► Читайте телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
В 2026 году европейская валюта уже потеряла около 5% по отношению к доллару, а американская валюта, напротив, поднялась до 18-месячного максимума. Вот главные факторы, которые могут давить на евро в ближайшие месяцы.
1. ЕЦБ оказался в сложной ситуации
Европейский центральный банк одновременно пытается сдержать инфляцию и не затормозить экономику. В сентябре ЕЦБ повысил ставку еще на 25 базисных пунктов — до 2,5%. Это было уже второе повышение в 2026 году. Но после решения евро не укрепилось, а наоборот — подешевело.
Причина в том, что инвесторы оценивают не только уровень ставок, но и последствия дальнейшего их повышения. Инфляция в еврозоне в сентябре ускорилась до 3,8% против 3,2% в августе, почти вдвое превысив цель ЕЦБ в 2%.
По опросу Reuters, около 90% экономистов теперь ожидают еще одного повышения ставки ЕЦБ в декабре. В то же время у самого центробанка остается проблема: более агрессивное повышение ставок может ослабить экономику именно тогда, когда она уже сталкивается с дорогими энергоносителями и высокой стоимостью кредитов.
2. Проблемы Франции тянут вниз всю валюту
Отдельный риск для евро — ситуация с государственными финансами Франции. Инвесторы продают французские облигации, а разница между доходностью французских и германских бумаг растет.
На прошлой неделе этот спрэд показал самый большой недельный скачок за несколько десятилетий. Это означает, что рынок требует более высокой премии за риск, связанный с французским долгом.
Проблема имеет и политическое измерение: правительству Франции сложно провести бюджетные мероприятия на фоне большого дефицита, а в преддверии президентских выборов 2027 года неопределенность только растет. Опасения по поводу Франции уже распространяются на другие страны еврозоны.
3. Риски уже переходят в Италию
Давление на французский долговой рынок начало отражаться и на Италии. Разница между доходностью итальянских и немецких облигаций за неделю выросла сильнее всего со времен пандемии COVID-19.
Для валютного рынка это важно потому, что инвесторы оценивают не только отдельные проблемные страны, но и риск для всей еврозоны. Если опасения по поводу госдолга будут распространяться дальше, спрос на евро может уменьшаться.
4. Европа сильно зависит от энергоносителей
Еще одна проблема — энергетика. Европа значительно больше зависит от импорта энергоносителей, чем в США, а ее экономика имеет большую долю промышленности.
На фоне конфликта вокруг Ирана и атак на суда, цены на нефть остаются высокими. Более дорогие энергоносители одновременно повышают инфляцию и увеличивают расходы европейских компаний и домохозяйств.
Это создает для ЕЦБ особо неудобную ситуацию: высокая инфляция требует более жесткой политики, но сама причина частично находится вне контроля центробанка. Если цены на нефть и газ останутся высокими, экономический рост может замедлиться.
5. Доллар пока имеет больше аргументов на своей стороне
Евро ослабевает не только из-за проблем Европы. Доллар поддерживают высокие доходности американских облигаций и ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС.
Рынок сейчас оценивает вероятность еще одного повышения ставки Федеральной резервной системой в декабре примерно в 80−84%. Американская экономика также выглядит более устойчивой, чем европейская, что дополнительно поддерживает доллар.
В результате евро теряет одно из главных преимуществ — разницу в доходности активов в свою пользу.
6. Техническая картина также ухудшилась
С технической точки зрения ситуация для евро стала хуже после того, как курс опустился ниже диапазона, в котором он торговался длительное время.
По данным Reuters, ближайшей важной поддержкой является район $1,1161. Если этот уровень будет уверенно пробит, следующей целью может стать около $1,1065.
Еще ниже находится отметка в $1,10. Именно ее как возможный уровень для евро в ближайший месяц называет аналитик Macro Hive Бенджамин Форд. Это примерно на 2% ниже нынешнего курса.
Читайте также: Евро упало сразу на 48 копеек: курс НБУ на 8 октября
Таким образом, фундаментальные и технические факторы сейчас работают в одном направлении. Если проблемы с европейскими госфинансами усугубятся, цены на энергоносители останутся высокими, а ЕЦБ будет вынужден повышать ставки, несмотря на слабый рост, евро может продолжить падение.
В то же время, резкий обвал не является базовым сценарием для всех аналитиков: часть прогнозов предполагает стабилизацию валюты, если энергетический шок ослабится и ситуация на рынке европейских облигаций нормализуется. Но пока рынок больше опасается рисков для Европы, чем покупает евро на понижении.
Как мы писали, Евро летит вниз: стоит ли срочно продавать валюту и что будет с курсом к зиме