Депозиты и вклады
Третье подряд повышение Нацбанком нормы резервирования на корсчетах банков еще жестче заставит финучреждения побороться за вкладчиков и депозиты юридических лиц. По оценкам самого регулятора, уже с 11-го марта банкам придется «морозить» на корсчетах еще, как минимум, до 60 млрд гривен к уже действующей сейчас сумме в 220,6 млрд гривен, то есть это порядка 280 млрд гривен по системе.
И хотя эта сумма частично перекрывается за счет учета в резервах купленных банками бенчмарк-ОВГЗ — в итоге, по моим расчетам, банкам придется увеличить свои остатки на корсчете в Нацбанке до уровней не менее 190−230 млрд гривен.
Это колоссальная сумма, которая крупных игроков первой «двадцатки» банков заставит продолжать сокращать вложения в депсертификаты НБУ, а мелкие и средние банки — снова повышать ставки по гривневым депозитам и вкладам.
По моим оценкам, чтобы перегруппировать базу фондирования госбанкам и «иностранцам» придется поднять ставки на 0,5−2,5% годовых по гривневым вкладам населения, в зависимости от сроков размещения, а их небольшим коллегам увеличить ставки еще на 1,5−4,0% годовых.
Валютным вкладчикам повезет меньше, так как, с учетом специфики расчета норматива резервирования, банкам валютные остатки на вкладах и особенно на текущих счетах достаточно накладные. Поэтому там стоит ждать повышения доходности депозитов не более, чем на 0,5−1,5 % годовых в долларе и до 2% — в евро. И то не во всех банках, и не на все сроки.
Аналогичные действия банкиры будут вынуждены проводить и с депозитами юрлиц, но тут есть своя специфика. В условиях войны весь еще «живой» частный бизнес, если и размещает депозиты, то только на короткие сроки. Эта тенденция сохранится.
Поэтому многие банки начнут еще настойчивее предлагать компаниям короткие депозиты от 3-х дней и до 1 месяца, чтобы удержать их ресурсы на нужных им депозитных счетах. По валютным же текущим счетам юрлиц роста ставок вообще не будет, так как резервирование в дефицитной гривне по этим остаткам становится очень накладным для банков.
В итоге, вкладчики весной этого года явно выиграют, а вот акционерам средних и небольших банков придется смириться с дальнейшим снижением прибыльности этого бизнеса.
Кредиты
Продолжается рост проблемной задолженности в банковской системе: по состоянию на 1 февраля 2023 года NPL снова превысил 38% при объеме неработающих кредитов ненамного ниже 440 млрд грн. Это заставит банки доформировывать значительные резервы уже в ближайшем будущем.
И хотя в феврале этого года прибыльность части банков еще демонстрировала рост — весной этого года ситуация с фактической рентабельностью финучреждений и их капитализацией снова поставит много сложных вопросов и перед акционерами банков, и перед регулятором.
Для банков в условиях военных действий сохраняются повышенные риски кредитования. С учетом еще и необходимости перегруппировки активов банками для высвобождения гривневых ресурсов под повышенный норматив резервирования, частные банки и банки -«дочки» иностранцев особо активными в кредитовании реального сектора в марте не будут.
Основные объемы новых кредитов будут выдавать госбанки (в первую очередь, Приватбанк и Ощад) под правительственные программы. Укргазбанк и Укрэксимбанк после их отрицательных показателей по прибыли последних месяцев снизят объемы кредитования.
Остальные банки, в том числе и «иностранцы», сосредоточатся на попытках сокращения проблемной задолженности и формировании резервов под активные операции. Это приведет к усилению претензионной работы банков по возврату проблемных потребительских и бизнес кредитов даже с учетом определенных послаблений заемщикам, связанных с войной.
Всплеска новых объемов потребительского кредитования также не произойдет, так как уже имеющаяся низкая платежеспособность населения и невозможность определения стабильности заработков у людей в будущем не позволяют финансистам объективно оценивать риски таких вложений.
Читайте также: «Доступные кредиты 5−7−9%»: За два года банки выдали бизнесу льготных кредитов на 178 миллиардов
Валютный рынок
При более или менее стабильном и постоянном притоке международной помощи, для финансирования дыр бюджета, при сокращении активности бизнеса в условиях войны, особого давления на курс гривны рынок испытывать не будет. Причина — активные распродажи дефицитной валюты Нацбанком по курсу 36,9343 гривны за доллар, то есть в пределах верхней границы установленного сейчас регулятором коридора.
В условиях отсутствия эмиссионного покрытия дыр бюджета (это предусмотрено в меморандуме с МВФ) у бизнеса в итоге не будет значительной лишней гривневой ликвидности, что снизит давление на межбанке.
Основными крупными покупателями и продавцами валюты в этой ситуации будут госструктуры, которые за счет этих операций будут обеспечивать как социальные затраты государства, так и потребности армии.
А на наличном рынке продолжающийся рост цен на товары первой необходимости, потери населением имущества и доходов в условиях войны на фоне большой безработицы снижают возможности граждан по покупке валюты. Это также перестает давить сильно на курс в обменниках.
И единственной угрозой как для котировок в обменниках, так и для ценников на товары первой необходимости в этой ситуации, остается мартовская индексация пенсий.
Понятно, что пенсионеры не будут массово скупать валюту — им не до этого, но опосредованно эти компенсации выйдут на потребительский рынок, чем простимулируют рост цен на продукты и определенный рост закупок импорта. А это, в свою очередь, уже добавит спроса на валюту в некоторых сегментах малого, среднего, а во многом и крупного бизнеса.
