Почему вырос спрос на валюту на межбанке

После снижения в пятницу, 15 марта, учетной ставки Нацбанка на 0,5% (до 14,5%) в понедельник, 18 марта, на межбанке ощутимо подрос спрос на доллар: неделей ранее средний объем торгов на площадке Bloomberg (за 5 дней) составлял всего $125 млн, а новая неделя началась со $183 млн. Прирост 46% ($58 млн).

Ничего удивительного, привычная реакция на снижение учетки, которая наблюдалась не раз. Чем ниже учетная ставка и ставки по депозитным сертификатам НБУ, которые регулятор в этот раз также опустил (на 1,5% — до 17,5% по 3-месячным бумагам), тем более активными становятся спекулянты и импортеры на покупке инвалюты.

В этот раз им тоже было неинтересно сидеть в гривне, многим захотелось поиграть с покупками-продажами доллара. Ведь ряд банков сразу (в момент объявления решения НБУ, а не вступления в силу) снизили ставки по депозитам, что видно по индексу UIRD, который регулятор публикует ежедневно. С 14 по 15 марта зафиксировано снижение средних депозитных ставок на 0,23-1,32% годовых, в зависимости от срока:

  • 3 месяца — с 14,38% до 14,05% годовых;
  • 6 месяцев — с 14,40% до 14,16% годовых;
  • 9 месяцев — с 14,18% до 12,86 годовых;
  • 12 месяцев — с 14,28% до 14,05% годовых.

Это ставки для физлиц до налогообложения, из которых нужно вычитать еще 19,5% (18% НДФЛ и 1,5% военного сбора), но доходности для юрлиц находятся рядом.

В целом, уменьшение доходностей, конечно, не катастрофическое, но все же немало для одного дня. Особенно в контексте того, что учетку просадили лишь на 0,5%, хотя сам шаг регулятора оказался неожиданным для большинства аналитиков.

Все это вполне может объяснить объем спроса на $183 млн в первый понедельник после упомянутого решения регулятора по ставкам. Когда импортеры побежали закупаться долларом, а экспортеры стали более активно придерживать свою валютную выручку в надежде на девальвацию гривны. Потому львиную часть спроса на СКВ — 75% — пришлось покрывать Нацбанку из своих резервов: в понедельник он продал $138 млн.

В минувший вторник на Bloomberg наторговали также немало, хотя и чуть меньше понедельничного уровня — $171,7 млн. Но настроения и ситуация на рынке, в целом, начали меняться. Экспортеры чувствовали, что НБУ может откатить курс доллара (как он нередко делал до этого), и стали более активно конвертировать свою выручку по выросшим ценам.

19 марта Нацбанк смог продать уже $89 млн (только 52% рынка), а большую часть предложения обеспечивал рынок, а к четвергу сократил свои продажи до $83 млн (при торгах на Bloomberg $146,7 млн). Рост продаж регулятора случился только к пятнице и был существенным — до $190 млн (из $253,4 млн). Это объяснили увеличением объемов импорта, в том числе для оборонного комплекса Украины.

В целом, за неделю, по данным НБУ, было продано из резервов $680 млн, что в 2,6 раза больше объема прошлой недели ($263 млн), а также выше средненедельного показателя февраля-марта 2024 года. Соизмеримо Национальный банк продавал лишь в январе, когда за 5 рабочих дней из его резервов уходило от $420 млн до $790 млн.

Как менялся курс

После перехода межбанка в режим управляемого рыночного курсовообразования в октябре 2023 года финансистам не всегда удается угадывать логику НБУ по определению его цен доллара и официального курса. Но на этой неделе большинство казначеев назвали его политику понятной и даже предсказуемой.

На росте валютных продаж Нацбанка доллар дорожал, а на снижении — откатывался обратно.

На торгах Bloomberg зафиксирована такая курсовая динамика:

  • Понедельник, 18 марта: открытие — 38,81 грн/$, закрытие — 39,0 грн/$;
  • Вторник, 19 марта: открытие — 38,99 грн/$, закрытие — 39,15 грн/$;
  • Среда, 20 марта: открытие — 39,20 грн/$, закрытие — 39,01 грн/$;
  • Четверг, 21 марта: открытие — 39,02 грн/$, закрытие — 38,85 грн/$;
  • Пятница, 22 марта: открытие — 38,85 грн/$, закрытие — 39,13 грн/$.

По итогам торгов Нацбанк устанавливал такой официальный курс:

  • 18 марта — 38,7998 грн/$;
  • 19 марта — 38,9744 грн/$;
  • 20 марта — 39,1338 грн/$;
  • 21 марта — 39,1399 грн/$;
  • 22 марта — 38,9234 грн/$;
  • 25 марта — 38,9075 грн/$.

Курсы согласовались с ситуацией на торгах и соотносились со спросом и продажами Нацбанка из резервов.

Хотя еще неделю назад у казначеев были вопросы на этот счет, поскольку среднедневной уровень валютных продаж НБУ был только $53 млн ($134,1 млн — эта неделя), но официальный курс гривны снизили с 38,14 грн/$ до 38,79 грн/$ еще до пересмотра учетной ставки. Это тогда объясняли, в основном, двумя причинами: финишным этапом переговоров по кредиту МВФ (Фонд во время нехватки внешней помощи рекомендовал нашим властям постепенно девальвировать гривну), а также помощью Министерству финансов в более выгодной конвертации ранее полученных внешних кредитов и грантов.

На наличном рынке курс продажи доллара в банках на прошлой неделе на максимуме достигал 39,5 грн/$ и отходил на 39,4 грн/$, а средний диапазон был в районе 39,1−39,3 грн/$. Выкуп доллара у населения происходил в широких рамках — от 38 грн/$ до 39 грн/$.

Крупные розничные игроки перед выходными поставили такие наличные курсы покупки/продажи в кассах:

  1. Приватбанк (24,2 млн вкладчиков-физлиц) — 38,60−39,20 грн/$;
  1. Ощадбанк (12,8 млн) — 38,80−39,30 грн/$;
  1. Универсал Банк (8,1 млн) — 38,0−39,10 грн/$;
  1. А-Банк (3,1 млн) — 38,60−39,20 грн/$;
  1. Райффайзен Банк (3,0 млн) — 38,90−39,30 грн/$.

Широкий диапазон по курсу установился к пятнице для физлиц при покупке доллара на текущие счета (до 50 тыс. грн в месяц) — от 38,95 грн/$ у государственного Укргазбанка до 40,01 грн/$ у небольшого Европромбанка (с учетом комиссий). А средний ценник составил 39,05 грн/$.

На черном рынке прошлая неделя начиналась продажами доллара по 39,09 грн/$, а закончилась — на 39,32 грн/$. Цена выкупа валюты поднялась с 38,28 грн/$ до 38,3 грн/$.

Что будет с курсом дальше

Казначеи выделяли два ключевых фактора, которые влияли на валютный рынок:

  • Снижение учетной ставки и доходностей по депозитным сертификатам Нацбанка, что стимулировало спрос на доллар.
  • Крупные объемы внешней помощи, поступающие в золотовалютные резервы НБУ, которые положительно сказывались на настроениях рынка.

20 марта Еврокомиссия перечислила Украине транш макрофинансовой помощи 4,5 млрд евро из ранее согласованных 50 млрд евро, а 21 марта МВФ принял положительное решение о предоставлении нашей стране $880 млн в рамках программы EFF (Механизм расширенного финансирования).

В январе-феврале 2024 года золотовалютные резервы Нацбанка сократились на 8,5% (на $3,5 млрд) — до $37,1 млрд. Новые вливания позволят существенно увеличить их размер, а также расширят возможности регулятора по поддержке нацвалюты на межбанке.

Попутно МВФ улучшил свой макропрогноз по Украине по ряду пунктов на 2024 год:

  • валютные резервы Нацбанка (на конец года) — с $40,9 млрд до $42,1 млрд;
  • нормальный ВВП — с 7,64 трлн грн до 7,75 трлн грн;
  • инфляция — с 9,5% до 8,5%;
  • рост реальных доходов — с 8,5% до 9,8%;
  • дефицит госбюджета — с 20,4% ВВП до 20,2% ВВП.

Но при этом ухудшил прогноз по безработице с 13,9% до 14,5%.

Оценки МВФ, в целом, считают реалистичными, а вот План для реализации программы Ukraine Facility Евросоюза на 2024−2027 годы (под 50 млрд евро), обнародованный нашим Минэкономики, оценили более скептически. Особенно в части курсового прогноза, который предполагает укрепление гривны к довоенному уровню 2021 года, то есть к 28,3 грн/$.

Инфографика МЭРТ

Немногие сейчас верят в то, что доллар в Украине может стоить меньше 28 грн/$, и, тем более, дойти до 24,1 грн/$ не только во время войны, но и после нашей победы.

Читайте также: Какие валюты дороже доллара и можно ли их купить в Украине

На валютном рынке по-прежнему обсуждают изменения ключевых правил, которые неделю назад анонсировало руководство Нацбанка. Особенно по части возврата экспортной выручки и разрешения на вывод дивидендов. Неофициально в НБУ говорят, что эти решения еще обсуждаются, и окончательные — могут приниматься в течение недели-двух.

В ближайшее время Национальный банк останется главным валютным продавцом на межбанке, и, скорее всего, продолжит двигать курс в разные стороны, в зависимости от объемов продажи доллара из своих резервов. На этой неделе ожидаются курсовые движения на межбанке в широком диапазоне — от 38,85 грн/$ до 39,25 грн/$, а наличный курс доллара в банках на максимуме может достигать 39,5−39,6 грн/$.

Автор:
Финансовый журналист Лысенко Елена