На прошлой неделе валютный рынок периодически трясло. Период постепенного укрепления позиций гривны закончился и за 8−12 февраля доллар на межбанке вырос с 27,72/27,745 до 27,88/27,90 гривен, а евро подорожал с 33,37/33,40 до 33,72/33,74 гривен.

В значительной степени это стало реакцией рынка на активный выкуп доллара на торгах Нацбанком и укрепление евровалюты относительно доллара на международных площадках. Всего регулятор купил за прошлую неделю на межбанке $110 млн в пределах ценников от 27,57 до 27,78 грн.

В прошлый четверг НБУ вышел с покупкой $20 млн по 27,78 грн в тот момент, когда курс мог просесть ниже этих значений. Это стало четким сигналом участникам торгов, что регулятор не заинтересован в дальнейшем укреплении позиций гривны на межбанке.

Читайте также: Доллар, биткоин, золото, гривна: какие перспективы (видео)

Нацбанк сейчас подыгрывает крупным экспортерам. Впереди дни бюджетных платежей и лишняя гривна от продажи валютной выручки им не помешает. Не помешает она и нерезидентам, которые сейчас активно заходят в украинские гривневые ОВГЗ. Их портфель гривневых облигаций по состоянию на 12 февраля уже составил более 98,2 млрд грн и это явно не предел, учитывая активность иностранцев как на первичном, так и на вторичных рынках.

Что повлияет на курс на этой неделе:

1. Период бюджетных платежей у клиентов и хозяйственная деятельность компаний. Необходимость рассчитаться с бюджетом и дефицит гривны у экспортеров и у импортеров простимулируют рост предложения валюты на межбанке на фоне сдержанного спроса. Это главный фактор, работающий в поддержку курса нацвалюты на межбанке в ближайшие дни.

2. День президентов в США. В понедельник американские банки не работают. Поэтому 15 февраля украинский межбанк будет работать по доллару на условиях ТОМ. Во вторник и среду это усилит перекосы спроса и предложения по валюте на торгах.

С учетом еще и фактора проведения аукциона Минфином по размещению ОВГЗ 16 февраля (об этом отдельно ниже) — это достаточно непростая ситуация для гривны на нашем малообъемном валютном рынке. Особенно в понедельник, когда из-за расчетов по доллару ТОМом у спекулянтов на межбанке появится отличная возможность «погонять» курс в течение дня в нужную для них сторону.

3. Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 16 февраля, поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынках, рефинансирование НБУ.

Аукцион Минфина. На момент написания статьи во вторник 16 февраля Минфин планирует размещать гривневые ОВГЗ на срок 91, 483, 791 и 1190 дней, а также облигации в евро на 1 год и в долларе на 715 дней. Важно, что на 3 месяца и на 483 дня гривневые облигации будут размещаться на 500 млн грн и 1,5 млрд грн соответственно. Остальные бумаги размещаются без аналогичных условий.

Такие ограничения чиновники ставят, чтобы попытаться за счет создания конкуренции между покупателями облигаций снизить стоимость обслуживания таких долгов, т. е. доходность по ним.

После консультаций с первичными дилерами чиновники могут изменить количество предлагаемых по сроку бумаг. Но в последнее время они почти не меняли условия перед аукционами.

На этой неделе нет погашений ОВГЗ, а есть только выплата по графику процентов по нескольким выпускам. Поэтому особых перевложений средств от погашения предыдущих облигаций не будет и можно оценить «чистый» спрос на подобные ОВГЗ со стороны инвесторов.

Интерес нерезидентов и крупных местных игроков к вложениям в гривневые долги Украины растет. Мы прогнозируем при сохранении доходности на уровне от 9,25% (по коротким бумагам) и до 12,15% годовых (по более долгосрочным бумагам) неплохие суммы привлечения средств в бюджет. По гривневым бумагам — в пределах 8,1- 12,4 млрд грн, в долларах — до $95−140 млн (при доходности до 3,95% годовых) и в евро — до 65−75 млн (при доходности от 2,25% до 3% годовых).

Читайте также: Нерезиденты увеличили вложения в ОВГЗ. Портфель вырос до 100,5 миллиарда

Такие значительные объемы операций с облигациями во вторник и среду существенно повлияют на поведение ресурсного и валютного рынков.

