Так ли это на самом деле, были ли в прошлом столетии аналогии нынешней ситуации и к чему они привели, в колонке для «Минфина» рассказал аналитик ИГ Универ Михаил Федоров.

Предыдущий разгон инфляции

Как говорится в поговорке, все новое — это хорошо забытое старое. Не совсем так, не в точном соответствии с нынешними реалиями, но в истории уже были периоды, которые частично были похожи на нынешнюю ситуацию.

К примеру, 15 августа 1971 года сначала временно, а потом и навсегда, США отказались от привязки доллара к золоту. Причина, по которой Америка это сделала, явилось то, что за пределами США к тому моменту долларов оказалось во много раз больше, чем составлял золотой запас США. И Америка уже не могла обеспечить доллар золотом, как это предусматривалось Бреттон-Вудской денежной системой.

Фактически это было дефолтом США по своим золотым обязательствам, и привело к развалу Бреттон-Вудской денежной системы.

Вся эта история, сопровождалась резким ростом инфляции в США, начиная с 1966 года, которая на пике в 1979 году достигла 13,3% годовых. А в целом, с 1966 по 1982 год общая инфляция за все годы накопленным итогом составила 200%. Это означало, что доллар за это время обесценился в 3 раза.

Экономика США в этот период оказалась в так называемой «стагфляции» — кризисе, который характеризуется спадом в экономике при высокой инфляции.

Читайте также: Когда юань займет место доллара

И то, что было тогда, в принципе, можно сравнить с текущим положением в финансовом мире. Сейчас нам кажется, что то, что финансовые власти мира накачали экономику деньгами, это что-то из ряда вон выходящее.

И тем самым они убивают деньги и создают предпосылки для инфляционного взрыва в скором времени. Но и тогда, в конце 60-х и начале 70-х годов, отказ от привязки к золоту также был чем-то невообразимым, чего раньше никогда не было. Отказ от золотого стандарта открывал тогда дорогу для неограниченной эмиссии денег. Открывал дорогу для инфляции и для падения стоимости денег. И власти США тогда открыли эту «дверь» собственноручно. И сейчас с ростом баланса ФРС до $7 трлн., по сути, происходит то же самое, что было и тогда.

Каких  последствий ждать

Сразу оговорюсь, что инфляция не убьет доллар и не приведет к банкротству США, ведь в прошлый раз ничего этого не случилось. Не случится такое и в этот раз. Просто доллар так же, как в 70-е годы прошлого века, потеряет часть своей стоимости. За счет этого финансовая система придет к новому балансу путем обесценения долгов и прочих финансовых обязательств, которые сейчас мешают экономике нормально развиваться.

И далее с новым балансом экономика снова пойдет вверх. И конечно же, случится это не за один день и даже не за один год. Это, вероятно, будет долгий и мучительный процесс, который может растянуться на долгие годы.

Также, сравнивая нынешнее время и тот период, можно взглянуть и на финансовые рынки. Тогда, в далеком 1966 году, американский фондовый индекс Dow Jones достиг своего пика на уровне 995 пунктов, что было очень высоким показателем для того времени.

Ведь номинальный ВВП США в 1965 году составлял всего $740 млрд. И индекс Dow Jones имел тогда 1,34 пункта на каждый миллиард долларов ВВП США. А к 1981 году, номинальный ВВП США из-за инфляции вырос до $3,2 трлн. При этом индекс Dow Jones в 1982 году начал торги с уровня 884 пункта. То есть, он тогда имел только 0,27 пункта на каждый миллиард долларов ВВП США. И за 15 лет он не вырос вообще.

Несмотря на инфляцию и кратный рост номинальной экономики США, фондовый рынок США 15 лет топтался на одном месте. Но до этого, до 1966 года, фондовый рынок США почти непрерывно рос с момента окончания Второй мировой войны. 

Для сравнения, номинальный ВВП США в 1949 году составлял $273 млрд, а индекс Dow Jones составлял 175 пунктов. То есть, каждый миллиард долларов ВВП США оценивался всего в 0,64 пункта стоимости индекса Dow Jones.

Сейчас, по текущему пику, округленно индекс Dow Jones стоит 28 300 пунктов, а ВВП США в 2019 году составлял $21,5 трлн. Что дает нам стоимость одного миллиарда долларов ВВП США равное в 1,3 пункта индекса Dow Jones, а это почти так же, как было и в далеком 1966 году. И фондовый рынок США в последние годы, как и тогда, рос, опережая реальные показатели экономики.

Читайте также: 5 акций от Goldman Sachs, которые принесут прибыль после пандемии

В этот раз, возможно, все будет по-другому, но может и повториться. А если повторится, то 2021 год может стать аналогом 1966 года, когда инфляция расправит плечи, а фондовый рынок США достигнет своего пика. После этого рынок США будет топтаться на месте очень долго, ожидая, пока реальная экономика не догонит и перегонит его, а стоимость миллиарда долларов в ВВП США упадет ниже 1 пункта Dow Jones.

Как в итоге будет, повториться ли история, покажет время, но так или иначе, историю лучше знать.