ВХОД
Вернуться
ukrsib
Дмитрий Приходько
Зарегистрирован:
31 марта 2010

Последний раз был на сайте:
18 января 2013 в 16:53
Подписчики (28):
bulat911
bulat911
Киев
indagame
IndaGame Games
26 лет, Киев
ABogush
Александр Богуш
39 лет, Киев
Eurodollar
Максим Сероус
Киев
PSheva
Петр Шевченко
Киев
Ceme4kin
Ceme4kin
Днепропетровск
vados
vados
vitacikl
vitacikl
Extreme
Анатолий Долматов
24 года, Киев
kotina
kotina
7natakiev
7natakiev
Киев
tanag1
tanag1
донецк
все подписчики
Начальник аналитического отдела, УкрСиб Эссет Менеджмент
8 февраля 2011, 17:39

Перспективы металлургов: ОАО «ММК им. Ильича»

 ОАО «Мариупольский меткомбинат им. Ильича» (MMKI) — 2-я по величине меткомпания Украины, обладающая мощностями по выпуску агломерата, чугуна, стали, проката и стальных труб. Стратегическое управление компанией осуществляет «Метинвест Холдинг», отвечающий за горно-металлургический бизнес ЗАО «Систем Кэпитал Менеджмент» (СКМ). Вертикальная интеграция холдинга, а также финансовые возможности крупнейшей в Украине ФПГ – важные преимущества входящих в «Метинвест Холдинг» компаний

Основные факторы привлекательности MMKI:


  • Преимущества вертикальной интеграции в составе группы Метинвест: обеспечение сырьем, развитая сеть продаж;

  • Диверсифицированы рынки сбыта;

  • Высокомаржинальная продукция (горячекатаный и холоднокатаный лист, оцинкованный лист, трубы);

  • Потенциал роста продаж на рынках Украины, СНГ, ЕС, Ближнего Востока;

  • Лидер сектора по темпам восстановления производства в 2010 г.;

  • Возобновление роста мировых цен на сталь;

  • Низкая себестоимость украинской стали (примерно на $20-30 за тонну ниже, чем у российских производителей);

  • Программа модернизации на 2011 г. (внедрение установки вдувания пылеугольного топлива, модернизации агломерационных мощностей) позволит снизить энергоёмкость производства и увеличить продажи агломерата;

  • Потенциал улучшения финансовые показателей (рост загрузки мощностей, недорогое сырье группы Метинвест);

  • Низкая долговая нагрузка;

  • Одни из самых высоких показателей рентабельности в секторе в бескризисный период;

  • По DCF-методу целевая цена акций составляет 1,27 грн.;

  • По прогнозным рыночным коэффициентам (EV/S) акции торгуются с дисконтом 64%;


Основные риски MMKI:


  • Слабый внутренний спрос на металлопрокат в Украине;

  • Высокая зависимость от экспортных рынков металлопродукции;

  • Технологическая отсталость в сталеплавильном переделе;

  • Снижение активности отечественных меткомпаний на рынках: Турции, Ближнего Востока, Северной Африки;

  • Трансфертное ценообразование внутри группы Метинвест;
    • Показатели ликвидности ММKI значительно уступают акциям индексной корзины (free-float – 1%, 108 млн.грн.);

    • По прогнозным рыночным коэффициентам 2011 г. (P/E, EV/Ebitda) акции торгуются с премией +5-27%;



 MMKI традиционно производит в Украине высокомаржинальную продукцию, что позволяло компании фиксировать одни из самых высоких показателей прибыльности в отрасли в бескризисный период. Слияния с Метинвестом позволит усилить конкурентные позиции компании благодаря

решению проблемы с сырьем (руда, кокс), использованию развитой сети продаж холдинга, возобновлению инвестпрограммы, ликвидации непрофильных активов.

Вывод: В 2011-2012 г. мы оцениваем рынок стального проката как растущий. Все вышеперечисленное, позволит компании в перспективе улучшить финансовые результаты. На наш взгляд, справедливая цена акций MMKI составляет 1,27 грн. (потенциал роста стоимости 46%).

Просмотров: 1046, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд