Какая разница
Разница между депозитными ставками в национальной и инвалюте всегда была существенной. Если анализировать достаточно длительный период — последние 15 лет, то так называемый дифференциал колебался от 5 до 15 процентных пунктов (п.п.).
Было принято считать, что его величина отображает курсовой риск — вероятность девальвации гривны.
Как это было раньше
Поэтому в относительно спокойные времена разница была минимальной.
Например, в начале 2011 г., когда индекс UIRD (отображает средневзвешенную доходность депозитов) только был запущен, его значение для годового вклада в гривне составляло порядка 13%, в долларе — 6,5% годовых.
То есть разница была всего 6,5 п.п.
Ставки по евровалюте были на 1−1,5 п.п. ниже долларовых.
В начале 2014 г., когда уже вовсю давил девальвационный навес и продолжался Евромайдан, дифференциал вырос почти до 10 п.п.: около 17% — в гривне и 7% — в долларах.
В разгар банкопада, в октябре 2015 года, разница достигла 13 п.п.: по гривне платили в среднем до 22%, по доллару — менее 9% годовых.
Впрочем, даже такой дифференциал не спас гривневых вкладчиков от курсовых потерь в результате обвальной девальвации нацвалюты ни в 2008—2009 гг., ни тем более в 2014—2015 гг.
В чем хранят сбережения украинцы
Видимо, в этом и кроется причина того, что до сих пор почти половина всех сбережений населения хранится в инвалюте, хотя ставки по ней фактически нулевые.
По данным НБУ, на начало марта текущего года порядка 33% всех банковских сбережений граждан были номинированы в долларе США, более 7% — в евровалюте. Остальные — почти 60% — гривне.
При этом крупные сбережения, наоборот, хранятся преимущественно в инвалюте. Валютная составляющая портфеля депозитов на суммы свыше 500 тыс грн составляет эквивалент почти 150 млрд грн, тогда как гривневая — только 85 млрд грн.
Правление НБУ в инвалюте держит 86% своих сбережений!
Читайте также: Депозиты от 500 тысяч: где и почему украинцы хранят большие деньги почти без госгарантий
Сейчас ставки в гривне на 8 п.п. выше, чем в долларе
На конец апреля текущего года значение UIRD для гривневых вкладов на год составляло 8,4%, по доллару — менее 1% годовых. То есть, средний дифференциал — около 7,5 п.п.
Максимальное гривневое предложение сейчас на рынке составляет 11,5% годовых (Банк «Украинский Капитал»), по доллару и евро — только 3,3% (Коммерческий Индустриальный Банк). То есть, дифференциал составляет чуть более 8 п.п.
Что сейчас отражает разница в ставках
Ранее, когда банкам нужна была валюта для поддержки ликвидности и кредитования, дифференциал отображал риск девальвации гривны.
Сейчас ситуация кардинально отличается. Валюта банкам не нужна ни для поддержки ликвидности, ни для кредитования. Свидетельством этому является падение валютных ставок практически до нуля.
При этом нас уверяют в достижении устойчивой макроэкономической стабильности.
Так гривна или доллар?
Почему же тогда вкладчики массово не конвертируют валютные сбережения в гривну?
Давайте считать.
Допустим, 26 апреля 2021 г. у вкладчика закончился депозит на $10 тыс в крупном надежном банке. Он может ничего не делать и депозит автоматом пролонгируется под мизерную ставку.
Вкладчик может забрать деньги и:
- перенести в небольшой банк, который платит по долларовым депозитам на год 3,3% годовых;
- конвертировать в доллары по курсу 27,7 грн/$ и полученные 277 тыс грн. разместить в небольшом банке на год под 11,5% годовых.
Сразу же отметим риск: такая сумма выходит за пределы госгарантий в 200 тыс грн.
Впрочем, в более крупных и надежных банках — абсолютные ставки значительно ниже, но дифференциал — примерно такой же.
Доллар
В первом случае годовой заработок вкладчика составит $330. За минусом НДФЛ и военного сбора (19,5%) чистый доход получится $265,65.
Таким образом, через год суммарный капитал вкладчика составит $10 265,65
Гривна
Если разместить 277 тыс грн на гривневый депозит под 11,5% годовых, за год можно заработать «грязными» — 31 855 грн, «чистыми» — 25 643 грн.
Итоговый капитал в гривне через год — 302 643 грн.
