Для доллара пути назад уже нет

Когда американская валюта начнет падать и как это отразится на финансовых рынках, в колонке для «Минфина» рассказал аналитик Универ Михаил Федоров.

Госдолг США достиг рекорда

С 1 октября в США начался новый 2021 финансовый год. И Казначейство США подошло к нему с долгом равным $26 920 млрд. За год государственный долг США вырос на рекордную величину в размере $4 225 млрд, то есть рост составил примерно 20% от ВВП США.

Основной причиной такого роста долга явилось выделение первого пакета помощи экономике США в размере более $2 трлн. К этому нужно добавить «обычный» дефицит бюджета США с процентами по долгу на более чем триллион долларов, который был бы и без корона-кризиса. И плюс увеличившиеся остатки на счету казначейства США, которые на 30 сентября составляли $1 781 млрд, против $382 млрд годом ранее. Для сравнения: в предыдущем, 2019 финансовом году, государственный долг США вырос на $1,2 трлн.

Из всей величины госдолга, к 1 октября ФРС США владела долгом в размере $4 445 млрд. За год она увеличила свои вложения на $2,3 трлн и, выкупив большую часть вновь выпущенных долговых бумаг США, стала крупнейшим их покупателем.
Если учитывать, что ВВП США во втором квартале составил $19 486 млрд, то долг США достиг величины 138% от ВВП. Однако если учитывать ВВП США, который был до корона-кризиса в размере $21,5 трлн, то размер долга будет составлять 125% от ВВП.

Перспективы второго пакета помощи

Эти цифры, по-видимому, не являются финальными, ведь США намериваются выделить своей экономике второй пакет помощи. Его величина может составить от $1,3 до $2,4 трлн. И хоть в данный момент, из-за предвыборных баталий, точно нельзя спрогнозировать, когда этот пакет помощи будет выделен – до выборов или после выборов, – в будущем он все же будет дан экономике США. Максимум это произойдет в январе-феврале следующего года, после того, как вновь избранный президент США заступит на свою должность и все предвыборные споры останутся в прошлом.

А в этом случае для Казначейства США и государственного долга США 2021 финансовый год мало чем будет отличаться от 2020 года. Поскольку новый пакет мер помощи экономке приведет к очередному взрывному росту долга США на очередные $3-4 трлн. И в самом скромном варианте уже к лету следующего года общий государственный долг США превысит отметку $30 трлн. И если к этому моменту экономика США восстановится до своего номинального уровня в $21,5 трлн, то величина госдолга к ВВП подскочит до уровня 140% от ВВП.

Тогда ФРС США, так же как и в этом году, в следующем году должна будет купить большую часть нового долга правительства США на очередные $2-3 трлн. А в этом случае баланс ФРС вырастет до величины $10 трлн с нынешних $7 трлн. И таким образом, баланс ФРС по отношению к уровню начала 2020 года, составлявшим $4,2 трлн, вырастет почти в 2,5 раза.

Стабильность доллара уже не защитить

Этой перспективы США уже не может избежать. И власти США, будь то демократы или республиканцы, прекрасно это понимают. Как и то, что защищать стабильность доллара и бороться с будущей инфляцией они уже не в состоянии. И для доллара, как говориться, назад пути уже нет. Печатный станок США разогнался до такой скорости, при которой тормозить уже невозможно и бессмысленно, а потому в этом вопросе остается только одно, давить дальше на газ и мысленно смириться с будущим обесценением доллара США.

Но все это, конечно, будет не так быстро. Речь не идет о том, что доллар упадет в ближайшие дни или недели. А о том, что доллар США будет падать в будущей перспективе, финансовые рынки на этом напротив будут расти.