На прошлой неделе валютный рынок удивил. Тренд на девальвацию нацвалюты неожиданно сменился ее укреплением. Есть мнение, что основными причинами стали повышение учетной ставки НБУ и позитивная реакция рынка на результаты переговоров президентов США и РФ относительно Украины.
На этой неделе курс будет полностью зависеть от пяти факторов:
1. Поведения Нацбанка. Что будет делать регулятор, чтобы сбалансировать рынок;
2. Как долго и в каких суммах нерезиденты будут выходить из украинских гривневых ОВГЗ и выводить за границу купленную валюту;
3. Как банки будут использовать новые возможности для совершения спекулятивных сделок;
4. Насколько активно будет реагировать население на курсовые качели в обменниках и не приведет ли это к переходу наличного рынка в формат дополнительной раскачки курса.
5. Сезонный фактор активизации расходов из госбюджета. Он способствует увеличению объема гривны в банковской системе, значительная ее часть идет на валютный рынок для покупки валюты, что приводит к росту спроса.
Возможное влияние на курс некоторых факторов рассмотрим более подробно.
Роль Нацбанка
С 6 по 10 декабря НБУ купил на межбанковском валютном рынке $54 млн, совсем не продавая валюту. Ранее регулятор продавал намного больше, чем покупал.
Есть мнение, что Нацбанк мог бы вести себя более решительно, предотвращая чрезмерные курсовые колебания. В данном случае были ожидания, что регулятор не даст просесть курсу ниже 27.
В этой связи, следует отметить, что главный «валютчик» НБУ, зампред Юрий Гелетий, со среды отсутствовал на работе из-за командировки. За главного на валютном хозяйстве остался Алексей Лупин, директор департамента открытых рынков НБУ.
Если гривна продолжит укрепляться, то Нацбанк, скорее всего, закончит год с убытками. За 9 месяцев отрицательный финансовый результат регулятора уже достиг 21,5 млрд грн.
Укрепление гривны абсолютно не на руку правительству, которому выгоднее, наоборот, девальвация. Особенно в конце года, когда предстоит профинансировать массу расходов.
Согласно расчетам МВФ, среднегодовой курс гривны к доллару в текущем году составит 27,32 грн/$.
Золотовалютные резервы НБУ на начало декабря превысили $30,5 млрд. Это солидный запас прочности, обеспечивающий регулятору широкое пространство для маневров. Главное — вмешиваться грамотно.
Спекуляции банков
Нацбанк с 1 декабря 2021 повысил лимиты открытой длинной и короткой валютной позиции банков с 10% до 15% от их регулятивного капитала. Это должно расширить спекулятивные возможности банков на валютном рынке. По оценкам самого регулятора, увеличение лимитов расширит возможности банков совершать собственные операции на валютном межбанке в пределах валютной позиции на сумму около $400 млн.
В первые дни новации заметного увеличения объемов сделок на валютном межбанке не наблюдалось.
Однако уже в середине прошлой недели, 8 декабря, объем операций между банками превысил $805 млн.
Нерезиденты взяли паузу
На прошлом аукционе по размещению ОВГЗ, который состоялся 7 декабря, Минфин неожиданно привлек в бюджет чуть ли не рекордные — 16,6 млрд грн.
Инвесторам предлагали 5 выпусков облигаций в гривне и два в инвалюте. Наибольшим спросом пользовались короткие бумаги — на 203 и 371 день.
Нерезиденты в этот раз проявили минимальную активность. Львиную долю размещений выкупили банки, скорее всего, государственные. Это следует из статистики НБУ, согласно которой портфель банковских вложений в ОВГЗ за минувшую неделю прирос почти на 13 млрд — до 520 млрд грн.
На аукционе 14 декабря Минфин планирует предложить инвесторам стандартный для последних торгов перечень гривневых бумаг с разными сроками погашения.
По прогнозу «Минфина», 14 декабря Минфин Украины сможет разместить гривневые ОВГЗ с более высокой доходностью из-за повышения учетной ставки — от 11% до 14,25% годовых, в зависимости от их сроков, при общем объеме продажи бумаг на сумму от 8,5 млрд до 12,5 млрд гривен. При этом ожидается возрастание роли нерезидентов. Дело в том, что многие иностранцы в ожидании повышения доходности не особо активничали в ходе последних торгов, сформировав существенный отложенный спрос. Кстати, не исключено, что гривна под это дело была куплена ранее (до нынешней ревальвации) по более выгодному курсу.
Наличный рынок
По данным НБУ, на прошлой неделе спрос на наличную валюту продолжил превалировать над предложением. Внезапное укрепление гривны — хороший момент для того, чтобы затариться валютой тем, кто не успел это сделать в первой половине ноября.
Напомним: в ноябре население резко активизировало скупку валюты. Чистая покупка валюты физическими лицами составила $365 млн, что более чем в 5,5 раза больше, чем в октябре — $66 млн.
Объемы ежедневных операций клиентов составят:
В понедельник-вторник — в пределах до $130−190 млн при заключении до 430−650 сделок за счет фактора начала недели и подготовки к аукциону ОВГЗ;
В среду — в пределах до $120−155 млн при заключении до 380−510 сделок;
В четверг — пятницу — в пределах до $160−230 млн при заключении до 430−620 сделок за счет активизации хозяйственных операций клиентов и нерезидентов.
Ликвидность в банковской системе в период с 13 по 17 декабря сохранится на высоком уровне. По прогнозам «Минфина», корсчета банков на утро в этот период будут находиться в пределах от 45 до 70 млрд грн. Этого полностью достаточно для соблюдения банками всех нормативов НБУ.
Есть мнение, что евровалюта уже достигла минимальных значений в ноябре и начала расти относительно доллара США. Ожидается, что в течение декабря курс евро вырастет с нынешних 1,13 до 1,16 долларов за евро. Пока что такой прогноз оправдывается. На прошлой неделе к доллару США гривна укреплялась значительно быстрее, чем к евровалюте.
Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю
Мы не ожидаем каких-либо резких курсовых изменений на текущей неделе.
На наличном валютном рынке.
Наличный рынок будет ориентироваться не только на поведение межбанка, но и при малейшей возможности поведет свою игру «на повышение» либо «на понижение». Особенно в том случае, если НБУ не будет поспевать гасить спекулятивную раскачку котировок межбанка своими интервенциями.
«Минфин» прогнозирует на 13 — 17 декабря коридор:
-
по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 26,90 — 27,35 гривен при спреде от 15 до 25 копеек и в банках — 26,80 — 27,40 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек.
-
по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах коридора 30,20 — 31,00 гривен при спреде в пределах до 25 копеек и в банках — очень большой разброс ценников от 30,0 до 31,10 гривны при спреде до 30 копеек.
На межбанке. Главными факторами для курсообразования на торгах в период 13 — 17 декабря будут:
1) оперативность в проведении, тактика и объемы интервенций Нацбанка во время ситуативных перекосов спроса и предложения на межбанке.
2) поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынке ОВГЗ;
3) склонность банков к спекулятивным операция;
4) уровень активизации покупки валюты гражданами в период курсовой турбулентности и поведение пары евро/доллар на международных рынках.
По прогнозам «Минфина», 13−17 декабря коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 26,85 — 27,35 гривен, а евро — в пределах 30,40 — 31,00 гривен.