Экономику поддержали потребители
Реальный ВВП Украины в 2020 году по данным Госстата снизился на 4%, что на 0,2 п.п. лучше, чем по предварительной оперативной оценке Минэкономики (4,2%) и по мартовскому прогнозу правительства (-4,8%).
В течение второго полугодия экономика Украины постепенно восстанавливалась после глубокого с 2015 года падения во 2 квартале 2020 года (-11,2% в годовом измерении) и завершила 4 квартал 2020 со снижением на 0,5% к соответствующему кварталу предыдущего года.
Такое падение экономики Украины в 2020 году близкое к среднему, по сравнению с другими странами Центральной и Восточной Европы — Польшей (-2,8%), Чехией (-5,6%), Венгрией (-5,1%), Румынией (-3,9%), Россией (-3,1%).
По категориям конечного использования самый большой негативный вклад в изменение ВВП внесло сокращение валового накопления основного капитала (-24,4% за год), как результат низкой инвестиционной активности предприятий из-за эпидемиологической неопределенности.
Зато поддержание устойчивости экономического восстановления осуществляли конечные потребительские расходы домашних домохозяйств, которые выросли в 2020 году на 1,6%. Это подтверждается данными о росте физического объема розничного товарооборота, который в январе-феврале 2021 увеличился на 4,6% к соответствующему периоду прошлого года. В том числе в феврале на 1,3%, по сравнению с январем, и на 5,6% в годовом измерении.
Самое глубокое падение объемов производства в отраслевом разрезе в 2020 году продемонстрировали отрасли, наиболее зависимые от ограничений, введенных государством в связи с мерами по противодействию распространению эпидемии. А именно: транспорт (-16,4%), временное размещение и организация питания (-28,5%), предоставление прочих услуг (-23,1%).
Читайте также: Инфляция разгонится до 10%: начнем ли мы больше покупать
Также в связи со снижением урожайности основных сельскохозяйственных культур в 2020—2021 годах, снизилось производство в сельском хозяйстве (-11,5% в 2020 году). В январе-феврале индекс сельскохозяйственного производства снизился на 6,1% к соответствующему периоду прошлого года (в январе-феврале 2020 года составил +0,1%, в январе 2021 -5,7%).
Более низкий урожай и сокращение производства продукции животноводства может сказаться на росте цен на продукты питания и напитки, доля которых составила почти 40% в структуре конечных потребительских расходов домохозяйств в 2019 году.
В то же время, по нашим оценкам влияние данного фактора на общий рост потребительских цен будет временным, а повышение цен по продовольственной группе товаров будет замедляться после поступления на рынок продукции нового урожая.
ОВГЗ покупают «физики» и «нерезы»
Объем привлечений гривневых средств с целью финансирования государственного бюджета на первичных аукционах Министерства финансов с начала марта составил 22,2 млрд грн, а средневзвешенная ставка по ним составила 11,06%, что на 32 б. п. ниже, чем в январе-феврале.
Такая ситуация стала возможной за счет сокращения средней срочности первичных размещений на повышение спроса на государственные ценные бумаги на коротком конце кривой доходности.
В то же время дальнейшее промедление с выполнением плана государственных заимствований в год (вместе с заимствованиями в иностранной валюте на внутреннем рынке Минфин привлек 21% от планового объема) может заставить Министерство финансов повысить ставки, что увеличит стоимость обслуживания государственного долга.
В подобной ситуации с ростом стоимости государственных заимствований центральные банки ведущих стран мира (ЕЦБ, Банк Австралии) увеличивали объемы выкупа государственных ценных бумаг на вторичном рынке.
Читайте также: Сможет ли Украина прожить без денег МВФ
Несмотря на снижение общего объема ОВГЗ в обращении (плановые погашения превышали новые заимствования), две категории инвесторов на прошлой неделе увеличили свои портфели государственных ценных бумаг — физические лица (+372 млн грн, из которых 53% — в иностранной валюте) и нерезиденты (2, 3 млрд грн).
Следует признать, что инвесторы этих категорий подвержены смене настроений на рынке и характеризуются относительно быстрой реакцией в случае ухудшения экономических ожиданий, что создает определенный риск для Министерства финансов в контексте рефинансирования существующей задолженности.
Граждане сдают валюту
Предложение иностранной валюты со стороны клиентов банков на МВРУ в течение прошлой недели было в среднем на $30 млн в день ниже предложения, закрываясь в основном за счет валютной позиции банков.
В результате — курс гривны на МВРУ за неделю практически не изменился. Интервенции НБУ по покупке валюты составляли на прошлой неделе $30,5 млн (сальдо интервенций с начала года + $270,5 млн).
В то же время на наличном валютном рынке объем чистого предложения иностранной валюты вырос, по сравнению с прошлой неделей, что позволило увеличить объем чистой покупки иностранной валюты банками с начала марта до $53 млн и практически компенсировать ее чистую продажу с начала года.
Читайте также: Локдаун, ОВГЗ и курс: стоит ли ожидать существенного обвала валютных котировок
Прибыль банков сократилась в два раза
Прибыль банковской системы Украины за январь-февраль 2021 составила почти 6,5 млрд грн, что более чем вдвое меньше, чем за соответствующий период прошлого года. Это стало результатом как общего кризиса в экономике вследствие эпидемии Covid-19 и отрицательной переоценки стоимости ОВГЗ, так и снижения ставок по основным операциям, генерирующим процентный доход банков.
В то же время рентабельность капитала банков остается достаточно высокой, по сравнению с другими странами — более 18%, а его адекватность — превышает 22% (при нормативном значение>10%).
Ликвидность банковской системы (корсчета и депозитные сертификаты) также продолжает оставаться высокой — более 195 млрд грн (норматив обязательного резервирования — 53,5 млрд грн), что обусловливает близость ставок по краткосрочным межбанковским операциям в нижней границы ставок по операциям овернайт НБУ (5,5%).
Поддержку ликвидности банковской системы на прошлой неделе оказывало сокращение остатка средств на счете правительства в НБУ на 16,6 млрд грн (до 29 млрд грн), а также предоставление Национальным банком рефинансирования банкам на сумму 180 млн грн сроком 84 дня и по ставке 6,5%.
В условиях недостаточной склонности банков к кредитованию реального сектора кредитную поддержку предприятиям продолжает обеспечивать реализация государственной программы «Доступные кредиты 5−7−9%», в рамках которой на прошлой неделе было выдано 573 кредита на сумму 1,5 млрд грн.
Общий объем программы вырос до 27 млрд грн, а доля новых кредитов увеличилась до 50% в общем количестве почти 11 тыс. кредитов. Наиболее активными участниками программы продолжают выступать предприятия сельского хозяйства (54%), торговли и производства (20%), и промышленной переработки (15%).
В марте также стартовала государственная программа «Доступная ипотека 7%», по которой уже было подписано 20 кредитных договоров на общую сумму 14,7 млн грн.