Гривна может снова укрепиться до 25-26 грн/$. Что для этого нужно сделать

По мнению аналитика ИГ Универ Михаила Федорова, гривна может снова укрепиться – финансовые предпосылки для этого есть. Теперь все зависит от действий регулятора.

Цена страха

Рынок негативно отнесся к смене главы Нацбанка. У людей возникло огромное количество страхов по поводу будущей финансовой политики Украины в целом. Из-за этого курс гривны упал к доллару, даже несмотря на позитивную в этот период внешнюю и внутреннюю конъюнктуру рынка.

Без шока, связанного с НБУ, гривна вероятнее всего смогла бы воспользоваться ростом «аппетита к риску» в мире и притоком денег на развивающиеся рынки и укрепиться до отметки 25,5-26 грн/$. Но этого не произошло, поскольку вне зависимости от успеха по платежному балансу страны, люди продавали гривну. И поэтому вместо укрепления, гривна упала до отметки 27,8 грн/$.

Разница фактического курса, который есть сейчас, и гипотетического курса, который мог бы быть при других обстоятельствах, составила примерно 2 гривны. И эти 2 гривны полностью являются ценой «страха» людей по поводу будущей финансовой политики страны. Рынок этим показал, что он не дает кредит доверия новому главе НБУ и действиям властей страны. Но я не считаю это катастрофой для Украины, ведь власти могут проводить разную политику и все в их руках.

Два сценария для гривны

Есть два основных сценария развития ситуации, которые полностью зависят от того, какую финансовую политику будут проводить власти Украины. Есть негативный сценарий, при котором все страхи инвестиционного сообщества реализуются. В этом случае, курс уйдет на 30 и пойдет и выше — вплоть до 45 грн/$.

Если власти страны встанут на рельсы «печатного станка», конфронтации с международными финансовыми институтами, они тем самым оправдают негативные ожидания рынка. И со временем, по мере того как власти Украины будут разочаровывать инвесторов, гривна будет продолжать падать. А в этом случае, там, где будет курс 30, там будет и 45.

Но я полагаю, что негативный сценарий не будет реализован, поскольку он не пойдет на пользу никому, и будет самоубийственным не только для финансового положения страны, но и для самой нынешней власти в стране.

На мой взгляд, ни новый глава НБУ, ни президент Зеленский, ни кто-либо еще, кто сегодня управляет финансовой политикой страны, не перейдут недопустимые линии, потому что это будет контрпродуктивно для всех.

Страна, и в том числе власти Украины, долго шли к согласию с международными финансовыми институтами, и работали на рост доверия к финансовому положению страны и я думаю, что терять прошлые достижения никто не собирается и не будет.

Когда доллар будет по 25 гривен

Но тем не менее, рынок испугался, а поэтому у нового главы НБУ Кирилла Шевченко в данный момент есть непростая негласная задача – вернуть доверие людей к гривне и развеять страхи относительно будущей финансовой политики государства. И первые шаги в этом направлении новый глава НБУ уже сделал. На прошлом заседании НБУ, вопреки ожиданиям рынка, регулятор не стал далее снижать свою основную ставку, сохранив ее на прежнем уровне 6%. Этим НБУ дал сигнал о том, что у него нет цели по наводнению ликвидностью экономики любой ценой. И даже несмотря на слова президента о желании «дожать банки» и запустить в стране кредитование, НБУ будет сдержан в своих действиях.

Своей сдержанностью, НБУ частично успокоил рынок и частично остановил волну роста страхов по отношению к будущей политике Нацбанка. Именно за счет этого после заседания НБУ гривна вновь начала укрепляться. И вероятнее всего, со временем, по мере того как доверие к Украине будет восстанавливаться, курс гривны сможет укрепиться до отметки 25-26 грн/$. Поскольку по другим показателям, в том числе и по профицитному платежному балансу, гривна все еще имеет тенденцию к укреплению.

Что касается доверия инвесторов, то тут я бы добавил, что время лечит. И по мере того, как НБУ не будет совершать ошибочных действий, по мере того как власти Украины продолжат оставаться в фарватере политики по сотрудничеству с МВФ и другими финансовыми организациями, доверие инвесторов будет возвращаться, что постепенно будет вести к укреплению национальной валюты Украины.

Однако на сильное укрепление гривны я уже не рассчитываю. Даже если все финансовые показатели будут способствовать сильному росту гривны, в новых условиях ей это сделать не дадут. Сила и энергия, которые будут голосовать за курс ниже 25, скорее всего, будет трансформированы в увеличение золотовалютных резервов страны.

Что касается желания властей страны по запуску кредитования, то в этом вопросе я не сомневаюсь, что новый глава НБУ прекрасно понимает, что простым наводнением экономики деньгами этот вопрос не решить. Лучшим вариантом для стимулирования кредитования является путь по совершенствованию законодательства страны и уравновешиванию прав кредиторов и заемщиков, а также послабление в части нормативных требований к банкам для создания рыночных условий для роста кредитования.

Ввиду вышеизложенного, я полагаю, что в ближайшие полгода гривна будет торговаться к доллару в диапазоне 25-29 грн/$.

Мировой фактор

Но правда есть еще и третий вариант развития событий для курса гривны, который может начать реализовываться либо в конце этого, либо уже в следующем году. Он заключается в том, что курс американского доллара на мировом рынке, вне зависимости от Украины и гривны, изменчив.

И на сегодняшний день существуют достаточно серьезные основания полагать, что доллар США будет падать в цене, по мере того как мировая экономика будет восстанавливаться после корона-кризиса. И если случится так, и сам доллар будет падать, то гривна может укрепиться и на большую величину.

Но это очень сильно зависит от того, какие цели в будущем для Национального Банка Украины окажутся важнее. Если НБУ, во главе угла поставит цель в виде ценовой стабильности, то курс гривны может укрепиться и ниже 25 грн/$.