Основных причин снижения котировок американской валюты было две: сброс валюты крупными экспортерами для финансирования своих гривневых затрат и нехватка гривны в банковской системе. В середине недели корсчета финучреждений упали до уровня в 38,2 млрд гривен, это ограничило возможности спекулянтов раскачивать рынок и постепенно развернуло его в сторону укрепления нацвалюты.
Эта тенденция сохранилась даже после того, как остатки на корсчетах вернулись к уровню выше отметки в 51-52 млрд гривен. Эти средства распределились неравномерно, сконцентрировавшись в очень узком круге банков, работа которых на валютном рынке ограничена размером собственной валютной позиции и клиентскими заявками. Основная же часть игроков сейчас сидит на очень жестком гривневом пайке и не может активно раскручивать курсовой маховик.
Похоже, чуть ли не впервые за многие годы повышение учетной ставки Нацбанком в конце-концов отразилось на поведении валютного рынка. Давление на гривну снизилось.
Но этот эффект не будет очень долгим, и не по вине НБУ. Слишком уж много диспропорций накопилось в бюджетной сфере. Министерство финансов своими действиями вносит существенные коррективы в расстановку сил на валютном, фондовом и ресурсном рынке нашей страны.
Поэтому говорить о стабильности на валютном рынке в ближайшее время мы не готовы, но ситуативно гривна имеет неплохие шансы на дальнейшее укрепление на этой неделе.
В целом за период с 8 по 12 октября доллар подешевел на 15 копеек — с 28,09/28,12 гривен до 27,94/27,97 к концу пятничных торгов. А благодаря дефициту гривны Нацбанк через Matching смог за неделю выкупить в ЗВР, по нашим расчетам, не менее $79 млн.
Это, конечно, «капля в море» по сравнению с падением валютных резервов страны на 1 октября до критических $16,637 млрд, а также предстоящих выплат по внешним долгам в ближайшее время (около $500 млн и до 300 млн евро — только в октябре). Но возможность хоть как-то пополнить резервы за счет межбанка при отсутствии прогресса в получении новых траншей от МВФ — для Нацбанка оказалась очень кстати. Активно привлекать деньги в этот период для латания дыр будет и Министерство финансов.
Что повлияет на курс в ближайшие дни
1) Выходной понедельник в Украине. Вся валютная выручка за этот день (рабочий в США и ЕС) будет зачислена украинскими банками клиентам вторником. Не позднее среды обязательные 50% от этих сумм выйдут на рынок. Это приведет к ситуативному превышению предложения валюты и сработает на укрепление гривны;
2) Наступление периода бюджетных платежей у компаний во второй половине недели. Конечная дата уплаты налогов — 20-е октября — приходится на выходной(суббота). У бизнеса остается очень мало времени для расчетов с государством. Это простимулирует спрос на гривну со стороны клиентов и приведет к росту продаж валюты на межбанке, что также поможет нацвалюте;
3) Потребность в гривне у бизнеса для обеспечения своей текущей операционной деятельности. В середине месяца компании должны будут обеспечить авансовые выплаты персоналу и профинансировать текущие хозяйственные затраты. До периода основных поступлений по возмещениям НДС от государства (третья декада месяца) еще далеко и это заставляет экспортеров активнее заводить и продавать валюту для покрытия гривневых расходов по хозяйственным операциям;
4) «Спящий» наличный рынок. Спроса на наличную валюту не наблюдается. Большинство обменников сейчас работает только в формате « с оборота» с низким уровнем спреда. В настоящий момент поведение межбанка фактически не отражается на котировках обменок и наличный курс почти приближен к курсам безналичного доллара. Незначительная разница между валютным налом и безналом не провоцирует спекулятивных переливов валюты с одного сегмента рынка на другой, что само по себе психологически стабилизирует настроения на валютном рынке;
5) Ликвидность банков и интервенции Нацбанка. К концу прошлой недели корсчета банков опять вернулись к отметке свыше 51-52 млрд гривен. Это превышает необходимый уровень норматива резервирования по банковской системе и формирует определенный гривневый навес на валютном рынке.
Но это пока не будет давить на курс, так как основная часть этих средств находится в очень узком круге банков и не выплескивается на валютный рынок. Из-за ограниченности размеров валютной позиции эти финучреждения не могут использовать всю избыточную ликвидность на валютном рынке. Излишек гривны они размещают в депозитные сертификаты Нацбанка, в ОВГЗ и в виде межбанковских кредитов в пределах лимитов на контрагентов, которые очень ограничены. Большинство же финучреждений по-прежнему не имеет свободных гривневых ресурсов, поэтому выпали из числа активных игроков на валютном рынке.
Прогноз наличного и межбанковского курсов на неделю:
Основная часть вышеперечисленных факторов работает в пользу укрепления нацвалюты. По нашим прогнозам, Нацбанк продолжит выходить на рынок с интервенциями по выкупу доллара. Применять НБУ будет так полюбившийся ему «тихий» Matching.
По нашим расчетам, ситуативный излишек предложения валюты на этой неделе может достигать $80-110 млн и регулятор будет стараться выкупить его весь в золотовалютные резервы (ЗВР). Это удержит котировки доллара от существенного падения.
На наличном валютном рынке курс по-прежнему будет ориентироваться только на реальный объем платежеспособного спроса граждан. Банкам и финкомпаниям придется держать низкий уровень спреда по доллару.
Мы прогнозируем коридор по доллару на 16-19 октября в обменниках финкомпаний в пределах 27,90-28,10 гривен, а в банках — 27,85-28,15 гривен. Максимальный спред по доллару в банках составит до 30 копеек, а в обменках финкомпаний — до 20 копеек. Но из-за высокой конкуренции большинство обменников будет работать с еще меньшим спредом — не более 15 копеек и только в формате «с оборота».
На межбанке. Дни бюджетных проплат, эффект увеличения предложения валюты за счет нерабочего в Украине понедельника, курсовые задачи крупных игроков и тактика Нацбанка по проведению интервенций с целью выкупа излишнего предложения доллара — будут диктовать курсовой тренд на торгах.
Валютные колебания на межбанке по нашим расчетам составят не более 4-9 копеек в день. НБУ продолжит регулярно выходить на торги со скупкой доллара, используя Matching.
По прогнозам «Минфина» котировки доллара на межбанке на эту неделю будут в пределах коридора 27,85-28,10 гривен.
Объемы ежедневных операций на межбанке составят:
1) Во вторник-четверг — в пределах до $400-450 млн при заключении до 530-670 сделок с пиками активности в среду и четверг;
2) В эту пятницу — традиционного снижения мы не ожидаем в связи с окончанием периода бюджетных расчетов у клиентов. Это активизирует как мелкие фирмы, так и крупные компании, что сохранит объемы операций на пятничных торгах на уровне около $400 млн при совершении до 530 сделок.
Главными игроками на торгах в этот период будут основные «держатели» гривневых ресурсов. В том числе: сам НБУ, все госбанки, Альфа-банк, ИНГ Банк Украина, Креди Агриколь Банк, ОТП Банк, ПУМБ, Райффайзен Банк Аваль, Ситибанк, UKRSIBBANK и Укрсоцбанк.