РЕПО на фондовом рынке: ответы на 7 частых вопросов

Что такое РЕПО?

РЕПО — это кредитная операция. При ее оформлении вы получаете денежный заем, а как обеспечение предоставляете ценные бумаги, которыми владеете. Если максимально просто, то это кредит под залог облигаций или акций компаний.

Заключение договора РЕПО предусматривает подписание сразу двух документов:

1. договора на продажу ценных бумаг;

2. договора на обратный выкуп этих ценных бумаг по заранее установленной цене.

Зачем и кому нужно РЕПО?

РЕПО используют, чтобы привлечь краткосрочный капитал. Для лучшего понимания опишем ситуацию на примерах.

Пример 1

Руслан — инвестор на фондовом рынке и владелец небольшой кофейни. Чтобы расширить бизнес, ему нужны дополнительные средства. Свободных денег у парня нет, а ценные бумаги он не хочет продавать, потому что они приносят хороший доход.

Руслан обращается к контрагенту (вторая сторона сделки) напрямую или через биржу с просьбой заключить договор РЕПО. Это означает, что он временно продает свои акции и получает за эту операцию деньги на развитие своего бизнеса. В момент заключения сделки стороны сразу же договариваются о дне, когда Руслан выкупит активы назад, и цену, по которой он это сделает.

За возможность такой услуги Руслан платит контрагенту конкретный процент средств.

Пример 2

У агропредприятия «Наша земля» есть свободные деньги и компания решает вложить их в государственные облигации Украины на 2 года под 11,5% в гривне.

Компания работает в специфической сфере, поэтому ей через 3 месяца понадобились дополнительные оборотные средства. «Наша земля» отдает приобретенные ценные бумаги в залог и получает финансирование на срок от 7 дней до 3 месяцев под ставку 8−9,5% зависимо от текущей ситуации на рынке.

Компания не продает облигации и не теряет зафиксированную доходность. Даже больше — она зарабатывает на разнице размещения и привлечения средств.

Читайте также: Руслан Магомедов: «Хотим, чтоб в Украине торговались акции компаний из S&P 500»

Безопасно ли заключать сделки РЕПО?

На фондовом рынке этот вид сделок считают безопасным. Фактически же речь идет о долге обеспечения, который подкреплен ценными бумагами, выступающими в качестве залога. Право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупателю и возвращается прежнему владельцу после окончания контракта по праву обратного выкупа. Поскольку рыночная стоимость обеспечения превышает размер РЕПО, этот тип соглашений дополнительно защищает сторону, которая размещает средства.

Какие есть преимущества заключения сделок РЕПО с использованием гособлигаций?

1. Гарантированная надежность.

Покупатель ваших государственных облигаций не продаст залог, если вы выполните свои обязательства по сделке. В указанную в контракте дату вы должны выкупить ценные бумаги, а также выплатить согласованные проценты. Если в краткосрочной перспективе изменение рыночной цены этих ОВГЗ является минимальным, то стороны могут надежнее договариваться об условиях проведения таких сделок.

1. Высокая ликвидность.

Соглашение РЕПО дает уверенность кредитору. Если заемщик нарушит ключевые условия договора, то кредитор просто реализует эти ценные бумаги на фондовом рынке и вернет себе деньги.

Какие риски существуют при использовании РЕПО?

1. Любая из сторон может нарушить условия договора. Это может возникнуть из-за низкой деловой репутации или банкротства какого-либо из контрагентов.

2. Рыночная цена актива может быстро и непредсказуемо измениться. Если его стоимость выросла, то покупатель ценных бумаг, предоставляющий кредит, может выгодно продать облигации на рынке самостоятельно и нарушить тем самым условия соглашения. Если стоимость актива снизилась, то первоочередной продавец может не воспользоваться своим правом на выкуп и этим также нарушить условия.

Чтобы обезопасить себя от рисков, как правило, используют следующие приемы:

• сделки РЕПО заключают на короткий срок;

• привлекают третью сторону как гаранта передачи средств и активов между кредитором и заемщиком;

• используют дисконт в оценке ценных бумаг — активы оценивают с определенной скидкой относительно их рыночной стоимости, чтобы минимизировать возможные рыночные колебания цены.

ОВГЗ онлайн от ICU Trade: 10,5% в гривне + 0,2% бонус от «Минфина»

Что такое РЕПО с контролем риска?

Это новый инструмент, который в 2021 году ввела АО «Украинская биржа» совместно с ОАО «Расчетный центр». Эти соглашения — самая простая возможность для инвесторов, которые хотят оформить краткосрочное кредитование под залог ценных бумаг.

Особенности РЕПО с контролем рисков:

1. Все активы и расчеты находятся и происходят в Расчетном центре (РЦ).

2. РЦ выступает единым для всех участников рынка Центральным контрагентом (ЦК), который получает гарантийное обеспечение от сторон сделки.

3. ЦК обеспечивает своевременное и полное выполнение условий договора РЕПО благодаря гарантийному обеспечению.

4. ЦК гарантирует выплату добросовестной стороне компенсации, которая покрывает возможные потери, связанные с невыполнением обязательств по договору РЕПО другой стороной.

Как на практике заключаются договора РЕПО с контролем рисков?

Такие сделки заключаются на украинских фондовых биржах по стандартизированным условиям. В них обязательно участвует центральный контрагент, который выступает расчетным центром соглашения. Он, в частности:

1. сохраняет гарантийное обеспечение двух сторон договора в виде денег и ценных бумаг;

2. оценивает обеспечение и рассчитывает единый лимит для заключения договоров на всех биржах;

3. проверяет все заявки и принимает или отклоняет их в зависимости от соблюдения требований, в частности обращает внимание, достаточно ли гарантийного обеспечения и есть ли нужный размер дисконта.

Преимуществом этой системы для инвесторов является то, что интересы обоих участников сделки защищены, а риски снижены.

Сейчас действуют следующие требования:

1. Максимальный срок РЕПО — 29 календарных дней. Есть возможность пролонгации, но финальная дата должна быть не позже даты погашения облигаций.

2. Минимальная сумма договора РЕПО — 1 млн грн.

3. Обеспечением выступают облигации внутреннего государственного займа Украины.

4. Сумма обеспечения составляет:

• для стороны, которая размещает средства, — 20% от полной суммы;

• для получателя краткосрочного финансирования — 10% от суммы займа и дисконт по оценке ценных бумаг в размере 10% от их рыночной стоимости.

Заключать сделки РЕПО с контролем риска через биржу выгоднее, чем брать кредит в банке. Оформление быстрое и простое, а расчеты и выплаты происходят мгновенно. Риски тоже минимальны, ведь есть третья независимая сторона, расчетный центр, которая контролирует и гарантирует выполнение сторонами ключевых условий договора.

ООО «Фридом финанс Украина» начало активно участвовать в операциях РЕПО с контролем рисков в начале мая этого года. Компания проводит операции РЕПО под залог облигаций и акций, учитываемых при расчете индексов Украинской биржи и ПФТС.