Новые возможности НБУ на рынке ОВГЗ. Что изменится

Некоторые уже пришли к выводу, что регулятор сможет использовать новые рычаги для эмиссии гривны. В перспективе это может повлиять и на инфляцию, и на курс гривны. Действительно ли это так и в чем именно заключаются рекомендации совета НБУ банковскому регулятору, на своей фейсбук-странице объяснил глава совета Нацбанка Богдан Данилишин. «Минфин» приводит ключевые тезисы его публикации.

Изменения на рынке ОВГЗ

Лица, которые привыкли вести спекулятивные операции с ОВГЗ, распространяют информацию, что Совет НБУ разрешил эмиссию гривны или какие-то другие экстраординарные меры. Хочу сказать, что это полная чушь, у Совета даже нет полномочий для рассмотрения таких вопросов.

Зато Совет отменил отдельные свои решения, которые были актуальны в 2018 году и теряют актуальность, в то время, когда правительства и центральные банки всех стран мира принимают достаточно жесткие меры для защиты населения и экономики. Если и дальше проводить такую жесткую монетарную политику, которая проводилась до последнего времени, то мы можем вообще получить ситуацию, когда без должных темпов экономического развития банковская система начнет приходить в упадок даже с теперешним запасом ее прочности.

Сейчас существует потребность в расширении операций НБУ на вторичном рынке ОВГЗ. Это не означает, что операции должны увеличивать портфель ОВГЗ в собственности Нацбанка, но такие операции могут увеличить ликвидность рынка ОВГЗ.

Также есть спрос на обмен ОВГЗ. Например, нерезиденты могут хотеть обменять гривневые ОВГЗ на валютные, а банк хочет обменять на обычные индексные и т.д. Этот обмен может обеспечивать как НБУ, так и Минфин, у обеих институций теперь нет границ или каких-то запретов в рамках действующего законодательства.

Решения Совета НБУ дают свободу действий Правлению Нацбанка не только прятаться за политику таргетирования инфляции, а использовать все формы и методы денежно-кредитной политики. Это решение не предусматривает финансирование бюджета, а операции НБУ на вторичном рынке могут быть направлены на улучшение привлекательности и ликвидности рынка ОВГЗ без существенного увеличения ОВГЗ на балансе НБУ.

Новые возможности для украинцев

Учитывая чрезвычайное состояние в экономике и карантинные меры, потенциальные потери поступлений в государственный бюджет из-за недополучения налога на прибыль, налога на доходы физических лиц, других налогов и сборов, ситуация с выполнением бюджета может в дальнейшем ухудшаться. Это предопределяет необходимость рассмотрения альтернативных сценариев финансирования дефицита.

Сейчас объем ОВГЗ, находящихся в собственности физических лиц, составляет лишь 9 млрд. грн (0,2% ВВП). Подавляющее большинство этих ОВГЗ (67%) номинировано в иностранной валюте.

Несмотря на то, что во внебанковском обращении находится свыше $80 млрд (или около 60% ВВП), а также учитывая предполагаемый отток средств из депозитов и приток валюты, в связи с возвращением в Украину трудовых мигрантов, целесообразно расширить перечень инструментов для привлечения валютных средств населения для финансирования бюджетных нужд.

Учитывая международный опыт отдельных стран ЕС, где наблюдаются объемы вложений населения в государственные ценные бумаги размером 10% ВВП и более, в условиях Украины привлечение объема валюты населения в ОВГЗ даже размером в 5% ВВП может оцениваться в сумму свыше $7 млрд.

Однако действующая процедура продажи ОВГЗ для населения обременена высокими трансакционными и временными затратами, которые связаны с оплатой посреднических услуг банков при покупке ОВГЗ. Это делает привлекательной такую операцию лишь при объемах покупки в 500 тыс. грн. и больше.

Кредитные варианты

Совет рекомендует рассмотреть возможность введения целевого долгосрочного рефинансирования банков с целью кредитования инвестиционных проектов, малого и среднего бизнеса и расширить перечень активов, которые могут выступать обеспечением по таким кредитам рефинансирования.

Пришло время делать сбережения. Выбирай выгодный депозит в каталоге от «Минфина»

Также Совет рекомендовал снизить норму обязательного резервирования банков для валютных средств с целью их привлечения и удержания в банковской системе Украины. Кроме этого, НБУ призвали обосновать среднесрочный таргет инфляции на уровне, который в достаточной степени учитывает экономические шоки нынешней ситуации.

Советы для Кабмина

Среди рекомендаций правительству Совет НБУ акцентировал внимание на необходимости усовершенствования функционирования рынка государственных ценных бумаг:

расширить перечень участников первичных аукционов по размещению ОВГЗ путем привлечения к участию в них небанковских финансовых учреждений;
провести анализ процедур продажи ОВГЗ населению и принять меры по их упрощению;
рассмотреть возможность выпуска целевых ОВГЗ для реализации приоритетных инвестиционных проектов, определенных правительством.

Кроме этого, Совет обратил внимание на необходимость разработки государственной программы частичной компенсации процентов по банковским кредитам предприятиям малого и среднего бизнеса, экспортно-ориентированным предприятиям, по ипотечным программам и т.п.