«Минфин» прогнозирует увеличение гривневого портфеля ОВГЗ у нерезидентов до 102−106 млрд грн уже в ближайшее время. Это произойдет за счет покупки облигаций на самих аукционах (первичный рынок, в основном через Сити банк) и за счет активизации покупок ОВГЗ на вторичном рынке (через несколько банков с иностранным капиталом, госбанки и через ICU).

Рефинанс. 12 февраля НБУ провел тендер по рефинансированию и разместил ресурсы на срок до 84 дней одному банку в сумме 38 млн грн и на срок до 1 820 дней 17-ти банкам на 9,325 млрд грн. Всё рефинансирование проведено под 6% годовых.

Читайте также: Кто из банков получил убыток по итогам 2020 года. Список

По информации «Минфина», основная часть получателей долгосрочного рефинансирования предпочтет покупку на эти средства новых облигаций, а также направит средства на поддержку ликвидности и кредитование. При таком сценарии это не окажет существенного давления на курс гривны, но существенно увеличит статистику аукциона по размещению ОВГЗ 16 февраля.

4. Наличный рынок, интервенции Нацбанка и состояние ликвидности в банковской системе.

Владельцы обменников продолжат ориентироваться на поведение безналичной валюты на торгах и реальный спрос со стороны населения в своем регионе. На этой неделе причиной всех изменений ценников наличного рынка останется только межбанк. При скачках котировок на торгах владельцы сетей обменок предпочтут лишь расширять спред между покупкой и продажей валюты без собственной игры «на повышение» или «на понижение».

Интервенции НБУ. Нацбанк снова станет ключевым игроком на торгах и своими интервенциями будет «двигать курс» в нужную ему сторону. Также регулятор опять станет подыгрывать экспортерам в части роста котировок в период бюджетных платежей у клиентов. Поэтому на существенное проседание курса доллара на межбанке, как это часто происходило ранее в период расчетов с бюджетом, мы бы не рассчитывали.

Ликвидность в банковской системе останется на достаточно высоком уровне из-за:

  • прогнозируемых больших объемов операций по аукциону Минфина 16 февраля, вливаний средств Нацбанком по последнему тендеру рефинансирования от 12 февраля,
  • бюджетных платежей у клиентов.

По расчетам «Минфина», остатки на утро на корсчетах банков с 15 по 19 февраля будут в пределах от 44 до 61 млрд грн.

Прогноз межбанковского и наличного курсов на неделю

На межбанке. Из-за выходного понедельника в США (День президентов), проведения аукциона по размещению ОВГЗ 16 февраля и расчетов бизнеса с бюджетом перекосы спроса и предложения на торгах усилятся. Это спровоцирует рост колебаний курса.

Основными игроками на межбанке будут крупные местные компании и госбанки, НБУ, нерезиденты, работающие с украинскими ОВГЗ, и спекулянты. Спекулянты продолжат зарабатывать за счет работы «в две стороны» по всем валютам и игры на разницах наличного и безналичного курсов евро.

Нацбанку придется периодически выходить на торги с соответствующими интервенциями. Это не даст курсу доллара существенно просесть даже при ситуативно благоприятных для гривны раскладах на торгах.

По расчетам «Минфина» в период 15−19 февраля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,70- 28,15 грн, а по евро — в пределах 33,45 — 34,10 грн.

Объемы ежедневных операций составят:

В понедельник  — из-за выходного в США в пределах до $110−140 млн при заключении до 300−390 сделок.

Во вторник — четверг рост операций до $180−210 млн при заключении до 480−560 сделок за счет:

  • проведения аукциона по размещению ОВГЗ 16 февраля и расчетов по нему 17 -го;
  • периода бюджетных платежей у клиентов и текущей хозяйственной деятельности компаний.

В пятницу  — часть клиентов еще будет рассчитываться с бюджетом, что компенсирует влияние фактора окончания недели. Объемы торгов не превысят $160−180 млн при совершении до 430−480 сделок.

На наличном валютном рынке владельцы обменок при выставлении курсов продолжат ориентироваться на поведение межбанка, спрос и предложение по валюте со стороны населения, а также поведение пары евро/доллар на международных рынках.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах от 15 до 25 коп, а в банках 20−25 коп. По евро — в обменниках финкомпаний в пределах 20−25 коп, а в кассах банков — до 25−30 коп.

«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 15 — 19 февраля в обменниках финкомпаний в пределах 27,70 — 28,20 грн, а в банках 27,65 — 28,25 грн. По евро — у финкомпаний в пределах 33,50 — 34,00 грн, а в банках 33,40 — 34,15 грн за евро.