В правительстве уверены, что в следующем году гривна будет девальвировать. В проекте госбюджета-2022 среднегодовой обменный курс заложен на уровне 28,6−28,7 грн/$.
Такой пессимистический настрой при подготовке главной сметы страны — обычное дело. Например, на текущий год этот показатель планировался на уровне 29,1 грн/$. А по факту в нынешнем году гривна стабильно укреплялась.
«Сейчас средний курс гривны с начала года всего 27,53 грн/$», — констатирует Тарас Котович, старший финансовый аналитик группы ICU.
Нацбанк принципиально не прогнозирует валютный курс. А вот бизнес также ожидает, что курс гривны будет снижаться. Так, руководители компаний, входящих в Европейскую бизнес-ассоциацию (ЕBА), при планировании бюджетов на 2022 г. закладывают стоимость валюты в среднем на уровне 29 грн/$.
Консенсус-прогноз
В этот раз прогнозы для читателей «Минфина» подготовило несколько участников финансового рынка: Райффайзен Банк, Укрсиббанк, ICU, IBI-Rating, Forex Club и Concorde Capital.
Редакция попросила их спрогнозировать курс гривны при негативном, положительном и базовом сценариях.
Самый оптимистичный прогноз дал аналитик «Минфина» Алексей Козырев, самый пессимистичный — Укрсиббанк.
Консенсус-прогноз курса гривны на 2022 год
| Компания | Курс на конец года (грн/$) | Среднегодовой курс (грн/$) |
| Минимальный | 26,5 | 26,3 |
| Максимальный | 35,0 | 33,0 |
| Консенсус | 31,0 | 29,75 |
| Райффайзен Банк | Положительный — 27,0; Негативный — 34,0; Базовый — 28,5 | Положительный — 26,5; Негативный — 33,5; Базовый — 28,2 |
| Укрсиббанк | Положительный — 29; Негативный — 35; Базовый — 30 | Положительный — 28,5; Негативный — 35; Базовый — 29 |
| Forex Club | Положительный — 28,3; Негативный — 35; Базовый — 28,9 | Положительный — 28; Негативный — 33,0; Базовый — 28,6 |
| IBI-Rating | Положительный — 28; Негативный — 35; Базовый — 30 | Положительный — 27,5; Негативный — 32,0; Базовый — 29,0 |
| ICU | Положительный — 27,5; Негативный — 29; Базовый — 28,0 | Положительный — 26,85; Негативный — 28,04; Базовый — 27,28 |
| Concorde Capital | Положительный — 28; Негативный — 29,4; Базовый — 28,8 | Положительный — 27,5; Негативный — 28,9; Базовый — 28,4 |
| «Минфин» | Положительный — 26,5; Негативный — 28,8; Базовый — 27,3 | Положительный — 26,3; Негативный — 28,55; Базовый — 27,10 |
Базовый сценарий
При данном, наиболее вероятном, сценарии ожидается курс:
- 27,3−30 грн/$ — на конец 2022 года,
- 27,10−29 грн/$ — среднегодовой.
«Одним из ключевых факторов традиционно будет украинский экспорт — урожай зерновых и цены на них в мире. Именно это и будет определять курс», — уверен Тарас Котович, старший финансовый аналитик группы ICU.
Рейтинговое агентство IBI-Rating в базовый сценарий для Украины закладывает следующие факторы:
- высокие цены на энергоносители;
- повышение себестоимости продукции в реальном секторе из-за изменений в налоговое и экологическое законодательство;
- сложные переговоры с международными кредиторами, но без резких заявлений;
- сохранение текущего уровня золотовалютных резервов (+/-10%).
«Проблема карантинных ограничений решена не будет, что ограничит и миграционный фактор, и деловую активность в стране. В таком случае НБУ будет ослаблять гривну постепенно, чтобы поддержать экспорт и не допускать спекулятивной игры (carry trade) на вымывание ЗВР», — полагает Виктор Шулик, директор департамента управления проектами рейтингового агентства IBI-Rating.