Воспользуйтесь программой «Бонус к депозиту» и получите до 1,4% к базовой ставке в гривне
Точка безубыточности
Сравнение реальной доходности будет зависеть от валютного курса, по которому наш вкладчик сможет откупить валюту.
Если разделить сумму гривневого капитала на сумму валютного, то мы получим максимальный курс, при котором гривневый депозит выгоднее, чем валютный.
В нашем случае — это 29,48 грн/$.
Проще говоря: если через год у вкладчика будет возможность купить валюту по курсу менее 29,48 грн/$, то он будет в плюсе. Его действия и связанные с ними операционные риски окажутся ненапрасными.
Если же реальный курс будет выше 29,48 грн/$, то инвестиция будет убыточной.
Возможные варианты
Если курс останется на уровне 27,7 грн/$, то реальная доходность инвестиции составит 9,25% годовых — эквивалент гривневой ставки за вычетом налогов.
В случае укрепления гривны, доход будет увеличиваться. Если допустить, что через год у вкладчика будет возможность откупить доллар, скажем, по 27 грн/$, то реальная доходность вырастет до более 12% годовых!
Кстати, если бы не было налогов на доходы по депозитам, то значение безубыточного курса было бы выше — почти 30 грн/$. Напомним: НБУ ведет работу по отмене НДФЛ по депозитным процентам, но пока безуспешно.
Значение безубыточного курса практически не зависит от сумм депозитов и ставок. Решающую роль играет дифференциал — разница в ставках.
А вот если бы…
Ровно год назад максимальная гривневая ставка была 16% годовых (Форвард Банк) при официальном курсе 27,14 грн/$.
Вкладчик, который тогда конвертировал свои $10 тыс в 271 тыс грн и разместил их на такой депозит, теперь бы имел в распоряжении порядка 306 тыс грн. Но 27 апреля по самому оптимальному курсу 27,83 грн/$ он смог бы купить за них почти $11 тыс. Таким образом, заработок составил бы 10% годовых. Даже несмотря на рост курса, это все равно почти втрое больше, чем возможный заработок на долларовом вкладе под максимальную на то время ставку в 4,5% годовых (КИБ).
С евро — все иначе
А вот если у вкладчика было 10 тыс. евро и он год назад при курсе 29,33 грн/евро конвертировал их в гривну, он смог бы разместить полученные 293 300 грн на депозит под 16% годовых. Через год, то есть сейчас, он получил бы 331 077 грн.
Но актуальный курс евровалюты — 33,65 грн/евро. Соответственно, на эти деньги можно купить всего чуть более 9,8 тыс евро.
То есть, имеем убыток более 10%. Тогда как евровклад под максимальную на то время ставку 4,5% годовых (как и по доллару) принес бы реальную доходность 3,6% годовых!
Идеальный расклад
Допустим, вкладчик в начале 2019 г. продал свои $10 тыс по 27,5 грн/$ и вырученные 275 тыс грн положил на годовой депозит.
Тогда средние гривневые ставки (UIRD) были 16%, долларовые — 4% годовых.
На начало 2020 г. он имел бы 310 420 грн, которые можно было продать по 23,7 грн/$ и получить почти $13 100. То есть, реальная доходность депозитной инвестиции превысила бы 30% годовых!
Но если бы наш вкладчик не зафиксировал прибыль, оставшись в гривневом депозите, то, скорее всего, потерял бы значительную часть своего заработка вследствие резкой девальвации гривны в начале коронакризиса в марте-2020.
Депозиты — в гривну!
Таким образом, расчеты показывают, что депозиты выгоднее держать в гривне, но при этом неплохо бы иметь возможность оперативно «перевернуться» в валюту.
Здесь как раз кроется главная проблема: максимальные ставки обычно доступны по годовым депозитам. Хотя разница не очень существенна. Поэтому есть смысл просчитать расклады с размещением коротких 3-месячных вкладов с учетом риска возможного понижения ставки.
При размещении вклада на максимальный срок стоит подумать над тем, чтобы оставить опцию досрочного расторжения. В крайнем случае можно будет пойти на потерю процентов, но спасти инвестицию, вовремя конвертировав ее в валюту в случае форс-мажора.
Каким будет курс гривны
Прогнозы о том, что курс может достичь 30 грн/$, звучат уже давно. Однако пока этого не происходит. По факту за последние 3 года официальный курс не переваливал за отметку в 28,5 грн/$.
Аналитики инвесткомпании ICU прогнозируют, что в 2021—2022 гг. курс будет колебаться в достаточно узком диапазоне 27,5−28,5 грн/$.