На прошлой неделе доллар просел ниже психологического порога в 28 гривен. На межбанке американская валюта к вечеру прошлой пятницы подешевела до 27,72/27,745 грн. Евро обвалился до 33,32/33,35 грн.

Предложение валюты стабильно превышало спрос. Если бы не Нацбанк с его интервенциями, котировки украинского межбанка могли бы опуститься до уровня в 27,60 гривен за доллар уже 5-го числа. В прошлый четверг регулятор выкупал валюту по 27,87 гривен. В пятницу — сначала по 27,78 гривен, затем по 27,74 гривны и в последний раз — по 27,72. Всего НБУ за 1−5 февраля выкупил $90 млн, что и поддержало курс американской валюты.

Просадка евро на межбанке произошла в основном за счет падения евро относительно доллара на внешних рынках и пересчета котировок пар евро/доллар и доллар/гривна. Снижение курса доллара относительно гривны почти на 40 копеек за неделю в сочетании с падением котировок евро относительно доллара на внешних рынках и привели к обвалу евро относительно гривны сразу почти на 78 копеек за этот период.

Читайте также: Международные резервы Украины за месяц «похудели» до $28,8 миллиарда

Ценники наличного украинского рынка полностью отражали все изменения межбанка. Владельцы обменников своей игры в эти дни не вели. Они довольствовались работой в формате «с оборота» с низким или средним уровнем спреда.

Укрепление гривны относительно доллара полностью вписывается в глобальное укрепление курсов валют развивающихся и развитых стран относительно американской валюты и частично евро. Основная причина — безудержная гонка печатных станков и пакетов поддерживающих мер в странах ЕС и в США. Накачка рынков из-за пандемии необеспеченной ликвидностью приводит к постоянным валютным ралли по паре евро/доллар и образованию пузырей на фондовом рынке. В дальнейшем это чревато очередными существенными проблемами для всего финансового мира. Но пока и ЕЦБ, и ФРС США пытаются просто потушить пожары, а затем уже разбираться с последствиями.

Рынки развивающихся стран и их валюты становятся заложниками глобальной финансовой политики ведущих экономик мира и не факт, что в дальнейшем не станут вынужденными «спонсорами» закрытия финансовых проблем как ЕС и США, так и весьма сложной ситуации в Китае.

Что повлияет на поведение валютного рынка в эти дни

Основными мотиваторами для рынка в ближайшее время будут:

1. Хозяйственные операции компаний, приближение периода бюджетных платежей, предстоящий выходной понедельник в США.

Экспортеры уже давно потратили январские возмещения НДС. Свободной гривны у них больше нет и они вынуждены активно продавать на торгах весь объем своих валютных поступлений. Падение курса доллара и евро на прошлой неделе только стимулирует оперативные распродажи валюты на межбанке и идет на пользу национальной валюте. Не за горами и период расчетов с бюджетом. Это также заставляет крупных клиентов активнее аккумулировать гривну для расчетов с государством и позитивно влияет на котировки межбанка.

Против гривны сыграет рост покупок энергоносителей нефте-и газотрейдерами. На фоне роста цен на эти ресурсы и зимнего отопительного сезона импортеры стараются максимально оперативно закрывать свои контракты на поставку бензина, дизтоплива и газа. Все это ситуативно периодически увеличивает спрос на валюту на торгах.

Валютные операции клиентов частично активизируются в преддверии выходного понедельника в США. 15 февраля американцы отмечают День Президентов и поэтому наш межбанк будет работать по доллару на ТОМе. Компании постараются по максимуму закрыть свои операции по доллару в 8−11 февраля, чтобы в пятницу уже только «подрихтовать» свои валютные расчеты и сократить до минимума сделки по доллару в следующий понедельник.

2. Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ 9 февраля и поведение нерезидентов и местных инвесторов.

На момент написания статьи (то есть до консультации с первичными дилерами) Минфин планирует размещать гривневые облигации на 182, 357, 490,798, 1197 и 2296 дней, а также долларовые на 428 дней.

Установлены ограничения по суммам размещений на 182 дня — 500 млн гривен, и на 357 дней — 1 млрд гривен. Цель таких лимитов — увеличить конкуренцию между потенциальными инвесторами и снизить доходность по этим облигациям. На другие сроки в гривне и по облигациям в долларе ограничений нет.

Читайте также: Почему нерезиденты могут затормозить инфляцию в Украине

Учитывая, что инвесторам предлагают ОВГЗ фактически на любые сроки, а также то, что уже с прошлых четверга- пятницы нерезиденты были замечены с продажей валюты на межбанке, чиновники надеются на большие объемы размещения. Результативности аукциону добавит и предложение валютных облигаций.

По прогнозам «Минфина», стоимость привлечения государством средств на 182 и 357 дней незначительно снизится. А вот по более длинным облигациям доходность особо уже не упадет. Общий объем продаж ОВГЗ на этом аукционе может составить в пределах от 11,3 млрд до 16,4 млрд гривен в эквиваленте. Доходность — от 9,30% годовых до 12,35% годовых по гривневым бумагам и до 3,85%-3,90% годовых по долларовым.

