Гривна дешевела несмотря на то, что корсчета банков постепенно снижались до очень низкой отметки в 30,3 млрд гривен. Обычно такой дефицит гривны приводит к эффекту укрепления нацвалюты, но сейчас этого не произошло.
Зато 11 января гривна начала активно отвоевывать утерянные позиции и неделя завершилась котировками 28,04/28,08. При том, что ликвидность в банковской системе выросла сразу на огромную сумму в 21,3 млрд гривен до 51,6 млрд. Хотя стандартно валютный рынок реагирует на такое вливание гривневых ресурсов была бы как раз в сторону роста котировок.
Казначеи долго ломали голову над причинами происходящего. В итоге нашлось 2 объяснения:
1) в начале недели госбанки снимали валюту для Министерства финансов перед предстоящими в феврале большими выплатами внешних долгов страны (около $1,2 млрд). На фоне низких остатков на корсчетах это привело к росту спроса на валюту и задиранию котировок вверх при разгуле спекулянтов;
2) в банковскую систему вернулись средства бюджетов всех уровней, которые в новогодний период находились на счетах Госказначейства.
Мы считаем эту версию событий на межбанке самой правильной. Слишком уж активными были операции по скупке валюты в первые дни недели и масштабными вливания в банковскую систему гривны к пятнице.
Нестандартно вел себя и сам Нацбанк. Во вторник он продал до $20 млн по 28,05 гривен в «анонимном» формате, чтобы хоть как-то сдержать рост курса. Зато в пятницу регулятор откупил порядка $10-15 млн, но уже по 28,12 гривен — то есть себе «в минус». Обычно он так не делает и старается всегда оставаться в прибылях.
Несмотря на достаточно оптимистичный для гривны разворот рынка в пятницу, в целом за неделю курс доллара вырос при продаже на 18 копеек — с 27,85/27,90 гривен до 28,04/28,08. Говорить об окончательном прояснении ситуации после таких «загадок» межбанка пока рано.
Чего ожидать от валютного рынка в ближайшие дни
Главными драйверами по курсу на торгах в этот период будут:
1. Начало периода бюджетных платежей у клиентов и их хозяйственная деятельность. До конца второй декады месяца не так уж много времени. 18 января — фактически последний день уплаты большинства налогов (19 и 20 января в этом году приходятся на выходные). Это активизирует продажи валюты под погашение бюджетных обязательств бизнеса.
Кроме того, компании будут закрывать свои текущие производственные потребности и проводить авансовые выплаты персоналу за первую половину января. Это увеличивает потребность в гривне и стимулирует ими продажу валюты.
Не стоит также забывать, что идет активный период подготовки аграрного сектора к весенним полевым работам и это требует существенных гривневых затрат. Сельхозпроизводители будут охотнее расставаться со своими валютными запасами для их покрытия. Это также добавит предложения валюты на рынке.
Одновременно вырастут и потребности в валюте со стороны импортеров. В первую очередь, импортеров энергоносителей. Горючее нужно как для отопительного сезона (он в разгаре), так и для обеспечения топливом тех же аграриев. Поэтому спрос и предложение валюты активизируются, а объемы операций на межбанке увеличатся;
2. Действия и интересы крупнейших клиентов банков и их курсовые задачи. Возврат в банковскую систему в конце прошлой недели колоссальных средств со счетов Госказначейства добавит ресурсов как клиентам и обслуживающим их банкам, так и спекулянтам. Это усилит гривневый навес на валютном межбанке и будет провоцировать при первой же возможности раскачку курса любителями заработать на этом;
3. Ситуация на наличном рынке. В этот период наличный рынок останется больше заложником поведения безналичного доллара на межбанке, нежели самостоятельным игроком. Владельцы обменников будут вынуждены постоянно оглядываться на ситуацию на межбанке и корректировать свои ценники в зависимости от происходящего на торгах;
4. Перекосы спроса и предложения на межбанке из-за выходного в США 21 января — День Мартина Лютера Кинга. Часть клиентов не захочет покупать валюту в эту пятницу, опасаясь, что средства и товары «зависнут» на три дня. Поэтому они перенесут свои заявки на покупку валюты либо на четверг, либо уже на следующий вторник. Кроме того, валютная выручка за рабочий в Украине (и праздничный в Америке) понедельник, 21 января, будет зачислена только вторником, что увеличит обязательные продажи 22-го числа. Все эти моменты отразятся на соотношении спроса и предложения и существенно повлияют на поведение участников торгов, а соответственно — на курсе;
5) Поведение Нацбанка. НБУ придется постоянно присутствовать на межбанке, чтобы сглаживать ситуативные перекосы спроса и предложения. От оперативности регулятора в части выхода на торги с интервенциями будет зависеть размер курсовых ежедневных колебаний.
