Что такое стейблкоины и почему они так пугают Пауэлла

1. Что такое стейблкоины?

Цифровые активы иногда называют монетами или токенами, которые предназначены для сохранения стоимости. То есть их волатильность сопоставима с традиционными валютами, колебания курсов которых, как правило, намного меньше, чем у биткоина. Например, самый популярный стейблкоин, Tether, всегда торгуется примерно за один доллар.

2. За счет чего сохраняют низкую волатильность?

Одним из двух способов. Обеспеченные стейблкоины привязаны к другому активу, такому как доллар США, и их эмитенты поддерживают стоимость монеты, владея этим активом. Другие стейблкоины привязаны к цене криптоактивов, таких как Ether, или, в некоторых DeFi-приложениях (децентрализованные финансы), к корзине монет, используемых в качестве обеспечения. Некоторые используют алгоритмы для управления спросом и предложением монеты, чтобы объем в обращении соответствовал объему в резервах.

3. Сколько существует стейблкоинов?

В настоящее время используются десятки стейблкоинов, рыночная капитализация которых в мае превысила $100 млрд, и их становится все больше. Большинство монет, имеющих множество сторонников, привязаны к доллару США. Facebook возглавил консорциум, разработавший планы по созданию стейблкоина, который первоначально назывался Libra, а затем Diem, но проект застопорился из-за противодействия со стороны регулирующих органов.

4. Почему монеты завоевывают популярность?

Стейблкоины могут стать мостом между двумя мирами — криптовалютами и традиционными финансами. С их помощью можно фиксировать прибыль от криптоторговли или использовать их как актив-убежище, если инвесторы ожидают спада. Они также упрощают перевод средств на криптобиржи. Многие биржи не поддерживают отношения с банками для хранения обычных валютных вкладов или снятия средств, однако они принимают такие стейблкоины, как Tether. Наконец, стейблкоины могут помочь оптимизировать, ускорить и удешевить покупки и денежные переводы, используя вместо традиционной платежной инфраструктуры технологию под названием блокчейн.

5. Какие существуют стейблкоины?

Несомненно, самым популярным является Tether с капитализацией в $62 млрд. По заявлениям Tether, их токены обеспечены в соотношении 1:1 долларами США, ценными бумагами и коммерческими векселями — краткосрочными корпоративными кредитами. Сомнения по этому поводу существуют в течение уже многих лет.

Криптобиржа Bitfinex, которая осуществляет операции с Tether, в феврале согласилась заплатить $18,5 млн за урегулирование иска, инициированного генеральным прокурором штата Нью-Йорк Летицией Джеймс, которая обвинила биржу в том, что она скрыла потерю клиентских и корпоративных средств и предоставила ложную информацию о резервах. Расследование показало, что в какой-то момент Tether был обеспечен наличными и краткосрочными ценными бумагами всего на 74%.

USDA, или USD Coin, является вторым по величине стейблкоином. Его поддерживают два авторитета в криптовалютном мире, Circle Internet Financial Inc. и Coinbase Inc., и, согласно CoinMarketCap.com, его рыночная капитализация составляет $26,4 млрд. Он обеспечен долларами США 1:1, а его резервы каждый месяц подтверждает бухгалтерская фирма Grant Thornton LLP.

TrueUSD — еще один стейблкоин, на 100% обеспеченный долларами США, который проходит независимый аудит в бухгалтерской фирме. В июне TrueUSD сообщил, что Signature Bank интегрирует его для расчетов с коммерческими клиентами.

Dai — это стейблкоин, привязанный к стоимости доллара, но обеспеченный монетами, включая Ether. Dai имеет один из наиболее сложных механизмов обеспечения ценовой стабильности на рынке, а его рыночная капитализация составляет $5,5 млрд.

6. Как эмитенты стейблкоинов зарабатывают деньги?

Проценты и комиссии. Компании, выпускающие стейблкоины, могут зарабатывать, инвестируя стандартные деньги, которые пользователи вкладывают в различные краткосрочные государственные и другие ценные бумаги, чтобы заработать проценты. Учитывая миллиардные инвестиции, такие проценты могут приносить прибыль.

7. Что беспокоит Йеллен и Пауэлла?

19 июля Йеллен собрала группу регуляторов, работающих на финансовом рынке и в банковском секторе, чтобы обсудить правила использования стейблкоинов.

Законодатели и регулирующие органы выразили обеспокоенность, что некоторые потребители по сути останутся без защиты, если окажется, что фирма, выпускающая стейблкоины, не имеет обеспечения, о котором она говорит.

Они также считают, что рост объема стейблкоинов создал ситуацию, когда огромные суммы в монетах, эквивалентных долларам США, обмениваются в обход американской банковской системы, что может сбить регуляторов с толку при выявлении случаев незаконного финансирования.

«Они похожи на денежные фонды, они похожи на банковские депозиты, и они растут невероятно быстро, но без соответствующего регулирования», — заявил Пауэлл в Конгрессе.

ФРС должна была действовать быстро, чтобы защитить фонды денежного рынка как во время финансового кризиса 2008 года, так и во время обвала рынка в 2020 году из-за Covid-19 и предотвратить возможный крах незастрахованных инвестиционных пулов.

8. Какое отношение имеют стейблкоины к цифровым валютам ЦБ?

Некоторые центральные банки рассматривали возможность выпуска собственных цифровых валют. Споры по поводу токена Diem и стейблкоинов в целом ускорили этот процесс, так как банкиры стали опасаться, что монета, используемая двумя миллиардами пользователей Facebook, может нарушить их способность управлять собственными валютами и экономиками.

Некоторые восточнокарибские государства, включая Гренаду и Сент-Китс и Невис, которые имеют единый центральный банк, уже запустили собственную цифровую валюту, которую сейчас тестируют потребители и продавцы. Однако первым крупным центральным банком, который реализует проект в больших масштабах, скорее всего, станет Народный банк Китая, который начал тестировать цифровой юань.

ФРС уже работает над отчетом по цифровым валютам, который, по словам Пауэлла, может быть опубликован уже в сентябре. Он также добавил, что, среди прочего, этот документ будет включать обсуждение рисков и преимуществ стейблкоинов.

9. Какие риски несут стейблкоины потребителям?

Это зависит от конкретного стейблкоина. Монеты, привязанные к таким цифровым активам, как Ether, могут обвалиться вслед за ним.

Обеспеченные стейблкоины подвержены риску мошенничества, поскольку резервы, которыми, как утверждается, обеспечен актив, могут оказаться фиктивными.

И, как в случае с любым активом, цифровым или материальным, существует риск манипуляций на вторичном рынке, которые могут повлиять на стоимость монет и нарушить привязку.

Наконец, регуляторы могут решить, что стейблкоины являются ценными бумагами и должны быть зарегистрированы в таких юрисдикциях, как США или Европейский союз, или же должны быть выведены с этих рынков.