При этом примечательно, что с начала года банки (прежде всего с иностранным капиталом) вернули материнским группам почти 1 млрд долларов из 2 млрд долларов, на которые были погашены кредиты физлиц (кредиты физлицам в гривне с начала года приросли на 5,3 млрд грн).

«Сейчас банкам выгодно рефинансировать свои внешние долги в Украине, так как стоимость займов за рубежом часто выше,— говорит директор департамента НБУ по управлению золотовалютным резервом и операциям на открытом рынке Александр Дубихвост.— Например, если Италия сегодня занимает ресурсы под 7% годовых, то ее банки делают это дороже. В Украине же стоимость депозитов для финучреждений, по данным индекса UIRD, на год сейчас составляет 7,7% годовых».

При этом необходимо отметить, что НБУ и Министерство финансов сейчас создали для банков достаточно привлекательный механизм инвестирования ресурсов в гособлигации, особенно — в валютные. «Представьте себе такую операцию: привлекается доллар у населения под 7-9% годовых, а затем — за него приобретаются гособлигации в валюте, средняя доходность которых 9,3-9,5% годовых (с учетом накладных расходов банка маржа на операции — около 1-1,5% годовых). Затем приобретенные гособлигации рефинансируются в Нацбанке по ставкам от 8,5% годовых — т.е. маржевая доходность такой операции еще около 1% годовых. После чего ресурсы могут быть направлены на краткосрочное кредитование по ставкам 17-18% годовых, что приносит банку еще около 10% годовых дохода»,— отмечает председатель правления одного из крупных банков, пожелавший не называть себя. По его словам, такая доходность стимулирует банки покупать гособлигации — и финансировать тем самым дефицит государственного бюджета.

Впрочем, в Нацбанке говорят, что такие операции — больше из области фантастики. «Основная задача НБУ — предоставление краткосрочных ресурсов для поддержания ликвидности банковской системы,— говорит Александр Дубихвост.— Из 4,6 млрд грн кредитов, выданных НБУ под залог ОВГЗ в июне, часть выдана на срок в две недели, но большинство — от одного до трех месяцев, при среднем сроке размещения депозита на уровне шести месяцев». По словам представителя НБУ, кредиты на год, возможность выдачи которых Нацбанк недавно заложил в свою нормативку, банки пока не привлекали.

Председатель правления Укргазбанка Сергей Мамедов говорит, что вложения в ОВГЗ обусловлены нехваткой качественных клиентов в корпоративном секторе. «Анализируя предприятия, которые обращаются к нам за кредитами, мы видим, что их финансовое положение не позволяет привлекать займы. На этом фоне облигации правительства выглядят более интересным активом, даже учитывая меньшую доходность. Высокие процентные ставки, которые существуют сегодня на рынке,— это высокие риски невозврата кредитов»,— уверен господин Мамедов.

В Министерстве финансов не видят ничего плохого в том, что банки вместо коммерческого кредитования вкладывают деньги в ОВГЗ правительства.

  «Пройдя через бюджет, эти деньги возвращаются в социальную сферу и реальный сектор экономики»,— добавляет директор департамента долговой и международной финансовой политики Министерства финансов Галина Пахачук.

Однако эксперты считают, что такой механизм трансмиссии средств все же не так полезен экономике, как прямое кредитование бизнеса.

«В случае коммерческого кредитования банки финансируют развитие успешных бизнесов. Тогда как государственные проекты не всегда создают прибавочную стоимость в будущем,— считает президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко.— Решить кредитный кризис можно было бы увеличив предложение денег в экономике — однако Нацбанк на такие меры вряд ли пойдет в связи с существующей угрозой спекулятивных колебаний валютного курса».