Якщо в середу за всіх сприятливих вступних для зміцнення гривні (падіння ліквідності в банківській системі і розрахунки за куплені на аукціоні вівторка ОВДП) — курс продажу безготівкового долара злетів одразу на 15 копійок — з 26,68 / 26,72 до 26,84 / 26,87 гривень, то сьогодні все відбулося з точністю до навпаки.

При рекордному збільшенні залишків на коррахунках фінустанов на ранок 11 квітня на 17,6 млрд гривень — до 56,3 млрд і тренді на зростання долару на початку сесії — завершилося все падінням курсу з 26,85 / 26,90 гривень до 26,73 / 26,76 на кінець дня.

Поведінка міжбанку ось уже два дні суперечить звичайній логіці валютного ринку і майже не спрацьовують основні драйвери та маркери цього ринку.

Як таку ситуацію можна пояснити?

Ми вважаємо, що є тільки одна логічна відповідь на це питання — повна залежність нашого малооб'ємного та усіченого валютного міжбанку від дій і курсових завдань невеликої кількості найбільших гравців та суттєві диспропорції у розподілі гривневих ресурсів між банками.
Опиняючись «в одній стороні» з купівлі / продажу валюти найбільші учасники міжбанку, не зустрічаючи адекватної реакції другої сторони, практично підривають курс в одну або іншу сторону. А оскільки зараз НБУ (як універсальний гравець) в основному стоїть на скупці валюти для поповнення ЗВР, дії регулятора направляють ринок в потрібну йому сторону або іноді фактично керують котируваннями за допомогою виставлення своєї ціни купівлі та в рідкісному випадку — продажу долара на міжбанку.
Що ж стосується нерівномірності розподілу гривневих ресурсів, то тут головну скрипку грають перші 10-15 банків, на які й припадають основні гривневі вливання в систему як клієнтські (ті ж бюджетні надходження у вигляді відшкодування ПДВ або період відтоку ресурсів у дні податкових проплат у клієнтів), так і безпосередньо банківські операції (з власної валютної позиції, погашення портфеля ОВДП та інші).
При такій моделі — основна частина ресурсів зосереджена в невеликої частини банківської системи, а більшість середніх і малих банків постійно сидять на голодному гривневому пайку. Не маючи лімітів на середні та малі банки, у великих фінустанов накопичується зайва ліквідність, яка фактично «не доходить» до іншої частини ринку (йде в депсертіфікати і в ОВДП, де ризики менше) і тому робить досить незначний вплив як на ресурсний гривневий ринок, так і безпосередньо на валютний міжбанк (банки обмежені нормативами валютної позиції і клієнтськими заявками з купівлі / продажу валюти).
Цим і пояснюється, що при значному гривневому навісі на міжбанку — періодично відбувається аномальна поведінка котирувань. Приклад такого розвитку подій ми і спостерігаємо в останні два дні.

Хід торгів:

Сесія розпочалася з рівня котирувань по долару 26,85 / 26,90 гривень (що було вище вчорашнього закриття 26,84 / 26,87) і спочатку ринок був налаштований на зростання курсу. Але завдання декількох великих продавців валюти на фоні слабкого попиту — швидко змінили весь розклад попиту та пропозиції і на 11 годину долар просів до рівня 26,81 / 26,845.

Тут вже «прокинулися» основні покупці і почали скуповувати валюту за рахунок чого долар на 12:00 подорожчав до 26,83 / 26,865 гривень. Але ентузіазм і можливості покупців швидко вичерпалися і до обіду пропозиція знову почала перевищувати попит.

Результат — на 13 годину курс просів до 26,825 / 26,865 гривень, а після обіду поступово провалився до 26,805 / 26,84 на 14:00, до 26,76 / 26,79 гривень — на 15-ту години і до 26,73 / 26, 76 на кінець сесії.

Головні події 11 квітня на міжбанку:

1) Попри несприятливі для гривні початкові вступні — падіння долара з ранкових 26,85 / 26,90 гривень до 26,73 / 26,76 на кінець сесії за рахунок дій окремих великих гравців міжбанку;

2) НБУ не виходив на ринок в публічному форматі аукціону;

3) Довідковий курс НБУ на 12:00 зареєстровано на позначці 26,8525 гривень за долар, а офіційний курс Нацбанку на 12 квітня встановлений на рівні 26,831419.

Стежте за цікавими й ексклюзивними матеріалами «Мінфіну» в Telegram

Автор:
Алексей Козырев