Самое большое IPO с 2020 года
Хотя акции Żabka еще не торгуются на фондовом рынке, гигант ритейла уже провел IPO в конце прошлой недели: акции были распределены между институциональными инвесторами и частными акционерами по подписке. Теперь ожидается биржевой дебют — предполагается, что в свободную продажу на Варшавской бирже акции попадут 17 октября.
По результатам IPO акции Żabka были оценены по самому высокому из запланированных диапазонов в 21,5 злотых (около $5,5) за штуку. Исходя из этого показателя, капитализация компании составляет $5,46 млрд.
«Огромный интерес к акциям нашей компании среди инвесторов в Польше и за рубежом позволил нам установить цену на максимальном уровне ценового диапазона», — заявил генеральный директор Żabka Group Томаш Сухански.
В целом, размещение позволяет компании привлечь $1,6 млрд, что делает IPO четвертым по размеру в истории польского рынка. Больше удавалось привлекать только PKO Bank, страховой компании PZU, а несомненный лидер здесь — местный портал электронной коммерции Allegro, который в 2020 году провел IPO на $2,8 млрд.
Нынешняя оценка сделает Żabka шестнадцатой компанией по капитализации среди тех, кто сейчас торгуется на польском рынке. Правда здесь следует учитывать, что на местной бирже размещены также акции глобальных корпораций. К примеру, испанского банка Banco Santander, который оценивается в $78 млрд.
Если же сравнивать капитализацию Żabka с другими гигантами ритейла, представленными на местной бирже, то больше она окажется только у уже упомянутого Allegro — $9,6 млрд, продуктовой сети Dino — $8,7 млрд и LPP (владельца брендов одежды Reserved, House, Sinsay
Что такое Żabka
Размещение акций Żabka привлекает особое внимание инвесторов, поскольку это крупнейшая торговая сеть Польши по количеству магазинов — в настоящее время их насчитывается около 10,5 тыс. При этом, количество новых точек стремительно растет. С начала этого года было открыто почти 500 магазинов, а в 2023-м — 1100. Как отмечают в компании, около 17 млн. поляков живут менее чем в 500 метрах от ближайшего магазина Żabka.
Сеть развивает формат магазинов «у дома», то есть небольших по площади и с ограниченным ассортиментом товаров. Стремительное развитие сети обеспечивается тем, что магазины открываются по франшизе, а не непосредственно компанией.
В настоящее время у сети насчитывается около 9 тыс. партнеров-франчази. То есть большинству из них принадлежит только один магазин, которым он занимается. Сеть же обеспечивает логистику, определяет ассортимент товаров, дает известный бренд и проводит подготовку работников.
Как сообщал «Минфин», среди франчазов Żabka около 500 украинцев и, как ожидает операционный директор компании Пшемислав Киевские, их количество будет расти.
Создана сеть в 1998 году, тогда было открыто 7 первых торговых точек. С тех пор Żabka неоднократно переживала глобальные изменения, изменялось брендирование, ассортимент товаров, появились свои бренды продукции, собственное кафе. Также несколько раз менялись владельцы, сейчас основной акционер — одна из крупнейших в мире компаний прямых инвестиций CVC Capital Partners. Неизменным остается только название и концепция магазинов в шаговой доступности дома.
Несмотря на то, что Żabka является абсолютным лидером по количеству магазинов, в прошлом году сеть заняла в Польше лишь пятое место по размеру дохода, который составил 16 млрд злотых ($4,1 млрд). Лидер же по этому показателю Biedronka, у которой 3500 магазинов, но существенно больше по площади, что обеспечило доход в 85 млрд. злотых ($21,6 млрд). Также большими доходами могут похвастаться сети супермаркетов Lidl, Eurocash и Dino.
Финансовые показатели компании
Хотя по доходам Żabka и отстает от конкурентов, сеть стремительно наращивает заработки. В прошлом году они выросли на 28%, что означает вторую лучшую динамику среди 10 крупнейших продуктовых сетей страны.
За первое полугодие этого года компания тоже показала хорошие показатели. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года доходы выросли на 21,5%.
Научись эффективно управлять личными финансами уже через 14 дней с Академией Минфина
Операционная прибыль в первом полугодии текущего года составила 574,1 млн. злотых ($146 млн.), что означает рост на 57% по сравнению с этим показателем в 2023 г. Также Żabka получила чистую прибыль в 58,2 млн. злотых ($14,8 млн.), хотя год назад была убыточной.
Ситуация на фондовом рынке Польши
Экономика Польши — одна из наиболее динамичных в Европейском Союзе. По прогнозам, в текущем году ВВП страны вырастет на 2,7%, а в следующем — на 3,2%.
Ключевой индекс страны WIG20, в который входит 20 крупнейших публичных компаний страны, за прошлый год вырос на 18,2%, хотя немецкий DAX за то же время прибавил 27,5%, а американский S&P 500 — 34%.
Если посмотреть на более длинный отрезок времени, то здесь ситуация еще хуже. За последние 5 лет WIG20 вырос всего на 8%, в то время как DAX — на 55%, а S&P 500 — 96%.
Снижается и роль фондового рынка в экономике страны. Если в 2007 году капитализация местных публичных компаний составляла 44% ВВП, то сейчас это всего 24% и сохраняется тенденция к снижению этого показателя.
Основная причина, по мнению польских экономистов, состоит в том, что большинство поляков просто не верят в возможность заработать на местном рынке акций, а потому свободные средства направляют в другие активы — в первую очередь, в недвижимость. Кроме этого, специалисты обращают внимание на большой вес государственных компаний на бирже и отсутствие в последнее время значительных событий на рынке.
На этом фоне некоторые обозреватели надеются, что громкая IPO Żabka поможет оживить Варшавскую биржу. К тому же, здесь готовится еще несколько крупных размещений — хорватского продуктового ритейлера Studenac и польской сети медицинских лабораторий Diagnostyka.
Потенциал роста
Żabka использует стратегию бурного развития. Компания никогда не выплачивала дивидендов и не планирует этого делать в среднесрочной перспективе.
Зато она хочет и дальше стремительно увеличивать свою торговую сеть. По итогам этого года планируется открытие 1100 новых магазинов, а в последующие три года еще 3 тыс. Инвесторы ожидают, что такая динамика положительно отразится и на цене акций.
«Żabka Group имеет неплохие фундаментальные показатели на момент IPO, поэтому как долгосрочная идея может присутствовать в инвестиционных портфелях. Также большим дополнительным плюсом данного IPO считаю тот факт, что основной акционер компании CVC Capital Partners останется акционером после публичного размещения.
То есть это не история о том, когда фонды прямых инвестиций выводили компании на IPO для того, чтобы быстрее «обкешиться» по более высокой цене и выйти из капитала эмитента. В данном случае прослеживается стратегическое видение бизнеса основным акционером и после выхода Żabka на IPO", — рассказал «Минфину» Сергей Гончаренко, руководитель развития инвестиционных продуктов БТС Брокер.
Читайте также: Единороги, злотый или кавалерка: как заработать на Польше
В то же время, против компании играет общая динамика фондового рынка Польши. Поэтому убедить поляков покупать ее акции может быть значительно сложнее, чем заходить в магазины сети за повседневными покупками.