К основным причинам таких успехов гривны можно отнести:
1) очередной аукцион по размещению ОВГЗ 3 декабря — продано облигаций на 4,655 млрд гривен, в том числе на $53,8 млн;
2) низкий объем спроса на валюту со стороны крупных импортеров энергоносителей — часть из них использует валютные кредиты для оплаты своих контрактов и не выходит на торги с покупкой валюты, а некоторые еще и продают свои валютные ресурсы на межбанке для финансирования потребностей в гривне;
3) незначительные суммы вывода дивидендов «дочками» иностранных компаний в традиционный для этого период — первую декаду каждого месяца;
4) «спокойствие» наличного рынка и постепенное снижение его ценников;
5) активная распродажа валюты экспортерами, которые уже не придерживают валютную выручку, а сразу ее продают на межбанке, опасаясь дальнейшего снижения курса.
Излишнее предложение валюты провоцировало Нацбанк на активную скупку доллара на торгах через Matching, что буквально спасло «зеленый» от более серьезного падения к 23,50-23,60 грн/$ еще в начале прошлой недели. НБУ выкупил за этот период на межбанке $436,60 млн. Причем основную часть — $346,60 млн — регулятор купил в формате интервенций по единому курсу. Такой объем покупок валюты Нацбанком сделал его по сути «управляющим курсом» на рынке во все дни этой недели.
Стремительное укрепление гривны привело к определенному конфликту интересов как среди представителей реального сектора экономики, так и среди чиновников ведомств, отвечающих за денежно-кредитную, курсовую и фискальную политику государства. Периодически это переходит и в публичную плоскость. Например, на днях Наблюдательный Совет НБУ подверг открытой критике курсовую политику НБУ, а до этого в такие перепалки вступали и чиновники Минфина.
Недовольны падением курса экспортеры, налоговики и таможенники. Первые получают меньше гривны от продажи валюты и грозятся сократить экспорт своей продукции из-за курсовых потерь, а вторые и третьи — недополучают поступления налогов и сборов по тем статьям, которые привязаны к официальному курсу. Интересно то, что «влетел» на курсе и сам Нацбанк, получив убытки от курсовой переоценки. Растет и негативное сальдо торговли. При этом уровень цен в стране на большинство товаров не падает, а растет — что вызывает справедливое раздражение граждан. В тоже время, падение стоимости валюты привело к формальному улучшению показателей ВВП Украины в долларах и снижению госдолга.
Беда в том, что улучшить показатели реального сектора экономики и уровень жизни людей за счет одного лишь жонглирования курсовыми котировками не получится. И это в очередной раз ставит перед правительством и Нацбанком вопрос об стимулировании отечественной промышленности, переводе основных потоков финансовых ресурсов с рынка ОВГЗ (который сейчас просто латает дыры в бюджете) в реальную экономику, создание дополнительных рабочих мест и повышение конкурентоспособности украинской продукции на мировых рынках. Иначе очередной финансовый кризис, о котором аналитики говорят как о ближайшей перспективе, заставит Украину снова расплачиваться за свой статус сырьевой экономики.
Что будет влиять на курс в эти дни
На этой неделе на валютный рынок будут влиять следующие факторы:
1) Хозяйственная деятельность компаний и нехватка времени в преддверии рождественских праздников в ЕС и США и новогодних праздников в Украине. До конца года остается менее трех полноценных недель, а с учетом рождественских каникул в Европе и Америке – и того меньше. Клиенты вынуждены ускорять расчеты по внешнеэкономическим контрактам перед завершением 2019 года, что увеличит показатели валютного межбанка.
Дефицит гривны у большинства компаний для финансирования своей текущей деятельности приводит к росту продаж валюты экспортерами. Притом, что возможности импортеров по ее покупке ограничены. Это срабатывает в пользу гривны;
2) Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ и интервенции НБУ. Самые весомые из факторов, влияющих на курсообразование на этой неделе. Дело в том, что 10 декабря Минфин проведет аукцион по доразмещению гривневых облигаций на сроки: 147, 294 и 966 дней на общую сумму 1,8 млрд грн и первичное размещение на 1442 дня гривневых ОВГЗ без ограничения по объемам размещения.