Основными покупателями облигаций будут госбанки, нерезиденты и негосударственные крупные местные финучреждения. Но постепенно наращивает свой портфель и население. Из-за снижения ставок по депозитам и растущей инфляции часть более состоятельных граждан рассматривает ОВГЗ как альтернативу вкладам.

Читайте также: Минфин представил рейтинг банков, которые купили больше всего ОВГЗ в 2020 году

Иностранцы активно скупают гривневые ОВГЗ как на первичном, так и на вторичном рынках. По состоянию на 5 февраля их гривневый портфель превышал 95,3 млрд гривен и он продолжит постепенно расти в ближайшее время. Покупки нерезидентами гривневых бумаг Украины являются одним из главных факторов укрепления гривны на межбанке.

Кроме этого, 10 февраля Минфину Украины надо будет погасить облигации на 2,5 млрд гривен и выплатить проценты по 5 гривневым выпускам, включая тот, что погашается. А 11-го числа погасить долларовые облигации по двум выпускам на сумму почти $470 млн и проценты по ним. Такие объемы расчетов окажут существенное влияние на курсообразование и поведение ресурсного межбанка. Но по нашей информации значительная часть средств от погашения валютных бумаг будет перевложена в новые выпуски, что частично снизит давление на рынок.

Читайте также: Физлица продолжают скупать ОВГЗ. Объем портфеля вырос на 400 миллионов

3. Интервенции НБУ, наличный рынок и ликвидность в банковской системе.

Интервенции НБУ. Нацбанк перестал стоять в стороне на валютном рынке. С конца прошлой недели он активно проводил интервенции. При значительном избытке предложения нерезидентского доллара мы снова увидим регулятор на межбанке. По уже сложившейся традиции, в случае значительного роста курса, главным продавцом валюты будет его «помощник» Укргазбанк. И лишь при нехватке валюты у этого госбанка — сглаживать колебания придется самому Нацбанку.

Наличный рынок. Обменники останутся заложниками поведения межбанка и своей игры «на понижение» или «на повышение» вести не будут. Работать наличный рынок будет в формате «с оборота» с небольшим или средним уровнем спреда. Основной спекулятивной валютой для обменок на этой неделе останется евро.

Ликвидность банков. 8−12 февраля в банковской системе сохранится определенный объем излишней ликвидности у крупных банков. По расчетам «Минфина», такая дополнительная свободная переликвидность (даже с учетом размещения части средств в депсертификаты НБУ, операций банков по ОВГЗ и рефинансированию) составляет ежедневно не менее 2,4−3,8 млрд гривен и остается на корсчетах банков просто «дополнительной» подстраховкой.

По нашим прогнозам, остатки на корсчетах банков на утро с 8-го по 12-ое февраля будут находиться в пределах от 41 до 58 млрд гривен. Этого достаточно для выполнения всех требований Нацбанка.

Прогноз межбанковского и наличного курсов на 8−12 февраля

На межбанке в этот раз ситуация на торгах будет зависеть от:

  • поведения и задач крупнейших игроков;
  • результатов аукциона Минфина по размещению ОВГЗ 9 февраля, действий нерезидентов на вторичном рынке, а также объемов перевложений валюты от погашения предыдущих долларовых ОВГЗ в новые бумаги;
  • действий Нацбанка.

Выкупая излишек предложения американской валюты, Нацбанк частично поддержит курс доллара на межбанке.

По расчетам «Минфина», в период 8−12 февраля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,60 — 28,00 гривен, а по евро в пределах 33,10 — 34,05 гривен. Скачки евро останутся главной «головной болью» для казначеев банков и основным средством заработка для спекулянтов.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

Понедельник — четверг — до $170−215 млн при заключении до 570−650 сделок как за счет текущих операций клиентов по хозяйственной деятельности и активизации валютных расчетов по доллару у тех компаний, кто не захочет работать в следующий понедельник по доллару на ТОМе из-за выходного в США, так и за счет расчетов в среду по ОВГЗ;

В пятницу — до $140−170 млн при совершении до 440−570 сделок за счет снижения деловой активности клиентов перед окончанием недели.

На наличном рынке финансисты при выставлении курсов будут ориентироваться на:

  • поведение межбанка;
  • спрос на валюту в своем регионе;
  • соотношение пар евро/доллар и доллар/рубль на международных рынках.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15−20 копеек, а в банках — от 15 до 25 копеек.

Спред по евро в кассах банков будет находиться в пределах 20−35 копеек, а в обменниках финкомпаний — 20−25 копеек.

«Минфин» прогнозирует на 8−12 февраля коридор:

  • По доллару: в обменниках финкомпаний в пределах 27,70 -28,10 гривен, в банках 27,50 — 28,20 гривен.
  • По евро: в обменниках финкомпаний в пределах 33,10 — 34,00 гривен, в банках 33,05 — 34,10.

Также как и на межбанке, на наличном рынке основным инструментом для спекуляций останется евро.