По факту за пока еще неполный январь доллар на межбанке подорожал на 0,87 гривен — до 28,215/28,235 к вечеру прошлой пятницы, а евро — сразу на 1,14 гривен — до 32,02/32,04. НБУ за этот период был вынужден продать из резервов «чистыми» $731,70 млн. Но хоть как-то сбить ажиотаж на межбанке подобными интервенциями ему удалось лишь 20−21 января.

Небольшим позитивом для перспектив гривны стала возможность выкупа Нацбанком $20 млн по 28,23 гривны под вечер 21 января, но пока это было скорее ситуативной сделкой, нежели тенденцией на возврат валютных котировок к уровням начала месяца.

Основной проблемой для курса нацвалюты в последние несколько недель стали действия нерезидентов, а также крупных покупателей энергоносителей. Первые — активно распродавали свой портфель ОВГЗ на вторичном рынке на страхах возможного военного вторжения России, вторые — массово закрывали свои контракты на покупку топлива на фоне роста цен на энергоносители на мировых рынках.

Читайте также: Как купить евробонды с доходностью 20%

Давление на курс со стороны «пугливых» иностранцев сохранится и на этой неделе. К этому еще добавится не только покупка валюты теми же нефте- и газотрейдерами, но и начало периода возмещений государством НДС экспортерам.

В последнее время аграрии продают валюты мало и начнут это делать только с февраля, так как январь у них достаточно спокойный в части подготовки к новому агросезону. Так что основную роль поставщика валюты на межбанк со стороны реального сектора будут по-прежнему играть только металлурги и поставщики железной руды.

Но и с ними не все так просто. Хотя цена на руду и начала постепенно восстанавливаться, спрос на нее со стороны китайских компаний (основных потребителей нашей руды) очень нестабилен.

Основная причина — нехватка энергоресурсов в Поднебесной, ограничения по выбросам, Омикрон в отдельных регионах Китая и дефолты в строительной отрасли. Так что у поступлений валютной выручки по этой статье украинского экспорта сейчас есть свои нюансы.

А вот со спросом на валюту на этой неделе проблем не будет. Наступившие холода в Украине на фоне низких запасов газа, угля и другого топлива обеспечивают постоянный спрос на энергоносители и, как следствие, рост покупок валюты на межбанке по этой статье.

Высокий спрос на валюту со стороны импортеров топлива, сокращение ее предложения со стороны экспортеров после получения ими возмещений НДС на фоне еще и периодических нервных истерик у нерезидентов по поводу поведения РФ на границах с Украиной — угроза для стабильности валютного рынка. В итоге Нацбанку снова придется тушить курсовые пожары и сглаживать колебания котировок своими интервенциями.

Читайте также: НБУ не будет вводить административные ограничения на валютном рынке

Не станет в этот раз особым союзником для гривны и аукцион Минфина по размещению ОВГЗ. Даже после повышения учетной ставки НБУ до 10% годовых инвесторы будут требовать повышения доходности как премии за риск украинского долга в текущей ситуации. Чиновники к этому особо не готовы. Так что в торге между потенциальными инвесторами и возможностями Минфина по поднятию доходности в этот раз большого прогресса не наметится.

На момент написания статьи инвесторам планируется продавать гривневые бумаги на срок от 91 до 1568 дней. По нашим прогнозам, на аукционе 25 января Минфин сможет продать бумаг на сумму максимум до 3,3 — 4,9 млрд гривен с доходностью от 10,95% до 13,25% годовых. Основными покупателями облигаций останутся госбанки. А наиболее востребованными будут облигации на три месяца.

Причина низкого интереса со стороны даже местных инвесторов к аукционам проста — на вторичном рынке сейчас доходность выше, чем на первичке, поэтому выгоднее покупать ОВГЗ на вторичке.

Всю сложность ситуации хорошо видно и по динамике доходности гривневых бумаг и евробондов Украины в валюте. Они практически сравнялись, что является нонсенсом в обычных условиях. Так что фондовый рынок сейчас — больше проблема для гривны на межбанке, нежели ее союзник.

Корсчета банков в эти дни останутся на высоком уровне от 51 до 78,5 млрд гривен, что будет связано как с зачислением возмещений НДС на счета экспортеров, так и с периодическим «забиранием» средств банками с депозитных сертификатов Нацбанка для обеспечения текущих платежей клиентов. Частично это будут делать не только местные финучреждения, но и банки, связанные с нерезидентами, которые продолжат покупку валюты и вывод этих средств за границу по поручению иностранцев.

Читайте также: НБУ впервые рассказал об операционных рисках банков: у кого больше

Психологический фактор вокруг ситуации на украино-российской границе будет существенно влиять на поведение нерезидентов на межбанке.

По нашим расчетам, Нацбанку придется потратить на этой неделе еще, как минимум, до $80−150 млн в виде интервенций по продаже валюты, чтобы удержать ситуацию под контролем и сглаживать курсовые скачки на торгах. Сам по себе валютный рынок останется достаточно нервным и чутким ко всему новостному фону вокруг Украины.

Динамика курса и активность рынка

По нашим прогнозам на этой неделе валютный рынок продолжит лихорадить. Из-за повышенной активности нерезидентов на вторичном рынке ОВГЗ особой разницы в статистике торгов в эти дни не будет. Основные объемы операций на межбанке мы ожидаем в период понедельник — четверг в пределах до $160−230 млн при совершении до 490−600 сделок. В пятницу они незначительно снизятся за счет фактора окончания недели — до $130−170 млн при совершении до 420−520 сделок.

На наличном валютном рынке

«Минфин» прогнозирует продолжение относительно независимого поведения наличного рынка от котировок межбанка. Главным критерием для финансистов при выставлении ценников в обменниках останется платежеспособный спрос на валюту в этом регионе и наличие свободных ресурсов.

Котировки:

Наличный доллар в банках и обменниках будет в пределах коридора 28,05−28,55 гривен. Спред по доллару в большинстве обменников финкомпаний и касс банков будет на уровне 15−20 копеек.

Наличный евро — в пределах коридора 31,70 — 32,45 гривен. Разброс котировок в банках по евро будет значительно шире, нежели в обменниках финкомпаний. Спред в большинстве обменок составит 17−25 копеек.

На межбанке. Обстановка на межбанке уже не будет столь нервозной, как неделю назад, но и особого затишья также не предвидится. Периодические попытки очередной раз «качнуть» курс в моменты выхода нерезидентов на торги с покупкой валюты продолжатся.

«Минфин» ожидает частых выходов НБУ на межбанк с соответствующими интервенциями для сглаживания курсовых колебаний.

В целом ситуация на валютном рынке в эту неделю останется достаточно опасной для гривны.

«Минфин» прогнозирует курс на межбанке по доллару на 24−28 января в пределах 28,10 — 28,60 гривен, а евро — в пределах коридора 31,80 — 32,50 гривен.