Период с 16 по 20 сентября не стал исключением — доллар на межбанке подешевел с 24,76/24,80 до 24,41/24,425 гривен, а в обменниках его продают по 24,50 гривен и даже ниже. НБУ активно скупал излишек предложения на межбанке и за прошлую неделю купил по нашим данным до $270 млн. Нацбанк покупал валюту через Matching и постепенно снизил цену покупки с 24,77 гривен (начало торгов вторника 17 сентября) до как минимум 24,43 гривен (сессия пятницы 20 сентября). Благодаря дням бюджетных проплат у клиентов и операциям нерезидентов с ОВГЗ — дефицит гривны ощущался на ресурсном и валютном рынке практически всю неделю.

Последние три месяца основное влияние на гривну оказывают не показатели реального сектора экономики страны, а действия нерезидентов по покупке или продаже ОВГЗ. Доходность госбумаг остается очень высокой по международным меркам. Более того, после последних решений ЕЦБ и ФРС США украинские гривневые облигации становятся еще более привлекательными для крупных международных игроков. По данным НБУ вложения иностранцев в ОВГЗ с начала года выросли в 14 раз — с эквивалента в 6,4 млрд гривен до 89,3 млрд грн.

Насыщение межбанка валютой от нерезидентов, желающих купить гривну для операций с ОВГЗ, привело к двум основным последствиям — укреплению гривны и выкупу излишка доллара Нацбанком в ЗВР.

Существенное падение валютных котировок вызывает оптимизм у потребителей товаров и услуг, но повергает во все большее уныние как экспортеров, так и чиновников, отвечающих за наполнение бюджета и общие показатели развития Украины.

Потребители надеются на то, что импортные товары подешевеют, хотя продавцы и не спешат снижать свои ценники, а чиновники все больше озабочены складывающейся ситуацией. Например, представитель Кабмина в парламенте Ирина Верещук во время обсуждения показателей госбюджета на 2020 год и фактического выполнения бюджета на 2019 год прямо заявила: «У нас доллар по 28,80, был заложен. То, что сейчас доллар удерживается на низкой отметке, наоборот, плохо, это отражается на бюджете. У нас уже бюджет проседает на 10%, и это зависит от конъюнктуры рынка».

Курс является одним из инструментов управления экономическими процессами в любом государстве и может приносить как позитивные, так и разрушительные последствия.

Обвал экономических показателей Украины при игре «на повышение», когда курс доллара доходил до 29-40 гривен за доллар, мы уже наблюдали. Не хотелось бы получить и второй урок — разорение остатков экономики при массированной игре «на понижение».

Что будет влиять на курс в эти дни

Основные факторы, которые будут влиять на поведение участников валютных торгов и формировать курс на этой неделе:

1) Период основных выплат возмещения НДС экспортерам. За счет поступлений гривны от государства у экспортеров сократится потребность в продаже валюты. Это уменьшит ее предложение на межбанке на фоне усиления спроса на валюту со стороны импортеров, которым валюта нужна для закрытия своих внешних обязательств в конце месяца и квартала в целом. Такое поведение спроса и предложения работает против гривны и начнет периодически «вздергивать» валютные котировки;

2) Календарный фактор — приближение конца отчетного периода у клиентов и банков. Эта неделя формирует балансовые показатели клиентов по месяцу и кварталу. 30 сентября (следующий понедельник) — уже будет только фиксировать все то, что успеют завершить компании и банки на этой неделе.


Поэтому спешить будут все: компании, финучреждения и даже нерезиденты, которым тоже надо закрывать квартал по своим сделкам с украинскими ОВГЗ.

Это увеличит показатели торгов и будет периодически приводить к перекосам спроса и предложения валюты в течение дня, чем с радостью воспользуются спекулянты;

3) Проведение нового аукциона Минфина Украины по размещению ОВГЗ 24 сентября — один их самых главных факторов, который повлияет на движение курса.

В этот вторник Минфин размещает гривневые облигации на самые востребованные инвесторами сроки — 147 дней, 329 дней, 833 дня и на 1981 день (т.е. от 5-ти месяцев до почти 5-ти с половиной лет).

