Фондовый рынок Турции взлетел до рекордного уровня в 2022 году, поскольку местные розничные инвесторы ищут убежища от безудержной инфляции. «Акции, скорее всего, будут оставаться привлекательными, по крайней мере, в первой половине следующего года, даже когда инфляция начнет снижаться», — говорит Эврен Кирикоглу, основатель стамбульской компании Sardis Research Consultancy. «Правительство, вероятно, сохранит низкие процентные ставки и будет держать валюту под контролем до выборов в июне», — считает он.

Годовой уровень инфляции в Турции уже превысил 80%. Однако, местный центральный банк не собирается повышать ключевую ставку, как это делают его коллеги, а, наоборот, снижает этот показатель, чтобы поддержать экономический рост.

Такая политика уже спровоцировала серьезное падение лиры. Узость торгового диапазона валюты в последние месяцы также снизила интерес к государственным депозитным счетам в лирах, индексированным в иностранной валюте. Все это заставило внутренних инвесторов искать альтернативные варианты для вложений.

Вот три основных причины, по которым розничные инвесторы предпочли вложения в местные акции.

Инфляция

Турки вместе с остальным миром страдают от слишком быстрого роста цен. Снижение базовых ставок центробанка, начавшееся в сентябре прошлого года, лишь усугубило ситуацию. Базовая недельная ставка репо в стране с тех пор снизилась на 850 б. п. — до 10,5%, в результате чего реальные ставки в Турции упали до минус 75% годовых — самого низкого уровня в мире.

Инфляция в октябре превысила 85%, и хотя центральный банк прогнозирует, что к концу года она может снизиться до 65,2%, рост потребительских цен в Турции по-прежнему остается одним из самых высоких в мире.

Неудивительно, что акции стали фаворитом инвесторов: количество счетов, открытых розничными инвесторами для торговли бумагами, по состоянию на 18 ноября выросло в этом году на 32% — до 3,1 млн. Такую статистику дает Центральный депозитарий ценных бумаг Турции.

Иностранцы уменьшают медвежий настрой

Иностранцы по-прежнему негативно относятся к турецкому рынку: после того, как из страны были выведены миллиарды долларов, на долю нерезидентов приходится рекордно низкая доля местного фондового рынка — всего 29%. Но короткие позиции в крупнейшем биржевом фонде Турции упали в прошлом месяце до самого низкого почти за девять лет уровня. Поскольку местные инвесторы стимулируют рост рынка, оставшиеся на нем иностранцы не рискуют идти против тренда.

Акции выглядят дешево

В эти выходные лидер турецкой оппозиции предупредил, что «завышенные цены» на фондовой бирже страны представляют риск для розничных инвесторов. Однако, акции местных компаний по-прежнему торгуются с 50-процентным дисконтом по отношению к своим аналогам на развивающихся рынках.

Индекс BIST 100 торгуется с форвардным мультипликатором «цена-прибыль» в 5,2 раза. Для сравнения: индекс MSCI Emerging Markets Index торгуется с показателем 11,1 раз.