або на 0,5%. Шанси на обидві події сильно коливаються навколо рівних. За весь 2022 рік тепер знову найбільше очікування ринку — підвищення ставки на 1,75%, або сім разів по 0,25%.

Тоді до грудня крива дорхідності держоблігацій США стане плоскою, а зазвичай через 6−12 місяців після цього в США настає рецесія. Приблизно про це саме говорить різниця в дохідності між 10- і 2-річними держоблігаціями США.

Тобто, виходячи з традиційної монетарної політики ФРС, рецесія в США, як і раніше, очікується наприкінці 2023 року. І поточного року звідси превалюючий сценарій — продовження економічного зростання, а не рецесія, навіть за песимістичною оцінкою Goldman Sachs. Нехай і уповільнення економіки, але все ще зростання.

Більшість економістів, як і раніше, очікують зростання реального ВВП США у 2022 році на 3%. А це точно не криза.

Читайте також: Росія вводить санкції у відповідь проти ЄС і США: чому вони не спрацюють

Проте ми маємо враховувати загальний ненормальний контекст глобальних ринків та економіки. Тому стандартні макроекономічні метрики можуть обманювати.

  • Дорогий бензин уже почав змінювати споживчі звички американців. Повернення американців на ринок праці після завершення федеральної допомоги та пандемії коронавірусу зупинило зростання зарплат. Отже реальні доходи американців продовжують знижуватися. Це продовжує боляче бити за їхньою споживчою впевненістю та активністю.

  • Швидка монетарна жорсткість може прискорити цей процес. З технічного погляду ринки акцій сильно перепродані через війну в Україні. Недаремно ф'ючерси на американські індекси виросли на 2% на порожніх словах ліліпутіна про нібито прогрес у переговорах.

  • До речі, заступник Держсекретаря США заявила, що Росія демонструє «ознаки готовності» провести «реальні, серйозні переговори», хоча ліліпутін все ще бажає знищити Україну. Можливо працює «атомна економічна бомба», яку вперше в історії Захід застосував проти країни-агресора. Монетарне посилення в умовах війни та високої волатильності ринків — це дуже нестандартна, унікальна ситуація.

  • Цілком можлива хвиля розпродажів гравцями, які купують акції в кредит. У разі низької ліквідності ринку це може спровокувати нове падіння акцій. Але поки що капітуляції цими гравцями видно не було.

  • Також треба враховувати прискорення циклу — світ прискорився і те, на що раніше йшли роки, зараз відбувається за місяці. Навіть у макроекономіці. Реально вона дестабілізована агресивною монетарною політикою, «зеленою повісткою», локдаунами, війною та багатьма іншими суто рукотворними діями.

  • Приблизно через місяць розпочнеться наступний сезон корпоративної звітності. Раніше очікувалося, що звіти за 1-й квартал будуть слабкими, але з 2-го кварталу розпочнеться покращення прибутковості американського бізнесу.

  • Проте спостерігаються високі витрати, проблеми з логістикою (пам'ятаємо у тому числі про дефіцит українських та російських моряків), дефіцит багатьох запчастин та комплектуючих (пам'ятаємо про проблеми у чіпах через зупинку постачання неону з України), прямі втрати бізнесу від санкцій проти РФ.

  • Війна дуже багато змінила і у світовій економіці (близько 1% за виручкою, але для маржинальності ефект буде більшим). Передусім компанії та аналітики почнуть погіршувати прогнози щодо дохідності американського бізнесу на весь 2022 рік. А це погано для ринку акцій.

  • Пам'ятаємо також, що 18 березня пройде велика квартальна експірація ф'ючерсів та опціонів. Зазвичай це додає волатильності ринкам, і, можливо, хороша тактична точка для покупки акцій буде в понеділок 21 березня. Зовнішній фон для світової економіки та ринків акцій залишається дуже мінливим та нервовим.

Автор:
Керуючий партнер Найман Ерік
Hugs Fund