Аналитик Concorde Capital Евгения Ахтырко прогнозирует, что базовый сценарий предполагает умеренную девальвацию до 3% за год.
«Мы ожидаем расширение дефицита счета текущих операций вследствие увеличения дефицита торгового баланса. Период невероятно благоприятной ценовой конъюнктуры для украинского экспорта на внешних рынках подходит к концу, и темпы роста импорта превысят темпы роста экспорта», — отмечает аналитик. По ее словам, девальвационное давление будет расти. Тем не менее, это будет умеренный процесс. «Скорее всего, мы не увидим ажиотажного спроса на валюту, который еще в большей степени мог бы подстегнуть ослабление курса», — резюмирует Евгения Ахтырко.
По словам Игоря Левченко, начальника департамента персональных банковских услуг Укрсиббанка, в первом квартале 2022 года существенная часть валютных средств будет уходить на оплату импортных энергоносителей.
Негативный сценарий
При неблагоприятном сценарии курс гривны может составить:
- 28,8−35 грн/$ на конец 2022 года,
- 28,55−33 грн/$ — средний по году.
Андрей Шевчишин, руководитель отдела аналитики ГК Forex Club, говорит, что неблагоприятный сценарий может быть реализован при условии действия ряда факторов. Среди них он называет:
- снижение экспортных цен в связи с экономическим торможением Китая;
- отток капитала с развивающихся рынков, в том числе и из Украины;
- апатичность экономического восстановления Украины на фоне внешних факторов;
- высокие цены на энергоносители.
Читайте также: МВФ ухудшил прогноз восстановления экономики Украины
Виктор Шулик отмечает, что неблагоприятный сценарий зачастую выходит за сферу регулирования НБУ и может быть обусловлен кардинальными изменениями на глобальных рынках. Их следствием может стать радикальный пересмотр денежно-кредитной политики в США/ЕС (например, остановка денежной эмиссии), обвал на рынках финансовых инструментов (сдувание пузырей) и недвижимости, угроза военных действий с участием крупнейших государств (например, КНР/Тайвань).
«Мы допускаем усиление внутренних экономических и политических рисков в Украине из-за принятия отдельных законов или критических разногласий с международными партнерами, что также окажет серьезное давление на валютный курс», — говорит эксперт.
Евгения Ахтырко из Concorde Capital не исключает, что государство может вмешаться в ситуацию на валютном рынке. Например, попытаться подвинуть или зафиксировать курс в угоду тем или иным политическим интересам. Это может привести не только к искусственным дисбалансам, но также внести сумятицу в поведение игроков рынка, ухудшить их ожидания.
Более существенная девальвация, чем в базовом сценарии, также возможна в случае стремительного роста импорта на фоне увеличения спроса на потребительские и инвестиционные товары при одновременной очень слабой динамике экспорта. «Если на рынке участятся эпизоды дефицита валюты, то уже подключатся психологические факторы, что в еще большей степени подстегнет девальвационное давление», — предупреждает аналитик.
Игорь Левченко из Укрсиба предупреждает, что решение социальных проблем за счет денег МВФ или печатного станка приведет к ослаблению гривны.
Позитивный сценарий
При самом благоприятном сценарии курс ожидается:
- 26,5−28,3 грн/$ на конец 2022 года,
- 26,3−28 грн/$ среднегодовое значение.
По версии Forex Club, благоприятный сценарий предполагает позитивное развитие ситуации, с сохранением рекордного урожая и благоприятных цен.
В Concorde Capital считают, что поддержку курса может обеспечить приток валюты по финансовому счету. В частности, это может быть покупка нерезидентами гривневых ОВГЗ, приток иностранного капитала для инвестиционных целей.
Читайте также: Почему иностранцы выходят из ОВГЗ и как это повлияет на гривну
В IBI-Rating уверены, что большая часть позитивных сценариев связана не с реальным состоянием экономики, а с действиями регулятора и отдельных игроков рынка. В частности, сильную гривну могут обеспечить активная игра НБУ и крупнейших игроков на ее укрепление, а также значительный приток иностранного (спекулятивного) капитала из-за разницы доходности.