Как пережить крах фондового рынка: 7 советов от протеже партнера Баффета

Ли Лу — стоимостный инвестор, протеже партнера Уоррена Баффета Чарльза Мангера, основатель и управляющий портфелем в Himalaya Capital Management.

Эта инвестиционная компания, согласно последней отчетности, владеет портфелем акций на сумму $2,38 млрд и управляет активами общей стоимостью более $18 млрд. Среднегодовая доходность Himalaya Capital Management с момента основания — более 30% годовых.

В текущем портфеле Ли Лу, по состоянию на 31 марта 2022 г., находилось 5 крупнейших холдингов:

Micron Technology Inc (MU),
Bank of America Corp (BAC),
Berkshire Hathaway Inc (BRK.B),
Alphabet Inc (GOOG),
Apple Inc. (AAPL)

А также опционы колл и пут.

Как справиться с крахом фондового рынка

Лу считает, что мы живем в «беспрецедентные времена» из-за вливаний ликвидности ФРС, инфляции и повышения процентных ставок.

Поэтому он ищет предприятия, которые могут пережить кризисы и даже процветать. «Если вы выдержите взлеты и падения, ваша прибыль будет примерно равна прибыли на вложенный капитал», — говорит он.

Иными словами, в долгосрочной перспективе цена акций должна соответствовать доходности бизнеса на вложенный капитал, что вряд ли можно увидеть при краткосрочных вложениях.

Большинство людей не могут стать великими инвесторами, поскольку не в состоянии наблюдать, как их портфель падает на 40%. А потому принимают иррациональные решения. Во всяком случае, именно так Лу объясняет тот факт, что большинству частных инвесторов в итоге приходится подсчитывать убытки.

Покупать акции на падении

Лу считает необходимым строго придерживаться стратегии стоимостного инвестирования: он находит «отличный бизнес», затем терпеливо ждет, пока цена на него упадет, и лишь потом вкладывает в него деньги. Именно так поступает и гуру инвестирования Уоррен Баффет.

«Мы покупаем акции, когда они торгуются с дисконтом к внутренней стоимости», — поясняет Лу.

Правильно вычислять «хороший» бизнес

«Хороший бизнес имеет доходность от вложенного капитала выше среднего. Эти предприятия обычно привлекают конкурентов, потому что все хотят получить большую отдачу от вложенного капитала».

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) показывает уровень отдачи на вложенный капитал. Например, если компания владеет пятью магазинами и получает прибыль в размере 15% от каждого, то она сможет увеличить эту прибыль в кратном размере, построив больше магазинов.

Это хороший показатель устойчивой бизнес-модели, который можно рассчитать путем деления чистой операционной прибыли после налогообложения на инвестированный капитал.

Видеть конкурентные преимущества

Лу говорит, что «хорошему бизнесу» нужна не только высокая отдача от вложенного капитала, но и способность «отбиваться от конкурентов».

Инвестиционная стратегия Баффета в значительной степени ориентирована на компании с конкурентным преимуществом. Типы конкурентных преимуществ варьируются от сетевого влияния до узнаваемости бренда, ценовой политики или даже экономии за счет масштаба бизнеса.

По словам Лу, найти эти «хорошие предприятия» очень сложно.

«Они действительно редкие. Лишь небольшая часть всех предприятий принадлежит к этой категории. Если вам посчастливилось найти такую компанию, владейте ею в течение длительного периода времени», — говорит он.

Оценить уровень менеджмента

Инвестиции в компании с хорошим менеджментом — еще один ключевой принцип инвестиционных стратегий Лу. «Способность руководства распределять капитал играет важную роль», — говорит основатель Himalaya Capital Management.

Как компанию с отличным менеджментом и опытным специалистом по распределению капитала, он приводит в пример Berkshire Hathaway (имея в виду Баффета и Мангера). «Berkshire начиналась как некудышний текстильный бизнес, но Мангер и Баффет взяли этот капитал и вложили его в предприятия с более высокой рентабельностью», — объясняет он.

На предыдущем собрании акционеров Баффет упомянул, что худшей инвестицией, которую он когда-либо делал, была первоначальная «Berkshire Hathaway», которая была убыточной текстильной фабрикой. Однако, как указывает Ли, гениальность Баффета заключалась в том, чтобы реинвестировать прибыль от этого бизнеса в другие предприятия с большей отдачей на капитал.

Лу также говорит, что инвесторам важно обладать «менталитетом владельца бизнеса» и проявлять «интеллектуальную честность», инвестируя только в сферу своей компетенции.

Выбрать правильно образец для подражания

Когда его спросили о его отношениях с правой рукой Баффета, Лу заявил, что Мангер — самый влиятельный человек в его жизни. Его вдохновила способность Мангера «сохранять рациональное самообладание и здравый подход ко всем проблемам в бизнесе и жизни».

Лу считает, что очень важно иметь образец для подражания и кого-то, у кого можно поучиться.

Залог успешного инвестора

Ли считает, что инвесторы должны черпать вдохновение во многих областях, как аматоры, но быть специалистами, когда речь заходит непосредственно о вложении денег. Это значит знать больше, чем другие, чтобы получить преимущество.

«Мы изучаем успешные компании и спрашиваем, может ли этот успех продолжаться», — говорит Лу.