Итог недели на рынках: жадность победила страх

Инфляция остается без реакции

Главной темой для рынков остается инфляция, её влияние на экономику и, естественно, возможные действия центральных банков мира, чтобы остановить рост цен. Цены растут везде — в США, ЕС, Великобритании и развивающихся рынках, и на всё подряд — продукты, горючее, недвижимость, произведения искусства и, конечно же, акции компаний.

Пузырь надувается и становится всё красочнее, грозясь взорваться, если никакие меры относительно возможного ужесточения монетарной политики не будут предприняты уже в ближайшее время.

Но, похоже, руководители центральных банков не спешат заносить топор над рынками и дают инвесторам возможность насладиться ростом сполна. А некоторые, например руководство турецкого центрального банка, и вовсе снижают ставки, расплачиваясь за это девальвацией национальной валюты.

Понять банкиров, конечно, можно, ведь даже страшно представить, что будет с рынками, если, вдруг, на очередном, декабрьском, заседании Джером Пауэлл возьмет, да и примет решение поднять ставку. Жертв будет не счесть! Вот никто из чиновников и не торопится, повторяя мантру о временности роста цен, который рассосется сам по себе.

Кто возглавит ФРС

С другой стороны, как раз Пауэлла понять можно — у него сейчас непростые времена и есть о чем переживать. Кроме монетарной политики США (всего мира) ему нужно заботиться о собственном переизбрании.

В начале недели Президент США заявил, что о решении, кого назначить главой ФРС будет объявлено «в течение четырех дней», то есть с минуты на минуту. Кандидата всего два: Джером Пауэлл, нынешний глава ведомства, и Лоэль Брайнард, член совета губернаторов ФРС.

Поговаривают, что последняя настроена более либерально, чем Пауэлл, которого, в свою очередь, тоже сложно назвать «ястребом». Хотя, вероятнее всего, в конце концов, действия ФРС будут зависеть от состояния экономики, так что, и Пауэлл, и Брайнард будут «черпать из одного колодца», как образно выразился один инвестор.

Что касается возможного повышения ставки, то на этой неделе JPMorgan отказался от своего предыдущего прогноза, что повышения ставки в 2022 году не будет, и заявил, что в следующем году ФРС повысит ее один раз, в сентябре. Кстати, из крупных банков JPMorgan был последним, кто отстаивал идею неповышения ставки в следующем году.

Как видите, и он сдался, под натиском инфляции. А ожидания инфляции растут и 5 year Breakeven Inflation Rate (оценка рынком инфляции через 5 лет на основании цен на облигации) на этой неделе достигла уже 3,17%, что намного выше целевого показателя ФРС в 2%.

Что еще влияет на цены

Задачи перед центральными банками стоят, конечно, сложные, и не все из них возможно решить с помощью монетарных методов. Одной из причин инфляции, как известно, стало нарушение производственных цепочек вследствие пандемии, но, к счастью, ситуация постепенно восстанавливается.

Во всяком случае, многие крупные розничные операторы объявили, что полностью готовы к рождественскому сезону продаж, а цены на перевозки постепенно падают. За последний месяц стоимость стандартного контейнера от Шанхая до Лос-Анжелеса снизилась с пиковых $12,500 до $10,000. Но несмотря на положительную динамику, это всё равно в два раза больше, чем было в первом полугодии.

На этой неделе были объявлены данные о розничных продажах за октябрь. Они выросли на 1,7%, намного больше, чем 0,8% в сентябре. Отчеты розничных операторов, Walmart и Home Depot, в начале недели также вселили оптимизм. Денег навалом, все хотят что-то купить, и похоже, что рождественский сезон может стать горячим.

Цены на нефть немного снизились, на фоне призывов Президента США откупорить резервы и аналогичного решения китайского руководства. Байдена понять можно — высокие цены на заправках рейтингу точно не помогут. Да и китайцам на фоне замедляющегося роста экономики высокие цены на горючее ни к чему. Так что цена барреля WTI ушла ниже $78.

Биткоин за неделю потерял около 15%, но уверен, что криптотрейдерам к таким колебаниям не привыкать. Объяснять почему биткоин падает, не берусь, вера — дело тонкое, и только истинно верующие в криптовалюты знают правильные ответы.

Почему растут рынки

Сезон квартальных результатов идет на спад и можно подводить итоги. По данным FactSet, одним из самых часто упоминающихся слов во время квартальных «звонков» с руководством компаний было «инфляция».

Его произносили руководители 290 отчитавшихся компаний из S&P 500. Наибольший рост прибыли из всех одиннадцати индустрий S&P 500 продемонстрировали сырьевые компании — в среднем на 90%. 82% отчитавшихся компаний превзошли результаты. В среднем, рост прибыли S&P 500 составил 39%, рекорд за последние 11 лет. Отличные результаты и хоть какое-то фундаментальное объяснение росту рынка в последние месяцы.

Итог недели трудно сформулировать лучше, чем это сделал Дэвид Саломон, СЕО Goldman Sachs. Выступая на конференции в Сингапуре, он завил, что «жадность с большим перевесом победила страх» и, по его мнению, инвесторов ждут непростые времена впереди. Кстати, «индекс жадности и страха» находится на отметке 75 из 100 возможных, что соответствует рейтингу «экстремальная жадность». Но, как говорил один знаменитый спекулянт: «Жадность — это хорошо!». Вот и узнаем скоро, насколько его мудрость применима к нынешней ситуации…