Что происходит на рынке, пока Украина купается в деньгах нерезидентов

Член Совета НБУ Виталий Шапран рассказал «Комментариям» о том, какие риски могут наиболее серьезно повлиять на украинскую экономику, а также как этому противостоять. «Минфин» выбрал главные тезисы.

В Нацбанке Украины утверждают, что существует ряд угроз для благоприятного экономического климата страны:

судебные решения и давление на НБУ
прекращение транзита российского газа через украинскую территорию
эскалация военного конфликта и новые торговые ограничения со стороны РФ
усиление торговых войн и повышение турбулентности на мировых финансовых рынках

Украина не совсем готова к мировому кризису

Пока не подписано соглашение с МВФ, Украина не слишком готова к турбулентности на мировых финансовых рынках. Сейчас это не чувствуется, поскольку мы купаемся в деньгах нерезидентов, которые пришли на рынок ОВГЗ. А также потому, что конъюнктура сырьевых рынков была для нас в 2019 году неплохой.

Однако нам не удалось добиться существенного прогресса с объемами золотовалютных резервов (ЗВР): они едва превышают 3 месяца импорта. После подписания соглашения с МВФ эта проблема будет менее актуальной, но для большей уверенности, наверное, не только я, но и нынешние инвесторы–нерезиденты в ОВГЗ предпочли бы, чтобы валовые и чистые ЗВР НБУ были больше по размеру, чем сейчас.

Дело Приватбанка

Соглашусь и с тем, что суды по Приватбанку – «эрогенная зона» нашей финансовой системы, хотя бы потому, что к этому вопросу чувствительны наши зарубежные кредиторы. Я бы предпочел, чтобы стороны перестали судиться, а сели за стол переговоров и подписали мировое соглашение.

Более того, я думаю, что так оно и будет. Стороны рано или поздно должны осознать перспективы этого многогранного спора и перестать тратить безумные суммы на юристов и PR-акции, а подбить финансовые итоги спора и закрыть его раз и навсегда. Думаю, что ждать такого развития событий осталось совсем недолго, но это совсем не означает, что НБУ и Минфин при таком сценарии сдадут свои позиции.

Читайте также: Лучшая неделя для Украины

Транзит газа: быть или не быть

Насчет новых торговых ограничений со стороны РФ, я бы не торопился с выводами. Доля РФ в нашем экспорте уже невелика и основной шок мы уже испытали. За 9 месяцев 2019 года доля нашего экспорта в РФ сократилась до 6,7% в общем объеме, потому возможные ограничения импорта российского сырья в Украину нас не должны пугать.

Как показывает практика, мы даже смогли найти более дешевые предложения в ЕС по такому специфическому товару как газ. Что касается прекращения или уменьшения транзита газа через территорию Украины, то да – я допускаю, что этот фактор может негативно повлиять на наш торговый баланс по услугам, который традиционно имел положительное сальдо и частично компенсировал торговый дефицит по товарам.

Риски, что неподвластны ни украинскому правительству, ни Нацбанку

Вот о чем забыли мои коллеги в НБУ, так это о погодно-климатических рисках.

Мы всё больше и больше становимся зависимыми от состояния дел в агропромышленном комплексе — как экономика в целом, так и непосредственно экспорт. Пока наш экспорт выигрывает от роста такой зависимости: цены на зерновые движутся не синхронно — из-за этого наш агроэкспорт можно считать диверсифицированным.

Однако в случае неурожая мы моментально почувствуем эффект, и не только на валютном рынке. Думаю, что это один из самых серьезных рисков для нашей экономики и финансовой стабильности, над которыми не властны ни НБУ, ни правительство. Единственный метод противостояния такому риску – поддержание значительных запасов. Я имею в виду не только ЗВР, но и, например, запасы госрезерва.