Прогноз наличного и межбанковского курсов на период с 14 по 18 января
На этой неделе нет четкого перевеса тех или иных факторов на межбанке. Слишком уж много разноплановых вводных будет влиять на курсовой тренд. Поэтому значительно вырастет зависимость межбанка от ситуативных задач крупнейших игроков рынка и своевременных действий Нацбанка.
Несмотря на потенциальный рост объемов продажи валюты в период бюджетных платежей у клиентов, «Минфин» не ожидает ее особых излишков на торгах. Увеличение клиентского спроса будет поглощать основной объем предложения. НБУ постарается пополнять свои резервы, используя «анонимный» формат через Matching. Но особого прироста ЗВР на этой неделе от таких интервенций регулятору ждать не стоит. По нашим расчетам, максимальный излишек валюты за неделю не превысит $30-50 млн. Остальное «съест» сам рынок.
На наличном валютном рынке обменники продолжат работать в режиме «с оборота» и ориентироваться на реальный спрос и предложение со стороны населения. Но ситуация с безналичным долларом на торгах сейчас будет сильнее влиять на наличные котировки. Спред по доллару в обменках финкомпаний будет на уровне 15-20 копеек, а в банках — в пределах 25-35 копеек.
Мы прогнозируем общий коридор по доллару на 14-18 января в обменниках финансовых компаний в пределах 27,85-28,25 гривен и в банках 27,80-28,30.
На межбанке. Главную опасность для нацвалюты на этой неделе мы видим в активных действиях спекулянтов после выхода в банковскую систему значительных гривневых ресурсов в прошлую пятницу. Также есть риск несвоевременной реакции Нацбанка в случае ситуативных перекосов спроса и предложения.
При оперативной реакции регулятора на происходящее на торгах (особенно в понедельник, вторник и четверг) «Минфин» прогнозирует коридор по доллару на межбанке в период с 14 по 18 января в пределах 27,90-28,20 гривен за доллар. При запаздывании Нацбанка с реакцией на возможные превышения спроса над предложением, котировки межбанка в этот период могут достигнуть уровней 28,00 -28,30 гривен за доллар.
Объемы ежедневных операций на торгах составят:
В понедельник — среду (14-16 января) — постепенный рост ежедневных объемов операций и активности межбанка в пределах до $390-430 млн при заключении до 500-580 сделок;
В четверг (17 января) — максимальный объем операций на неделе (в пределах до $440-480 млн при заключении до 620-640 сделок) как за счет эффекта дней бюджетных проплат у клиентов (увеличит предложение валюты для финансирования гривневых налоговых расчетов), так и спешки тех покупателей-импортеров, кто хочет успеть закрыть свои контракты еще перед американским выходным понедельником (добавит спроса на валюту со стороны таких компаний).
В пятницу (18 января) — снижение активности на торгах как за счет эффекта окончания недели, так и за счет того, что многие покупатели на захотят «зависнуть» со своими сделками в долларе на три дня, а сразу их перенесут на следующий вторник. Ведь понедельник — выходной в США и торги по доллару будут проходить ТОМом, что не всегда удобно украинским компаниям.Поэтому объемы операций сократятся и составят до $360-380 млн при заключении до 430-510 сделок.