В уходящем году украинская валюта держалась неплохо. После падения в начале года до 27,72 грн/$, курс гривны постепенно выровнялся и довольно долго «крутился» около отметки в 26 грн/$. В период летнего затишья официальный доллар дешевел даже до 25,44 гривен.
Ситуация традиционно изменилась к концу года: «зеленый» начал быстро дорожать и к 14 декабря официальный курс достиг 27,26 грн/$. Практически такой же показатель был предусмотрительно заложен Минфином в госбюджет-2017 (27,2 гривен за доллар).
Похоже, в этом году на Грушевского угадали с валютным прогнозом (хотя, кто знает - до конца года еще две недели). Но предсказания правительства бывали удачными не всегда. В госбюджете – 2016, например, был заложен курс на конец года 24,4 грн/$. Однако по факту в декабре «зеленый» подскочил до 26,89 гривен.
А вот с прогнозом инфляции на 2017 год в Кабмине снова попали пальцем в небо. Госбюджет-2017 изначально рассчитывался исходя из показателя роста потребительских цен на 8,1%. Уже в сентябре прогноз ухудшили до 12,2%. Но и этого оказалось недостаточно: инфляция в ноябре достигла 13,6% в годовом выражении. А впереди еще декабрь, когда потребители беспечно транжирят деньги, а продавцы – традиционно взвинчивают цены.
В бюджете на 2018 год Кабмин, с подачи Нацбанка, заложил среднегодовой курс 29,3 грн/$ и 30,1 грн/$ на конец года. Прогноз инфляции в окончательной редакции подкорректировали до 9%.
«Минфин» поинтересовался у экспертов, насколько реалистичен такой прогноз и какие факторы будут влиять в наступающем году на самочувствие украинской валюты. На базе опроса мы составили консенсус-прогноз. Эксперты также дали оценки инфляции в 2018 году.
Любопытно, но базовый консенсус-прогноз среднегодового обменного курса от аналитиков оказался даже оптимистичней предсказаний Минфина — 28,41 грн/$. Эксперты допускают, что при неблагоприятном сценарии развития событий этот показатель составит 30 грн/$. Если все пойдет очень гладко — 27,61 грн/$.
Что касается обменного курса на конец 2018 года, то базовый прогноз предполагает подорожание доллара до 29,09 гривен (в госбюджете-2018 — 30 грн/$). При наиболее благоприятном стечении обстоятельств курс просядет только до 28,02 грн/$. А вот в худшем случае гривна может упасть и до 32,14 грн/$.
5 факторов, которые могут поддержать гривну в 2018
- Новые валютные долги правительства и частных компаний. В этом году Украина после долгого перерыва снова вышла на международный рынок долгового капитала. Возвращение оказалось удачным: Минфину удалось привлечь $3 млрд под 7,375%.На внешних рынках валюту одалживали и частные компании — Кернел, Ferrexpo и др. Министр финансов Александр Данилюк недавно заявил, что в следующем году Украина снова выпустит еврооблигации на $2 млрд. «Сохранение доступа на рынки долгового капитала не только для государства, но и для крупнейших частных компаний, позитивно отразится на платежном балансе и, в конечном счете, курсе гривны. В пользу Украины будет играть избыток ликвидности на мировом финансовом рынке и охота инвесторов за активами, которые могут приносить повышенную доходность на фоне низких ставок в развитых странах», — прогнозирует начальник отдела по работе с инвесторами Банка Кредит Днепр Андрей Приходько.
- Возобновление сотрудничества с МВФ, получение новых траншей от фонда и финансирования от других международных кредиторов. От этого фактора во многом также будет зависеть возможность выхода украинского Минфина на внешние рынки и успешность размещения еврооблигаций. В НБУ планируют, что следующий транш Украина получит во втором квартале 2018 года. Всего, по оценкам регулятора, МВФ перечислит нам в следующем году около $3,5 млрд.
