Доллар дешевеет: почему пора покупать валюту

Причина лишь в одном — у бизнеса сейчас попросту нет ресурсов на покупку валюты, а финансировать текущие расходы надо. И делать это надо в гривне.

Кто-то из предприятий закрылся, кто-то отправил персонал в отпуск за свой счет, а большинство из работающих компаний резко ужались в расходах. Экспортеры продают валютные поступления, население, чтобы обеспечить свои текущие потребности, сдает валютные запасы. Экономика мельчает. Мельчает и валютный рынок, если отбросить периодические распродажи валюты НАК «Нафтогазом» и еще несколькими компаниями. Подыграли укреплению гривны и аномально низкие цены на нефть в марте-апреле. В сочетании с падением потребления бензина и дизельного топлива внутри страны из-за карантина это снизило объемы валюты, покупаемой импортерами энергоносителей для оплаты своих внешних контрактов.

Таким образом, масса негативных факторов неожиданно сработала на укрепление нацвалюты без реальных на то экономических причин.

Излишек предложения доллара на торгах почти ежедневно скупает НБУ. За период 12-15 мая он выкупил $ 161,5 млн, снизив котировки с 26,815 грн/$ до 26,63 грн/$.

Понижение Нацбанком учетной ставки до 8% годовых с целью дать реальному сектору экономики дешевые кредиты пока в основном приводит лишь к снижению ставок по депозитам населения, а также к наполнению банками госбюджета. Суть в том, что получая от НБУ рефинансирование под 8% годовых банки тут же покупают ОВГЗ с доходностью более 11% годовых. По работающим же кредитам, да и по новым — банки особо ставки снижать не спешат.

Все это тоже создает мину замедленного действия и через некоторое время начнет давить на курс гривны в моменты, когда правительству надо будет гасить свои обязательства по гособлигациям. Куда пойдет прибыль, заработанная банками на таких нехитрых операциях по рефинансу и покупке ОВГЗ — можно только догадываться.

Проблема финансирования дефицита бюджета, рост социальных расходов, а также поведение нерезидентов — держателей гривневых ОВГЗ на сумму около $ 4 млрд в эквиваленте — все это создаст дополнительное давление на гривну сразу по завершении карантина.

И средств МВФ, о которых пока все еще только договариваются наши чиновники — на решение всех проблем не хватит. В результате мы можем получить серьезную волатильность курса на валютном рынке уже летом.

Что будет с валютным рынком в ближайшее время

На поведение участников торгов и курс на этой неделе окажут влияние следующие факторы:

1. Тактика Нацбанка при проведении валютных интервенций. В условиях малообъемного межбанка НБУ продолжит выкупать излишек доллара и этим частично будет поддерживать его курс. Котировки Нацбанка будут главным курсовым ориентиром для всех участников торгов. Использовать регулятор для своих интервенций будет Matching;

2. Период бюджетных платежей у клиентов. Наступление в первой половине этой недели периода расчетов бизнеса с государством окажет поддержку нацвалюте. Дефицит гривны у большинства компаний будет стимулировать продажу валюты экспортерами, а также ограничит возможности импортеров по ее скупке;

3. Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ и ликвидность в банковской системе.

ОВГЗ. Несколько последних аукционов прошли очень удачно для Минфина. Только за 12 мая чиновники продали облигаций на 19,4 млрд гривен. И хотя во многом это перевкладывание банками гривны, полученной от погашений предыдущих выпусков, такие объемы операций с ОВГЗ существенно влияют на ресурсный и валютный рынки.

На момент написания статьи Минфин Украины планировал на 19 мая размещение гривневых облигации на 3, 6, 9 месяцев и 1 год, а также валютные долларовые бумаги сроком обращения 204 дня. Общая сумма планируемых размещений по состоянию на вечер 15 мая Минфином не оглашалась.

Мы уверены в успешном размещении облигаций и на предстоящем аукционе, так как эти бумаги охотно берет Нацбанк в качестве залога по своим тендерам рефинансирования. Это обеспечивает банкам возможность зарабатывать на разнице в ставках рефинансирования и ставках доходности по ОВГЗ. Кроме этого, на фоне почти нулевых ставок в ЕС и США украинская доходность по долларовым бумагам в 3-4% годовых выглядит весьма привлекательной для инвесторов.

По нашему прогнозу, если чиновники и потенциальные покупатели сойдутся на приемлемом уровне доходности валютных облигаций, то сумма размещения может составить $140-270 млн по номиналу.

Ликвидность банков. На этой неделе корсчета банков будут значительно колебаться как за счет перечислений клиентами бюджетных платежей на счета Госказначейства, так и за счет размещения Минфином Украины облигаций на аукционе 19 мая. Успешный аукцион в сочетании с гривневым голодом у большинства компаний сработают в пользу укрепления нацвалюты.

«Минфин» прогнозирует на эту неделю уменьшение объемов средств, размещенных банками в депсертификаты НБУ как минимум на 5-9 млрд гривен и колебания остатков на корсчетах в пределах 43-62 млрд гривен.

4. Поведение наличного рынка и спекулянтов. Активная сдача валюты населением в период карантина делает наличный рынок одним из главных поставщиков относительно «дешевой» валюты на межбанк. Обменки финкомпаний и банков скупают ее у граждан и затем через валютную позицию финучреждений продают на торгах в безналичной форме. Это способствует укрепление гривны. Разница между наличным и безналичным курсами позволяет неплохо зарабатывать спекулянтам. Продолжат спекулянты в эти дни работать на торгах и в формате «в две стороны». В моменты выхода на межбанк крупных игроков с покупкой или продажей валюты мы будем наблюдать попытки спекулянтов раскачать курс, подстраиваясь под действия крупных участников торгов;

5. Международный календарный фактор. 25 мая в США будут отмечать День Памяти. Американские банки не будут проводить платежи в долларе и поэтому украинские компании постараются успеть провести все свои валютные расчеты в долларе в период с понедельника — по первую половину пятницы, чтобы потом «не зависнуть» с проплатами и товарами на период до 26 мая.

Прогноз межбанковского и наличного курсов на 18-22 мая

На межбанке. Из-за дефицита гривны у бизнеса будет наблюдаться избыток предложения валюты на торгах. Основным универсальным ее покупателем будет оставаться НБУ. Его выход или невыход на торги и устанавливаемые котировки останутся главным курсовым ориентиром для всех участников межбанка.

По нашим расчетам, на этой неделе Нацбанк сможет без особого труда выкупить в резервы еще порядка $115-165 млн. И это без учета возможных новых распродаж валюты НАК «Нафтогаз».

По прогнозам «Минфина» курс доллара на межбанке в период с 18 по 22 мая будет находиться в пределах 26,40-26,95 грн/$.

Объемы операций на торгах составят:

В понедельник-среду — в пределах до $260-340 млн при совершении до 550-680 сделок;

В четверг- пятницу — $180-210 млн при заключении до 420-500 сделок.

Наличный рынок. Владельцы обменников будут ориентироваться на спрос и предложение со стороны населения в своем регионе с постоянной оглядкой на поведение межбанка. Это приведет к периодической смене ценников обменок в течение дня.

Обменники будут работать в режиме «с оборота» со средним уровнем спреда в пределах 15-20 копеек по доллару, 25-35 копеек — по евро и 0,007-0,015 гривен по рублю.

«Минфин» прогнозирует коридор по наличному доллару на 18-22 мая в обменниках финкомпаний в пределах 26,35-27,00 грн/$, а в банках 26,30-27,05 грн/$.