В начале августа японцы устроили на мировых финансовых рынках малый Перл-Гарбор. Правда, на следующий день все залили деньгами, и пожару разгореться не дали. Но это была лишь «проба пера»… Скоро мы увидим продолжение — на прошлой неделе руководитель Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что они решили продолжить повышение учетной ставки.
Почему такая маленькая Япония так сильно влияет на мировые рынки? — Спросите вы. Ну, во-первых, она не такая уж маленькая — площадь Японии больше площади Германии, а уровень ВВП у них примерно одинаковый. Во-вторых, так исторически сложилось, что на протяжении многих лет Япония была основным донором и поставщиком ликвидности на глобальные финансовые рынки. Особенно — на американский. Но давайте по порядку…
Все началось в сентябре 1985 года в нью-йоркской гостинице «Плаза». Там собрались финансовые боссы пяти стран: США, Японии, Германии, Франции и Великобритании. Американцы их затащили туда, чтобы договориться о снижении курса доллара, ослабить конкуренцию и снизить внутриполитическое давление со стороны промышленных штатов, где закрывались предприятия и росла безработица.
В результате подписали так называемое «Плаза Соглашение». Иена укрепилась, в Японию хлынул иностранный капитал. Цены на недвижимость и акции взлетели к небесам. Все ждали, что это будет продолжаться вечно. Но уже в конце 1980-х оказалось, что это была ловушка…
В 1990 году пузырь лопнул. Стоимость активов обвалилась, и Япония вошла в период, известный как «потерянное десятилетие». Дефляция, стагнация, долги… Цены падали, компании теряли прибыль, а люди сокращали расходы. Банк Японии вынужден был постоянно снижать учетные ставки и печатать деньги.
Однако хитрые дельцы и здесь придумали, как воспользоваться ситуацией, — они брали дешевые кредиты в иенах, конвертировали их в доллар и вкладывали в более прибыльные активы в других странах. В частности, в США, где ставки всегда были существенно выше. На английском это называется Carry Trade.
Все было хорошо и всех устраивало, пока в конце 2021 года дефляция в Японии не развернулась и курс иены не начал снижаться. Учитывая, что, по соотношению государственного долга к ВВП, Япония является абсолютным чемпионом мира (260%), то с дешевой иеной его обслуживание стало слишком дорогим.
В 2023 году руководитель Банка Японии Кадзуо Уэда повысил ставку на 0,15% и прищурился в ожидании взрыва… Ничего не произошло. Ему понравилось и в конце июля 2024 года он заявил, что хочет повысить ее еще на 0,25%. И тут его едва не четвертовали…
Почему? Потому что при таких ставках начинает схлопываться Carry Trade, и валютные свопы принесут спекулянтам большие убытки… Если коротко, схема теряет актуальность и начинается репатриация капитала обратно в Японию.
И что в этом такого? А то, что на сегодняшний день совокупные внешние активы Японии составляют около 1,34 квадриллиона иен (8,7 трлн долларов США)! Подавляющая часть этой суммы в американских облигациях и акциях технологических компаний…
Представляете, какая волна поднимется над мировой экономикой, если вдруг японцы решат все это вывести с американского рынка? Представляете, как смачно она потом упадет на головы всему миру?.. И я не представляю.
Читайте также: Индия: будущий мировой лидер или очередной финансовый пузырь
И думаю, что даже Джером Пауэлл не до конца представляет. А у него сейчас еще требуют ставку ФРС снижать. То есть сделать американский рынок для иностранных инвесторов еще менее привлекательным.