Облигации на 966 и 1442 дня очень интересны иностранным инвесторам, которые готовы продавать валюту, чтобы вложиться в украинские госбумаги. Это создает серьезные предпосылки для значительного избытка валюты и дальнейшего укрепления гривны на межбанке.
Поскольку предлагаемые объемы валюты купить на межбанке, кроме Нацбанка, некому, то именно его котировки будут определять курс на межбанке в эти дни.
«Минфин» прогнозирует с понедельника по среду значительные распродажи валюты нерезидентами под операции на первичном рынке ОВГЗ. НБУ будет выкупать основную часть предлагаемой нерезидентами и экспортерами валюты через Matching. По нашим расчетам Нацбанк без ущерба для курса гривны сможет пополнить свои резервы за эту неделю на $310-420 млн;
3) Поведение наличного рынка, действия спекулянтов и ликвидность в банковской системе.
Наличный рынок. «Минфин» сейчас не видит никаких угроз для гривны со стороны наличного рынка. Обменники, постепенно снижая котировки приема и продажи валюты — не только превращаются в поставщика доллара и евро на межбанк, но и психологически играют в пользу нацвалюты. Финансисты продолжат работать с наличной валютой в формате «с оборота», но с постоянной оглядкой на поведение межбанка. Их основной риск на этой неделе — не купить слишком много «дорогой» валюты у населения в случае, если на межбанке котировки резко пойдут вниз. Поэтому обменники будут стараться занижать курс приема валюты, сохраняя при этом цену ее продажи на уровне межбанка или чуть выше.
Действия спекулянтов. Спекулянты не упустят возможности «покачать» курс в дни активной распродажи валюты нерезидентами под аукцион Минфина в понедельник-среду. Тем не менее, низкий спрос со стороны покупателей и отсутствие свободной гривны в больших объемах не позволит им сыграть существенную роль в курсообразовании в эти дни. В основном, спекулянты постараются зарабатывать в формате «в две стороны» и лишь в конце сессий на малых объемах раскачивать курс с общей игрой «на понижение».
Ликвидность в банковской системе. По прогнозам «Минфина», остатки на корсчетах банков на этой неделе составят 41-57 млрд грн, чего будет достаточно для соблюдения всех экономических нормативов Нацбанка. В данном случае избыток гривны будет работать не в ее пользу на валютном рынке.
Прогноз наличного и межбанковского курсов на 9-13 декабря
На наличном валютном рынке владельцы обменников будут постепенно снижать котировки, работая в формате «с оборота». Финкомпании будут удерживать спред по доллару в пределах 15-20 копеек, а большинство банков — в пределах 20-25 копеек.
«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 9-13 декабря в обменниках финкомпаний в пределах 23,35 -23,90 грн/$, а в банках 23,25-23,95 грн/$.
На межбанке. Курс доллара на этой неделе будет зависеть от распродажи валюты нерезидентами и от цены выкупа излишков доллара Нацбанком.
По прогнозу «Минфина», курс безналичного доллара на этой неделе будет в пределах 23,30-23,90 грн/$.
Объемы ежедневных операций на торгах составят:
Понедельник-среда. За счет размещения ОВГЗ произойдет рост объема операций на валютном межбанке. Статистика торгов составит по нашим прогнозам до $240-320 млн при заключении до 490-580 сделок;
Четверг-пятница. Постепенное снижение объемов операций на торгах за счет приближения конца недели и присутствия на рынке преимущественно местных игроков — экспортеров и импортеров. Нерезиденты в этот период уже будут работать только на вторичном рынке ОВГЗ. Статистика торгов будет находиться в пределах $180-210 млн при заключении до 410-460 сделок.