- Помощь НБУ. Национальный банк, хотя и открестился от ответственности за курс, будет зорко следить за ситуацией на валютном рынке и постарается не допустить серьезного ослабления гривны. «Украина имеет достаточно большой запас золотовалютных резервов, а НБУ заинтересован в сглаживании резких колебаний на валютном рынке», — отмечает директор департамента казначейства Идея Банка Ярослав Кабин.
- Хороший урожай и рост цен на зерновые. В этом году из-за плохой погоды урожай зерновых и масличных в Украине был ниже, чем в рекордном 2016-ом. Более того: из-за высокого урожая в мире цены на продукцию аграриев значительно просели. Но есть надежда, что ситуация изменится. «Учитывая, что цены находятся вблизи многолетних минимумов, можно с большей вероятностью ожидать их восстановления. Поэтому экспорт будет расти, а приток валютной выручки в страну — увеличиваться», — полагает старший аналитик ГК Forex Club Андрей Шевчишин.
- Приток переводов от трудовых мигрантов. Украинцы массово уезжают работать за границу. Отток рабочей силы из страны усилился после введения безвиза. Так, по данным польского министерства труда, только в Польше работает порядка 1 млн. украинцев. В этом году нашим соотечественникам выдали порядка 900 000 виз, которые дают право на работу. Согласно статистике НБУ, за 9 месяцев 2017 года физические лица уже перевели в Украину $4,8 млрд.
5 факторов, которые могут «утопить» гривну в 2018
- Ухудшение условий торговли, снижение цен на ключевые товары украинского экспорта. Выручка украинских экспортеров— главный канал поступления валюты в страну. «Курс будет зависеть на 60% от состояния наших ключевых сырьевых рынков: руда, сталь, зерно и масленичные культуры», — говорит Виталий Шапран. В этом году внешняя конъюнктура была удачной. В 2018 году все может измениться. «Цены на железную руду и сталь будут находиться под давлением перепроизводства и замедления роста спроса в Китае. Ситуация на сырьевых рынках в 2018 г. может оказаться для Украины менее благоприятной, чем в 2017», — допускает Андрей Приходько.
- Пауза в сотрудничестве с МВФ и отсрочка с получением 2 и 3 транша по программе EFF. Еще недавно в Минфине заявляли, что очередной транш поступит в Украину до конца этого года. Но уже очевидно, что в ближайшее время денег мы не получим. Страна не выполнила слишком многое из того, что пообещала кредитору. Единственное, чем мы можем похвастаться — пенсионная реформа. «Дело даже не в том, что мы можем не получить очередной транш от фонда – он все равно оседает в резервах НБУ, не выходя на рынок. Проблема в том, что застопорятся финансовые программы, которые включаются после перехода на следующий этап по программе EFF. А также в связанной с ними оценке инвестиционной привлекательности Украины внешними инвесторами», — говорит начальник отдела валютных операций Forward Bank Анна Танцюра.
- Возможный проигрыш в споре по «долгу Януковича». В 2018 году выплаты Украины по внешним долгам вырастут в 1,5 раза. Но окончательные цифры могут вырасти еще на $3 млрд. В мае 2017 года Лондонский суд приостановил выполнение решения относительно выплаты Украиной по российским еврооблигациям. Однако пауза может продлиться недолго. «Вопрос пока заморожен, но остается открытым. Слушания в Апелляционном суде запланированы на январь 2018 года. Этот долговой груз в добавок к текущим выплатам в 2018 году, сыграл бы против национальной валюты», — говорит Анна Танцюра.
- Политические риски в связи с выборами в 2019 году. Ситуация в стране, вероятно, будет далека от стабильной. Правительство и парламент отодвинут реформы и сосредоточатся на популистских решениях. Все это будет отпугивать инвесторов, снижать шансы на получение финансирования для развития экономики Украины, и не пойдет на пользу гривне. «Популистская политика в области доходов — рост минимальной зарплаты, средней зарплаты, пенсий в отрыве от возможностей экономики — будет создавать серьезные риски», — прогнозирует Вадим Иосуб, старший аналитик Альпари.
