Первый, уже традиционный, — интервенции Нацбанка, их ценники и объемы. НБУ по-прежнему полностью управляет официальным и межбанковским курсом, продавая до 70% и больше от всего ежедневного объема валюты. Он останется главным игроком и на этой неделе.
Для участников рынка пока остается загадкой распродажа резервов на торгах с поддержкой регулятором нисходящего тренда по доллару и укреплением позиций гривны. Последние продажи прошлой пятницы Нацбанк делал по 36,14 гривен за доллар. И это при том, что открытие торгов 3 ноября начиналось с уровней 36,23/36,25 гривен за доллар, и при наличии активного спроса НБУ мог с легкостью удерживать именно эти ценники. Но почему-то не сделал этого, предпочитая продавать валюту дешевле.
Единственным логичным объяснением такого расклада на межбанке может быть борьба регулятора с инфляционными процессами, которые традиционно усиливаются ближе к концу года, ну и, конечно, — импортные закупки на нужды армии, если НБУ хочет провести их как можно дешевле. Других объяснений такой тактики Нацбанка я не вижу.
Поэтому пока тренд по курсу безналичного доллара на межбанке можно больше назвать «ситуативными действиями Нацбанка по ревальвации гривны». Достаточно будет НБУ не появиться с продажами на рынке хотя бы один день, и тренд немедленно развернется опять же до уровня котировок, который захочет Нацбанк.
Сложнее ситуация с наличным рынком. Сейчас он относительно стабилен как за счет снижения давления части спроса (он ушел в сегмент карточных покупок валюты и возможность покупки валюты через конверсионные валютные депозиты), так и за счет проседания уровня платежеспособности населения. Основной части украинцев в условиях войны явно не до покупок валюты в больших объемах, что физически сокращает объем всего рынка валютообмена.
Хотя «тревожные звоночки» все же присутствуют, как по статистике последних месяцев: объемы покупки валюты населением увеличиваются с августа.
Операции физических лиц по покупке/продаже иностранной валюты (12 месяцев)
Аналогичные тенденции прослеживаются и последний месяц.
Операции физических лиц по покупке/продаже иностранной валюты (30 дней)
Но при наличии возможности у банков покупать на межбанке (по сути, у Нацбанка) недостающие объемы валюты на собственную валютную позицию для проведения валютообменных операций с населением и высокого уровня ЗВР — все это не является глобальной угрозой для курса гривны.
Более того, если Нацбанк будет и дальше занижать курс межбанка (что он сейчас активно делает), то и наличный рынок тоже вынужден будет постепенно снижать свои ценники. Иначе разрыв между высокими ценниками обменок и низкими карточными конверсионными курсами будет увеличиваться. Это грозит обменникам приличным сокращением клиентской базы и, соответственно, потерей доходов.
Поэтому, если на этой неделе Нацбанк продолжит играть на укрепление гривны, наличный рынок тоже будет вынужден понижать свои котировки по доллару.
По евро котировки традиционно будут зависеть от поведения евровалюты относительно доллара на внешних рынках. И на этой неделе соотношение евро/доллар будет наиболее волатильным в эти дни:
во вторник, 7 ноября, будут опубликованы индексы цен производителей по Еврозоне, а также американские данные по торговому балансу, и индекс экономического оптимизма в США;
в среду, 8 ноября, будут опубликованы данные по розничным продажам в Еврозоне;
в четверг, 9 ноября, во время публикации данных по первичной безработице в США.
В пятницу, 10 ноября, пару евро/доллар могло бы еще потрясти на данных по индексу потребительских настроений от Мичиганского университета, но 11-го (в этот раз — суббота) Штаты отмечают День ветеранов и предпраздничное настроение несколько сгладит активность спекулянтов на рынке 10 ноября.
Поэтому курс евро относительно гривны будет более активно меняться именно 7−9 ноября.