Но, в целом, в теперешней ситуации получения западной помощи и снижения в силу объективных причин платежеспособного спроса на валюту со стороны населения, в марте этого года значительного роста валютных котировок не ожидается.
Более того, будет происходить кратковременное укрепление позиций гривны, что уже и наблюдается на наличном рынке, где курс продажи доллара постепенно проседает ниже уровня в 39 гривен.
Однако, рассчитывать на глобальный обвал доллара на нашем наличном рынке не стоит, так как снижение ценников обменников начнет стимулировать активизацию покупателей валюты, что достаточно быстро начнет поддерживать курс в обменниках.
Рынок ОВГЗ
Ужесточение Нацбанком нормативов резервирования с возможностью закрытия части этих требований за счет покупки банками бенчмарк-ОВГЗ приведет к повышенному спросу на них со стороны финучреждений. Минфин продолжит пользоваться этой ситуацией и, ограничивая их предложение на первичном рынке, будет добиваться снижения по ним доходности.
Кроме этого, альтернативный источник закрытия бюджетных дыр в виде западной помощи дает возможность маневра для Минфина в части объемов привлечения средств на том или ином аукционе. Это принципиальное отличие текущей ситуации от прошлогодней, когда проблемы бюджета в основном латали за счет по факту эмиссионных выкупов облигаций Нацбанком.
Банкам же из-за повышенного резервирования особо некуда деваться. И это позволит чиновникам «придавить» доходность по бенчмарк-ОВГЗ с еще недавних 19,01−19,5% годовых до 17,5−18% годовых уже в марте этого года.
Но остальные бумаги, которые не входят в перечень Нацбанка при расчете резервирования, будут оставаться не очень востребованными, что приведет к повышению по ним доходности для роста их привлекательности как среди граждан, так и среди инвесторов.
Поэтому по коротким 3−9 месячным гривневым облигациям доходность в марте продолжит постепенно расти на 0,25−1,5% годовых, а по валютным — чиновники постараются удержать их в действующих сейчас пределах: около 4,25% годовых по доллару и порядка 2,5% — в евро.
Читайте также: Три выпуска ОВГЗ, которые пользовались наибольшим спросом
Рынок недвижимости
Весной 2023 года военный фактор останется главным из определяющих цены на жилье в Украине. Но если в прошлом году в начале вторжения России в Украину рынок недвижимости просто замер, то сейчас на нем начались определенные подвижки. Военной и политической составляющей в нем сохраняется очень много, но и экономика начинает постепенно хоть как-то влиять на ценообразование, особенно в западных регионах Украины.
С одной стороны, продолжится объективный рост цен на первичном рынке за счет подорожания стройматериалов, последствий блекаута и практически полностью импортного обеспечения основными стройматериалами. Это приведет к увеличению стоимости квадратного метра в западных областях Украины, и в Киеве, Одессе, Днепре и еще некоторых крупных городах страны в пределах, по моей оценке, еще на 5−15% в ближайшее время.
С другой стороны, постоянные обстрелы и риски, связанные с возможным недостроем объектов на первичном рынке, ограничивают круг и так малочисленных реальных желающих вкладываться в первичку. Это вынуждает застройщиков периодически жертвовать часть своей прибыли для хоть какого-то обеспечения плана продаж жилья и финансирования строительства.
В итоге, именно темпы номинального роста стоимости на первичном рынке в вышеперечисленных регионах замедлятся. А вот сами объемы реальных сделок на первичке будут напрямую зависеть от военных нюансов в том или ином регионе Украины. Правительственные льготные жилищные программы также добавят общей статистики продаж, но кардинально пока ситуацию не изменят.
На вторичном рынке продолжится полный разнобой цен на жилье. В районах, которые подвергаются постоянным обстрелам агрессора и приближенных к зоне боевых действий, цены будут минимальными. А среди желающих купить будут преобладать только люди, либо желающие рискнуть и получить жилье почти «на шару», либо те, кто в силу сложившихся обстоятельств вынужден оставаться в этих регионах и им нужно относительно недорогое, но «живое» жилье. К этим регионам сейчас, в первую очередь, можно отнести Запорожье, Херсон, Харьков и частично Кривой Рог.
Читайте также: Налог на недвижимость в 2023 году: как его оплатить во время войны и кому этого можно не делать
В Киеве, Одессе, Днепре, и особенно в западной части Украины, ситуация будет другой. Владельцы жилья, если им «не припекают» личные обстоятельства, не готовы постоянно снижать свои ценники. И после начальных прошлогодних военных шоковых цен, уже «борются» по цене.
И хотя реальных сделок в марте этого года останется мало, общая статистика начнет постепенно расти, а размер уступок по цене при продаже жилья реальному покупателю начнет уменьшаться даже в условиях новых возможных блекаутов. Причина — за счет временно перемещенных лиц и беженцев из опасных регионов оживилась аренда. И она начала демонстрировать увеличение платы за арендуемое жилье.
В итоге, у многих продавцов появилась альтернатива продаже жилья в виде пока его сдачи в аренду на период «трудных» времен. И это останавливает значительную часть продавцов вторичного рынка в части возможного размера дисконта покупателям.
Они просто начинают выжидать с продажами, перебиваясь по доходам пока за счет сдачи в аренду такого жилья. Поэтому в первой половине весны этого года я уже не ожидаю более 5−15% скидок от первоначальной цены, запрашиваемой продавцами этих регионов.