- События на международных рынках. «Ожидаемое неоднократное повышение учетной ставки ФРС США, понижение корпоративного налога дадут импульс к укреплению доллара и соответствующему ослаблению других валют, особенно развивающихся экономик», — допускает Андрей Приходько.
Прогноз курса
Название организации | Среднегодовой курс грн/$ | Курс грн/$ на конец 2018 года | ||||
Базовый | Оптимистический | Пессимистический | Базовый | Оптимистический | Пессимистический | |
ICU | 27,75 | - | - | 28,50 | - | - |
Dragon Capital | 27,30 | - | - | 28,00 | - | - |
Форвард Банк | 27,80 | - | 28,60 | 29,20 | 28,50 | 30,00 |
Альпари | 29,50 | 29,00 | 30,00 | 31,00 | 30,00 | 32,00 |
Идея Банк | - | 28,00 | 30,00 | 29,50 | - | - |
Форекс-клуб | 29,00 | 27,92 | 30,00 | 29-30,30 | 28-29,00 | 30,5-33,50 |
Кредит Днепр | 28,50 | 27,00 | 30,00 | - | - | - |
КУА «OTП Капитал» | 28,00 | 27,50 | 28,50 | 28,50 | 27,50 | 29,50 |
Альфа-Банк Украина | 28,50 | 27,50 | 29,55 | - | - | - |
Райффайзен Банк Аваль | 27,70 | 26,13 | 31,50 | 28,50 | 25,50 | 33,00 |
Эксперт-Рейтинг | 30,00 | 28,00 | 32,00 | 30,00 | 26-28,00 | 35,00+ |
«Минфин» | 28,50 | 27,50 | 30,00 | 28,70 | 27,70 | 32,00 |
Консенсус | 28,41 | 27,61 | 30,00 | 29,09 | 28,02 | 32,14 |
Прогноз инфляции
Прогнозы инфляции на 2018 год не слишком радостны. Оптимистический сценарий предусматривает рост потребительских цен на 7,8%. Базовый и пессимистический консенсус-прогнозы составляют 10,10% и 13,66% соответственно.
Насколько сильно разгонится инфляция, будет зависеть и от темпов девальвации гривны, и от того, насколько быстро будут расти соцстандарты, а вместе с ними - потребительский спрос. «По нашим оценкам, при дальнейшем увеличении минимальной зарплаты, а также при росте соцвыплат, уровень инфляции может быть и выше – 10-12%», — допускает Ярослав Кабин.
«Пессимистический сценарий включает несколько условий. Прекращение международного финансирования Украины. Снижение цен на ключевые товары украинского экспорта более чем на 30%. Неблагоприятные погодные условия в сельском хозяйстве. Усиление протекционизма в отношении украинского экспорта. Разбалансировка государственных финансов. В этом случае среднегодовой курс может составить 29,55 грн./$, инфляция — 15%», — прогнозирует главный экономист Альфа-Банка Украина Алексей Блинов.
Название организации | Инфляция на конец года, % | ||
Базовый | Оптимистический | Пессимистический | |
ICU | 10,40 | - | - |
Dragon Capital | 8,00 | - | - |
Форвард Банк | 8,00 | 5,50 | 11,00 |
Альпари | - | - | - |
Идея Банк | 10,00 | 9,00 | 12,00 |
Форекс-клуб | 10-10,50 | 8,00 | 13-14,00 |
Кредит Днепр | 12,00 | 10,00 | 14,00 |
OTP Капитал | 9,00 | 8,00 | 11,00 |
Альфа-Банк Украина | 9,70 | 8,50 | 15,00 |
Райффайзен Банк Аваль | 6,50 | 5,50 | 11,00 |
Эксперт-Рейтинг | 15,00 | 10,00+ | 20,00+ |
«Минфин» | 12,00 | 8,00 | 15,00 |
Консенсус | 10,10 | 7,81 | 13,66 |
Татьяна Очимовская