Финансовый мир уже несколько лет живет в формате гонок. Сперва гонку «печатных станков» спровоцировала политика количественного смягчения, которая на поверку оказалась весьма спорным инструментом для борьбы с экономическими последствиями пандемии COVID-19. Теперь же регуляторы устраивают гонки процентных ставок, чтобы обуздать инфляцию, разыгравшуюся из-за сумасшедших объемов напечатанных денег.
Читайте также: Как правильно защитить долларовые сбережения
Весь мир стал заложником решений регуляторов — США и, частично, Европы. В первую очередь, от роста ставок страдают развивающиеся страны, так как внешние заимствования обходятся им все дороже. Жертвами перегибов политики активного роста процентных ставок станут также рынки недвижимости Америки и стран ЕС, фондовый и валютный рынки.
Неизбежным последствием быстрого роста стоимости заемных ресурсов станет рецессия. В итоге пострадает и рынок труда: увольнения работников в крупных мировых компаниях набирают обороты уже сейчас. Хотя демографические проблемы в Америке пока частично и нивелируют последствия постепенного охлаждения экономики.
Читайте также:0,02%: почему американцы открывают депозиты с мизерной ставкой
Динамика ставки ФРС США за 1971−2022 годы:
Более «молодой» Европейский Центральный банк вел себя более сдержанно, ставки ЕЦБ за все время существования евровалюты колебались в пределах от 0% до 4,75% годовых. С 2017 года по сегодняшний день график ключевой ставки ЕЦБ выглядит следующим образом:
Сейчас позиции американской экономики выглядят более привлекательными. Штаты имеют очень емкий внутренний рынок с практически замкнутыми производственными цепочками по значительной части продукции и наличием собственных природных ресурсов — от нефти и газа до сырья для металлургии и промышленной химии.
При этом неоднократные в этом году повышения процентной ставки в сочетании с фискальными послаблениями по многим отраслям экономики (в том числе в энергетике) уже привели к замедлению инфляции в США. В октябре потребительские цены (индекс CPI) выросли всего на 7,7% в годовом измерении, что является минимальным показателем с января этого года.
В Европе ситуация явно хуже. Разнобой в экономическом развитии стран еврозоны, война у границ ЕС, сохранение частичной зависимости от российского газа и нефти не вселяют оптимизма: аналитики не верят в возможность быстрого обуздания инфляционных процессов.
Потребительские цены в еврозоне за октябрь возросли на 10,7 % по сравнению с октябрем 2021 года. При этом, уровень роста цен в странах Европы очень разный, что еще больше давит на показатели экономического развития отдельных членов ЕС.
Так например, в прибалтийских странах инфляция составила около 22%. А в целом по ЕС за октябрь снова сильно выросли цены на энергоносители — на 41,9%, продукты, табачные изделия и алкогольную продукцию — на 13,1 %. Дорожает и сфера услуг, транспорт. Это в дальнейшем также создает предпосылки к продолжению ускоренного роста цен.
На фоне более позитивных сигналов американской экономики возможностей для маневра по процентной ставке явно больше у ФРС США. Чиновники Федрезерва могут позволить себе сейчас повысить ставку не на декларируемые ранее 0,75% годовых, а на более скромные 0,5% — то есть до 4,5%.
А вот у ЕЦБ такого запаса прочности по экономическим показателям практически нет. Европейцы затянули как с процессом оперативного выхода из политики «количественного смягчения», так и со своевременным повышением ключевой ставки. Догонять уходящий поезд всегда тяжело, а в период надвигающейся мировой рецессии так и подавно.
Поэтому, скорее всего в середине декабря нас ждет следующий сценарий:
ФРС поднимет свою ставку всего на 0,5% годовых, до 4,5%. При этом чиновники Федрезерва сигнализируют рынку, что при позитивных сигналах по инфляции они достаточно скоро перестанут поднимать ее вообще. По моим прогнозам — уже с середины 2023 года. А максимальное значение ставки в первой половине 2023 года составит около 5 — 5,75% годовых.
ЕЦБ вынужден будет более активно поднимать ключевую ставку. То есть, еще на 0,75% годовых до 2,75% в декабре этого года и еще на не менее 0,75% — в начале 2023 года. Цель — около 3,5%-4% годовых в первом полугодии следующего года.
Сокращение разрыва между ключевыми ставками Федрезерва и ЕЦБ приведет к очередным серьезным подвижкам в соотношении пары евро/доллар в конце этого года- первом квартале 2023 года. Указанный выше сценарий пока не заложен в расчеты большинством основных мировых игроков. Что автоматически гарантирует очередные ралли по паре евро/доллар на протяжении всего первого квартала 2023 года.
По моим прогнозам, коридор по паре евро/доллар во второй половине декабря 2022 года — первом квартале 2023 года резко расширится, что немедленно ударит по курсу евро относительно гривны.
Скорее всего, пара евро/доллар в этот период будет находиться в широком коридоре от 1,03 до 1,08 доллара за евро с частой сменой тренда на экономических новостях США и Европы. Серьезно будут расшатывать рынок и противоречивые заявления чиновников Федрезерва по перспективам дальнейшего повышения процентных ставок. Это не удивительно, так как ФРС США по факту пока не нашел нового рецепта борьбы с инфляцией и не имеет в запасе ничего кроме старой методички увеличения ставки для замедления экономики за счет охлаждения спроса — снижения цен.
До тех пор, пока эффективное решение найдено не будет, валютные ралли по паре евро/доллар будут только усиливаться. Слишком уж много противоречивых факторов будет влиять на поведение рынков.
Что будет происходить в Украине во второй половине декабря 2022 — первом квартале 2023 года:
Из-за роста процентных ставок ФРС США и ЕЦБ вырастет цена заимствований для Украины. Еще, как минимум, на 0,25−0,75% годовых постепенно поднимется доходность по военным облигациям в евро и на 0,5−1,0% — в долларе. После окончания войны, в лучшем случае, еще на дополнительные 1−2,5% годовых вырастет стоимость валютных кредитов украинскому бизнесу от иностранных партнеров.
Усилятся колебания безналичного евро относительно гривны. На межбанке Нацбанк вряд ли изменит в ближайшее время коридор по доллару 36,57−36,93 гривны. Это автоматически приведет к отражению безналичного курса евро всех перипетий скачков пары евро/доллар на международных рынках с поправкой на этот коридор по доллару относительно гривны.
В итоге, если принять во внимание мой прогнозный коридор по паре евро/доллар в период второй половины декабря 2022 года — первом квартале 2023 года от 1,03 до 1,08 доллара за евро, безналичный курс евро на торгах в данный период составит от 37,66 до 39,88 гривен за евро.
Читайте также: Банкам могут дать повод для снижения ставок по депозитам
На наличном рынке евро продолжит лихорадить. Из-за повышенных валютных рисков финансисты сохранят широкий спред между курсом покупки/продажи этой валюты в пределах от 20−25 копеек до 1,10−1,30 гривен на евро.
А сами котировки наличного евро будут находится в пределах широкого коридора покупок и продаж: в банках — от 39,20 до 43,50 гривен, в обменниках финкомпаний — от 39,50 до 43,30 гривен за евро.