Тяжелые времена

За последние два года рынок бросил вызов неопределенности за пределами Уолл-стрит. Акции быстро восстановились после падения в первые дни пандемии, продемонстрировав рост более чем на 90%, по сравнению с минимумом 2020 года. Многие инвесторы боялись упустить, казалось бы, безостановочный рост, особенно в акциях технологических и других рискованных компаний, и вложились в них.

При этом акции технологических компаний показали самую высокую волатильность. На прошлой неделе индекс Nasdaq Composite упал на 18,5% с максимума 19 ноября и на 16,3% за месяц. В понедельник он вырос на 3,4%, что помогло сократить потери за месяц до 9%.

В последнее время начало расти беспокойство инвесторов о том, что инвестиции в акции больше не выглядят надежными. Причиной негативных эмоций участников рынка и турбулентности в январе стала инфляция. Точнее, беспокойство вызывает вопрос о том, как Федеральная резервная система будет бороться с высокой инфляцией, которая отчасти разгорелась из-за беспрецедентных стимулирующих мер, предпринятых американским регулятором для поддержания экономики во время пандемии, включая снижение ключевой процентной ставки почти до нуля.

На протяжении десятилетий многие экономисты полагали, что глобализация и технологические инновации делают маловероятным возвращение устойчиво высокой инфляции, которая в последний раз наблюдалась в 1970-х и 80-х годах. Обоснованием неуклонного роста акций служило сохранение исторически низкой инфляции и процентных ставок. Теперь, похоже, ситуация меняется.

«ФРС действительно изменила свое настроение в последний месяц, — отметила Кэти Бостьянчич, главный финансовый экономист по США в Oxford Economics. — Раньше они говорили о том, что инфляция была преходящей, а теперь они беспокоятся, что это не так, и что она будет более устойчивой».

Читайте также: Как повышение ставки ФРС влияет на фондовый рынок: о чем говорит предыдущий опыт

Как раз из-за этого инвесторы и нервничают. Тем не менее, в последнее время связь между январской динамикой рынка и остальной частью года ослабла. Январские падения рынка стали довольно частым явлением, в том числе и в предыдущие два года, которые, тем не менее, завершились значительным приростом.

На что надеются аналитики

Многие стратеги Уолл-стрит прогнозируют, что рынок завершит 2022 год ростом. Дэвид Костин, главный стратег по американскому фондовому рынку в Goldman Sachs, например, прогнозирует, что рынок закончит год ростом на 15%. Главный стратег UBS Марк Хефеле в четверг в записке для клиентов заявил, что он также придерживается позитивного прогноза на конец года: рост на 15%, по сравнению с закрытием в пятницу. «Мы ожидаем возобновления ралли акций», — написал Хафеле.

«Рынок кажется нестабильным, но недавние колебания оказались лишь немного более значительными, чем обычно. За последние 60 лет средний спред хай-лоу — разница между самой высокой и самой низкой точкой торгового дня по индексу S&P 500 — составлял 1,4%», — сказал Говард Сильверблатт, старший аналитик S&P Dow Jones Indices. Пока что в текущем году этот показатель составляет 1,8%, что примерно соответствует уровню 2020 года, но гораздо меньше, чем 3% в 2008 году во время разгара финансового кризиса.

Стоит отметить, что повышенная волатильность не пугает частных инвесторов. На прошлой неделе Bank of America сообщил, что розничные клиенты в целом вложили больше денег в фондовый рынок, чем вывели. За первые три недели года частные лица, имеющие счета в Bank of America, купили акций на $2,3 млрд больше, чем продали.

В то же время хедж-фонды, пользующиеся услугами Bank of America, продали акций и облигаций почти на $3 млрд больше, чем купили. «Розничные клиенты оставались самыми крупными покупателями (как это обычно бывает в январе)», — написала в записке Джилл Кэри Холл, стратег Bank of America.

Оптимизму способствует то, что корпоративные прибыли продолжают расти. Судя по прогнозам аналитиков, прибыль компаний из S&P 500 в четвертом квартале вырастет на 24%, по сравнению с годом ранее, согласно данным FactSet. Ожидается, что в этом году темпы роста прибыли замедлятся, но в первые три месяца она все равно увеличится на 9%.

Сильные финансовые результаты Apple поддержали рынок на прошлой неделе, ослабив опасения, что период быстрого роста технологической отрасли может подойти к концу.

Читайте также: Как начать инвестировать и получить пассивный доход

Еще один хороший знак: сектора, тесно связанные с экономикой, такие как финансовый и промышленный, показали более высокие результаты, чем рынок в целом. Акции General Electric, например, упали всего на 2,5% с начала года. Цена акций Wells Fargo выросла примерно на 2,5% в 2022 году.

«Я не думаю, что сейчас существует очень большой риск рецессии. И я не думаю, что пришел конец бычьему рынку», — считает стратег из Leuthold Group Джеймс Полсен.