С начала 2019 года НБУ снижал учетную ставку 7 раз. В целом за это время она суммарно упала с 18% до 10%. Последний раз регулятор резал ставку в середине марта и собирался довести ее значение до 7% годовых к концу года.
Но карантин и кризис внесли свои коррективы. Перед регулятором сейчас стоит очень сложная задача.
Снижать или держать?
Несмотря на всплеск роста цен на продукты в начале карантина, инфляция в Украине остается довольно низкой. По данным Госстата, с начала 2020 года потребительские цены выросли на 0,7%. В годовом измерении (к марту 2019 года) инфляция замедлилась до 2,3% с 2,4% в феврале 2020 года. Это ниже целевого коридора Нацбанка — 4−6%. Так что у регулятора есть основание продолжить снижать учетную ставку.
Так, президент ИГ «Универ» Тарас Козак прогнозирует, що Нацбанк снизит учетную ставку на 0.5 п.п. — до уровня 9,5% годовых.
Финансовый аналитик группы ICU Михаил Демкив не исключает, что НБУ будет действовать более решительно и опустит ставку на 1 п.п. — до 9%. Он напоминает, что другие центральные банки используют снижение учетной ставки как один из стимулов для экономик стран, столкнувшихся с пандемией.
Также считают и в американском инвестбанке Goldman Sachs. Хотя в будущем, по мнению аналитиков, темпы снижения учетной ставки замедлятся и едва ли ее значение упадет до запланированных 7%. Причина — неопределенность с внешним финансированием и резкий рост бюджетного дефицита до 7−8% ВВП.
Источник
Читайте также: Какие страны справятся с корона-кризисом первыми
«Экономика нуждается в деньгах и кредитовании. Новому бюджету нужно дополнительное финансирование. Стране нужно больше ликвидности, а для этого НБУ надо смягчать свою политику», — считает он.
По его словам, платежный баланс и экспорт страны не обвалились, как это было во время прошлых кризисов. Курс гривны выглядит достаточно уверенным. Поэтому ресурс для снижения ставки у НБУ есть. Снижение учетной ставки с 10% до 9% было бы вполне уместным.
Готового рецепта как действовать нет
Но есть и другое мнение. Председатель правления Пиреус Банка Сергей Наумов считает, что ставка останется на текущем уровне, учитывая неопределенность в экономике страны.
«С одной стороны, инфляция в марте замедлилась, с другой — существуют серьезные макроэкономические риски. Наверное, правильнее было бы ничего не менять и мониторить ситуацию дальше. Показательным будет апрель месяц. Хотя у НБУ есть возможность снизить учетную ставку, исходя из текущего уровня инфляции и установленного ориентира по учетной ставке на конец года», — рассуждает Сергей Наумов.
Начальник отдела по работе с инвесторами банка «Кредит Днепр» Андрей Приходько также считает наиболее вероятным сценарий сохранения действующей учетной ставки.
По словам Андрея Приходько, снижение учетной ставки несет в себе значительные инвестиционные риски. Банкир полагает: чем ниже будут ставки по гривневым инструментам, которые зависят от учетной ставки НБУ, тем выше будет мотивация участников рынка покупать валюту. Это наверняка окажет давление на курс гривны и подогреет инфляцию.
«На фоне довольно низкой инфляции, сравнительной стабилизации курса, снижения цен на сырьевых рынках, более вероятным будет вариант снижения ставки. Хотя вполне допускаю, что может быть принято решение и о ее сохранении на прежнем уровне, особенно если регулятор видит инфляционные риски в среднесрочной перспективе», — поддержал коллег директор департамента риск — менеджмента ПАО «КБ «Аккордбанк» Николай Войткив.
Читайте также: Четыре мифа о законе о финмониторинге. Как будет на самом деле
Кто выиграет от снижения ставки
Михаил Демкив не ожидает, что снижение учетной ставки отразится на стоимости кредитов для клиентов. Учитывая ситуацию в экономике, банки не рискнут активизировать выдачу займов. Тем более, в Нацбанке уже подсчитали, что за время карантина доля просроченных кредитов в портфелях банков начала расти.
Депозиты тоже вряд ли подешевеют. «Их динамика сейчас отрицательная практически по всей банковской системе. И даже при снижении учетной ставки, процентные ставки по депозитам во многих банках будут увеличиваться для уменьшения оттоков», — прогнозирует Николай Войткив.
Читайте также: Когда НБУ снова запустит печатный станок
Зато финучреждения могут пересмотреть свою стратегию и нарастить вложения в ценные бумаги.
«Украинские ОВГЗ становятся для банков намного более привлекательными, чем депозитные сертификаты НБУ, по которым платят на уровне учетной ставки (всего в этих сертификатах — более 150 млрд грн)», — констатирует руководитель аналитического отдела ИК Concorde Capital Александр Паращий.
Даже если доходность по ОВГЗ снизится вслед за учетной ставкой, цена ресурса для банков тоже упадет. «Стоимость рефинансирования для банков станет дешевле и они могут увеличить инвестиции в ОВГЗ, если считать, что риски являются приемлемыми», — прогнозирует Михаил Демкив.
Такой поворот событий явно выгоден для Минфина, которому необходимо латать дыры в бюджете. В марте план по наполнению доходной части не выполнили на 10,4%, а в апреле ситуация может быть еще серьезней.
Напомним, что в апреле 2020 года Минфин не провел еще ни единого размещения своих облигаций.
Светлана Тартасюк