Вторым фактором, который начинает постепенно возвращать себе утраченное ранее значение в формировании настроений на ресурсном и, опосредованно, на валютном рынке, на этой неделе будут аукционы Минфина по продаже ОВГЗ в связке с объемами депозитных сертификатов НБУ.
В последнее время Минфин демонстрирует явные успехи в размещении облигаций, что облегчает, в сочетании с поступлением международной помощи, финансирование дефицита бюджета. А значит, снимает дополнительное давление и на валютный рынок. Общая картина на 3 ноября такова:
ОВГЗ, которые обращаются по номинально-амортизационной стоимости
На последнем аукционе 31 октября Минфин продал бумаг на 15,5 млрд грн в эквиваленте, из которых в гривне — на сумму 12,032 млрд грн, а остальное — в валюте на $95,6 млн. Это очень неплохой результат, с учетом того, что Минфин постепенно снижает и стоимость привлечения средств в бюджет.
Кривая доходности до погашения по гривневым ОВГЗ
Читайте также: Октябрь на рынке ОВГЗ: топ-5 самых популярных выпусков у частных инвесторов
Если добавить к этому еще и активную стерилизацию излишней гривны у банков через механизм депозитных сертификатов Нацбанка, можно говорить, что в настоящий момент гривне особо ничего не угрожает (конечно, при условии стабильного поступления международной помощи).
Объем операций НБУ по регулированию ликвидности банков
Поэтому эта неделя не обещает больших сюрпризов по курсу доллара на нашем валютном рынке. Но только при условии, что Нацбанк не решит вдруг поменять концепцию на межбанке и продолжит заливать доллар на торгах по «низким» ценам.
Если же регулятор вдруг решит соригинальничать и перестанет закрывать недостающий спрос через интервенции, или вдруг решит начать более агрессивно менять свои ценники в сторону их роста, видимое спокойствие на межбанке быстро закончится.
По факту, на этой неделе валютный рынок Украины останется полностью зависимым от Нацбанка и его интервенций. И спокойствие этого рынка — пока залог стабильности как для самого НБУ, так и для Минфина.
Революции в стратегиях проведения интервенций или уж слишком сильное «придавливание» доходности по ОВГЗ на аукционах — сейчас очень опасные эксперименты для обоих ведомств как над экономикой страны, так и над нервами инвесторов и вкладчиков банков. Поэтому чиновники сейчас вряд ли решатся предпринимать радикальные шаги как на валютном рынке, так и рынке ОВГЗ.
Прогноз курса доллара и евро на 6−10 ноября
Межбанк:
Доллар. Курс доллара на торгах будет полностью управляемым за счет интервенций Нацбанка, их объемов и ценников. Дефицит предложения валюты на межбанке сохранится. По моим расчетам, чтобы перекрыть спрос на валюту, НБУ придется потратить на этой неделе от $430 млн до $730 млн резервов.
Котировки доллара на торгах будут в пределах 36,05−36,45 гривен.
Евро. По моему прогнозу, пара евро/доллар на этой неделе будет находиться в пределах коридора от 1,057 до 1,079 доллара за євро с наибольшими колебаниями в период с 7 по 9 ноября. Курс евро на торгах в течение этой недели будет в пределах от 38,10 до 39,33 гривны за евро.
Наличный рынок:
Спред при покупке/продаже валюты в большинстве обменников финкомпаний и в кассах банков будет находиться в пределах от 20 до 35 копеек по доллару и от 20−25 копеек до 60 копеек по евро.
Доллар. В большинстве касс банков доллар на этой неделе будет находиться в пределах коридора покупки и продажи от 36,90 до 38,15 грн, а в обменниках финкомпаний этот коридор по доллару будет колебаться в пределах от 37,25 до 38,00 грн.
Евро. В банках котировки евровалюты при покупке/продаже будут в пределах коридора от 39,50 до 41,10 грн, а в обменниках финкомпаний курс евро будет в пределах коридора покупок и продаж от 39,90 до 41,00 грн.