При этом – на сроки от 147 до 833 дней бумаги будут размещаться на общую сумму в 3 млрд гривен, а на самые востребованные иностранцами бумаги сроком 5 с половиной лет – без ограничения объема. Это опять приведет к активной продаже валюты нерезидентами, которым снова понадобится гривна для участия в аукционе. Собственно – продажа валюты нерезидентами уже началась с прошлого четверга-пятницы.

Валютные вливания в связи с аукционом по размещению ОВГЗ продолжатся и в ближайшие дни, что будет работать на укрепление гривны. Основным покупателем излишка доллара на торгах будет НБУ. Пиковый наплыв валюты произойдет во вторник – день аукциона, и в среду – день расчета за купленные иностранцами облигации;

4) Действия НБУ, наличный рынок, поведение спекулянтов и состояние ликвидности в банковской системе.

Действия НБУ. Практически весь излишек предложения доллара на межбанке выкупает Нацбанк. Именно его цена покупки, а также выход или невыход на торги с интервенциями, диктуют рынку реальный курс в течение торгов.

Наличный рынок и действия спекулянтов. Наличный рынок практически стал заложником ситуации на межбанке и владельцы обменок просто хеджируют свои валютные риски за счет расширения или сужения разницы между курсами покупки и продажи валюты.

Единственное, что сейчас может себе позволить наличный рынок – это осторожную и менее оперативную коррекцию своих ценников без реакции на мелкие колебания на межбанке. Курс пересматривается только в те моменты, когда межбанк уже окончательно фиксирует ту или иную стоимость валюты. Существенного влияния на происходящее на валютном рынке обменки сейчас не оказывают. Слишком уж различны в настоящее время объемы операций на наличном и безналичном рынках, а спрос на валюту со стороны населения низкий.

Спекулянты также оказывают мало влияния на рынок и вынуждены в основном ограничиваться работой «в две стороны», подстраиваясь под действия крупных игроков.

Состояние ликвидности в банковской системе. Из-за притока валюты от нерезидентов фактор состояния ликвидности банковской системы на утро каждого дня постепенно теряет свою актуальность. В течение дня иностранцы существенно меняют параметры ликвидности, продавая или покупая валюту под свои операции с облигациями.

Большая часть указанных факторов будет работать на укрепление гривны и только Нацбанк осуществляя выкуп излишка валюты будет диктовать рынку ее реальную стоимость.

Прогноз наличного и межбанковского курсов на неделю

На наличном валютном рынке владельцы обменок при выставлении своих котировок будут ориентироваться на:

  1. реальный спрос и предложение со стороны клиентов, а также уровень конкуренции в данном регионе;

  2. ситуацию на межбанке;

  3. объем реального наличия валюты и гривны непосредственно в пунктах обмена.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15- 20 копеек, а банковские пункты обмена — в пределах 20-30 копеек.

«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 23 — 27 сентября в обменниках финкомпаний в пределах 24,25-24,65 гривен, а в банках — 24,20 -24,85 гривен.

На межбанке 

Колебания котировок в этот период могут спровоцировать:

1) Активные вливания в банковскую систему крупных сумм возмещений НДС экспортерам, а также спрос на валюту со стороны импортеров перед окончанием месяца и квартала;

2) Операции нерезидентов на первичном и вторичном рынках ОВГЗ.

Нацбанк продолжит выходить на межбанк и выкупать излишек валюты через Matching. По расчетам «Минфина» без особого влияния на котировки регулятор сможет пополнить резервы за эти дни еще на $110-140 млн. А с учетом интереса нерезидентов к покупке «долгоиграющих» ОВГЗ на аукционе во вторник эта сумма может увеличиться и до $170-200 млн.

Интервенции Нацбанка по скупке валюты поддержат котировки доллара на торгах, а цена покупки регулятором доллара через Matching фактически станет ориентиром для межбанка.

По расчетам «Минфина» в период с 23 по 27 сентября коридор по безналичному доллару на межбанке будет находиться в пределах 24,20-24,60 гривен.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

В понедельник — среду — в пределах $270-330 млн при заключении до 570-650 сделок как за счет нового аукциона Минфина Украины по размещению ОВГЗ (первичный рынок облигаций) и расчетов по нему, так и за счет операций нерезидентов на вторичном рынке. Постепенно будут увеличиваться и объемы операций экспортеров и импортеров перед завершением отчетного периода;

В четверг — пятницу — в пределах $220-250 млн при совершении до 490-530 сделок.